投机和配置需求同发力 金价有望加速上涨

　　受到市场对全球经济复苏担忧影响，5月2日至5月6日一周，包括股市、大宗商品在内的主要金融资产大多录得下跌。5月6日公布的美国4月非农数据大幅低于市场预期，市场风险偏好情绪因此受到抑制。具体来看，国际金价上周一度突破每盎司1300美元的整数关口，并创下年度新高。但随后在前期压力区域获利盘止盈离场抛压沉重，伦敦金连续4个交易日承压回落。而5月6日较差的非农数据则对金价形成了一定的支撑。截至收盘，现货黄金价格收报在每盎司1283.4美元，周跌0.37%。

　　资金流向方面，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）5月6日公布的数据显示，在截至5月3日的一周里，非商业机构持有的黄金期货净多头头寸比之前一周大幅增加5万手至27.2万手，创下历史最高水平，这意味着即使在金价5年前逼近2000美元的超级牛市时期，对冲基金也没有像现在一般如此大力度地做多黄金。至于本轮行情最终能看到多高，我们目前也难以判断，但几乎可以肯定的是，如此大规模的资金集中做多，接下来必然会掀起一轮疯狂的行情，金价有望在突破每盎司1300美元后进入加速上涨的轨道。

　　从债券市场来看，当周美国10年期国债收益率累计下跌4个基点至1.79%，5月6日杜德利的鹰派讲话后，国债收益率水平出现了一定幅度的回调。货币市场利率掉期价格方面，上周美元一、三、五年期利率互换价格分别收报在0.76、0.99、1.2，较之前一周收盘水平出现了明显的下降。

　　实物投资需求面，全球最大的黄金交易所交易基金SPDR Gold Trust当周大幅增仓30吨至834.19吨，创2013年底以来的最高水平。

　　宏观环境方面，虽然杜德利在5月6日发表了偏向鹰派的加息言论，但我们认为投资者可不必太过在意，这更多的意在中和市场对于4月非农低于预期的影响，从理性的角度来说，美联储在今年6月几乎不可能加息，甚至整个今年加息的可能性也不大，因此对于熊转牛的贵金属市场来说，当前的宏观环境无疑是金价上涨的温床。

　　展望5月9日~13日周行情，在经历了非农周后，市场没有太多引人关注的事件，但我们认为金价惯性上涨的概率仍然较大，尤其是每盎司1300美元的整数关口近在眼前，多头主力绝对有动力来拉动金价站稳这一关口。

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