【哲语纵说，哲思交易】许哲在纵说的讲课实录(下）

我们摘取自哲总在纵说的讲课实录，阐释了期权组合时所延伸的原理、有关趋势的定义以及背后的交易理念。并不涉及具体策略，但是相信以下哲语哲思一定会让您对交易这件事有新的认知，更多的思考。

许 哲

哲语纵说，哲思交易

什么是趋势？

大家成天讲趋势，到60天均线以下就叫趋势吗？什么叫趋势？大家都做交易的，都听说过趋势是吧？人人在谈的东西，每个人的定义不一样。（学员回答羊群效应）羊群效应是建立在公众无意识冲动的上面，公众也并不一定无意识冲动。

我个人对趋势的看法：趋势不来自于主观，羊群是主观的，趋势来自于外部硬约束下面的自我加强的正反馈。什么叫正反馈？这是控制论里的概念，正反馈和负反馈。一个好的交易市场，它应该是负反馈的。

比如矿泉水，如果矿泉水很贵会怎么样？会吸引更多的商家去生产矿泉水，使得矿泉水的供给变大，供给变大使得贵的价格会下降，生产矿泉水的厂太多了，会造成供给过多的现象，然后矿泉水的价格就变便宜了。太便宜会怎么样？会去产能，然后就不断的有人破产，破产后，产能就会下降，最后价格又会回升上去，这是个负反馈。负反馈会产生均衡态，什么意思？一定会拨乱反正的。什么是正反馈？自己会自我加强的，叫正反馈。正反馈里面有两种，一种是停得下来的正反馈，一种是停不下来的正反馈，停得下来和停不下来也只是程度上的区别而已。因为宇宙的能量是有上限的，不存在永远停不下来的正反馈。在内部没有约束的情况下的正反馈，是比较可怕的，会一路发展下去，不以人的意志为转移。

我刚刚说的趋势是来自于外部硬约束的正反馈，他停不下来。例如：15年股灾来说，市场上有一倍配资，有三倍配资，有五倍配资，有十倍配资，上涨的时候，他停不停的下来？为什么不是一步从2000点涨到5100呢？假设是没有时滞的话也就不存在趋势了，一步到位了。趋势有一个很重要的属性，它有时滞性。从3000点到3200点的时候，配资与不配资谁赚的多？配资的人赚的多。资本的属性是什么？是逐利。同样的资本，我选择杠杆，有人选择不杠杆，选择杠杆的人获益高，最后在资本市场上谁融资融得到，获利就更多，有杠杆的融到的获利更多。你们要注意：资本是有上限的，并不意味着我稳健一点就算了，不存在算了这个事情。

因为有人使用杠杆，而你不使用杠杆的情况下，在资本有上限的情况下，你是会被淘汰的。这个过程有没有时滞性，有的，所以趋势是不是一步到位，不是的。他经过一轮计算之后，资本选择了有杠杆的。请问：这是自我加强的正反馈还是负反馈？这个时候是正反馈，买入股票是股票上涨的原因，上涨是带杠杆收获资本收益更高的原因，他是正反馈、有时滞、来自于外部压力的，这个时候趋势就形成了。不是k线到60日均线上面的叫趋势，趋势是因为它内生、有时滞、正反馈、来自于外部的，他和人的选择，和是不是羊群没有关系。你超然独立于世，不跟随大家头脑发昏，不会阻止他上升的。有些人把趋势理解为群众的一种积极性的疯狂，不是这样的。主观的看法是很容易改变的。假设趋势来自于主观看法时，我的看法是和一些观点截然相反的，群众的看法就是一根阳线改变三观。一旦这个趋势形成之后，整个市场它又是一个负反馈，一路涨到5100点的时候，硬约束在哪里？社会的资本是有限的。仔细去观察，15年6月份你们会发现一件事情，债市的收益率陡然之间变化了，比较聪明的人那个时候就跑了，为什么？大家都要去配资的情况下，钱不够用了，资金变的极贵，不仅是极贵而且总量不够了，这时候会发生什么事情？超高杠杆的那一部分人爆仓了，因为他们只需要非常低的波动率，就会爆仓。这件事情就是所谓的偶然中的必然，必然中存在的偶然。首先单只股票下跌，这件事情有一定的偶然性和随机性，一旦触发到最高倍杠杆爆仓的时候，它会发生一件什么事情？它会把所有的股票都被平掉，都被卖掉，本身这件事情会造成股价的下跌，最后30倍杠杆把25倍杠杆带爆了，25倍杠杆把20倍杠杆带爆了，这件事情有没有时滞性？有的。这个时候所谓的信心比金子还宝贵，信心有用吗？信心没有任何用，是羊群效应吗？不是的。不是大家恐慌在抛售，所谓的多杀多行情，并没有空头在，恰恰是因为没有空头在，多头全部进场，所有的人都是多头，最后没有人买了，因为买的人钱都已经进去了。25倍杠杆带爆20倍，18倍带爆15倍，15倍带爆10倍，10倍杠杆以下就有意思了，是大资金，10倍再带爆8倍，8倍再带爆5倍，5倍以下的保守资金也完蛋了。这个过程有没有时滞性？有的！它发生是需要一轮、一轮、一轮的。它是不是正反馈？是的。他跟别人的看法有没有关系？没有关系。这就是趋势。带有时滞性的外部约束的正反馈的持续过程，不是群体性的迷失这么简单的，这个叫趋势。

不是在60日均线上或者下。当然趋势发生的时候，它一定跑到60均线的下或者上，对不对？在跑到上或者下，是不是趋势在发生的一个标准？不是的。它是结果、是现象，不是原因。我们拿结果和现象反推的话是不对的，为什么有些趋势策略看上去有效？因为站到60日均线以上或者以下是趋势发生的必然结果，是必要条件，但不是充分条件。那些趋势策略的意义是什么？我们并不知道趋势什么时候真的发生，但只要每一次在大均线上或者下，我们在场的话，趋势在的时候我们就在场，他是这个意思。理解吗？这个策略有效和失效的关键在什么地方？在于假突破的次数，跟你真的趋势发生的时候，你能赚到的钱的总量的比例是否合适。假如你的盈亏比是1:10的话，你最好信号过滤的概率甚至要超过10%，有没有系统可以保证你做到这样，没有的。你就算回测到了一个高胜率的信号，那也只是过去有限集合内的一个简单经验归纳，他能不能保证这个经验在未来依然保持齐一性和可推广性？没有的。那怎么办？我们追趋势用Bulls、 Bears Spread。每一次的损失就被控制了。因为你想，假趋势也不是马上就完蛋的那种，他可能跑一小段，然后又回去对不对？还记得我们是怎么弄的吗？跑一小段回去，我们亏不亏钱？有时候甚至还是挣钱的是吧？这样子的话我们尽管我们不了解趋势内在本身，我们单纯就现象而现象，我们继续做柏拉图洞穴里面的囚徒，我们也可以获得不少的收益，当然更好的我更推荐的情况是你要了解你做的市场本身，它内生性的趋势有没有真的形成。