创立19个月“带血”敲钟！净亏16个亿的瑞幸赢了么？
没有迷茫，没有弯路，更没有跌跌撞撞，瑞幸一路笔直狂奔，冲进了纳斯达克——这是它的终点线吗？瑞幸赢了吗？
餐饮老板内参 小鸭子 石肆 /文
意外吗？创立19 个月，融资10 亿美元，在潮水般的质疑声中，瑞幸于美国时间 5 月 17 日晚9：30，在纳斯达克敲钟上市。
路透社报道，瑞幸（股票代码LK）将以17 美元的价格，发行3300万美国存托股（ADS），筹集最高 5.61 亿美元资金；有趣的是，瑞幸上市前一天，星巴克的股价飙到了 78.9 美元，创下历史新高。
截至发稿前，在美股三大指数全线低开之下，瑞幸首日开盘价报 25 美元/ADS，较发行价 17 美元/ADS，上涨超过 48%，市值超过 60 亿美元。
◎ 瑞幸在纳斯达克
热闹与礼花背后，瑞幸仍在巨额亏损。
每天开6家店，融资37.7亿上市“成绩”的背后，却是每天亏损400万，共计亏损22.27亿的“窟窿”。
瑞幸真的能盈利吗？这是支持者与反对者交锋最为激烈的问题。
19个月，瑞幸的狂奔
2017 年 11 月 8 日，时任神州优车 COO（首席运营官）的钱治亚发了一条朋友圈，配图是瑞幸的小蓝杯与她的工牌——第二天，她从神州离职，上任瑞幸咖啡CEO。
然而，她从未真正“离开”神州，瑞幸每一步背后，都有神州系在助力——事实上，瑞幸可以被看作是一家由神州孵化出的公司，与绝大多数餐饮企业不同，它以资本为燃料，从出生起，就在为上市做准备。
◎ 钱治亚的朋友圈配图
* 3 个月，从成立到天使轮
2018 年 1 月，在神州隔壁办公室，以前神州COO钱治亚、CMO 杨飞等人为核心，瑞幸迅速搭建出 2000 人核心团队，奔赴全国，开始试运营。
4 月，神州优车董事长陆正耀主投了千万级天使轮。细看瑞幸4 月提交的招股书便会发现，IPO 前，陆正耀持有瑞幸咖啡30.53%的股份，高于钱治亚的 19.68% ——可见，瑞幸实际是一个含着金汤匙出生的富二代，而陆正耀是它真正的家长。
* 3 个月，从天使轮到 A 轮
3 月到 7 月间，汤唯、张震手持小蓝杯的海报，出现在全国电梯里。
用户端，瑞幸补贴大战开始，活动包括首杯免费、买二送一、买五送五、邀好友再免单等；
行业端，瑞幸开始频繁碰瓷星巴克，从叫板打败它，到5月中旬正面硬刚，起诉星巴克涉嫌垄断。
结果是，瑞幸咖啡2 个月收获 2000 万曝光，7 万新注册用户。2018 年 7 月 ，瑞幸完成 2 亿元A 轮融资，估值 10 亿美元，按照对互联网企业的定义，正式成为“独角兽”。
2018前3季度，瑞幸的电梯电视广告花费是其投放总体的73%
* 4 个月，从 A 轮到 B 轮
2018 年 12 月，几乎不变的投资方：大钲资本、愉悦资本、君联资本，追投B 轮，瑞幸融资 2 亿美元，估值 22 亿美元 —— 此后，陆正耀就任瑞幸董事长。
同样的资方意味着两种可能：第一，这是一个内部局，外人不能上车；第二，市场不看好，没新人敢上车。
瑞幸看起来更像第一种，大钲资本的黎辉来自神州优车，愉悦资本脱胎于君联资本，都曾是神州的资方。
* 4 个月，从 B 轮到 B+
2019 年 4 月 ，来头不小的新资方入局，瑞幸完成1.5 亿美元B+轮融资，估值 29 亿美元，领投方为贝莱德（BlackRock），它的身份很妙，是星巴克的第二大股东（占股6.58%）。
上海财大商学院数字经济研究中心教授钟鸿钧，向 21经济网这样评价这次投资：“从贝莱德的角度看，他们投资的星巴克在中国成功地教育了市场和用户，而更好地去分享中国咖啡市场蛋糕，最好的办法就是投资中国的咖啡连锁企业。”
简单说，贝莱德投的是中国咖啡这条赛道。
* 24 天，从 B+到敲钟
2019 年 4 月 22 日，瑞幸咖啡正式向SEC（美国证券交易委员会）递交招股文件，拟登陆纳斯达克，计划融资1亿美元；2019 年 5 月 6 日，瑞幸更新招股说明书，募资上限大幅提升，最高额接近 6 亿美元。
2019 年 5 月 17 日，瑞幸敲钟上市。
19 个月，瑞幸借助资本，在这个互联网时代，完成了一次上市冲刺的壮举——回看它的每一步，都是在为上市做铺垫。
抛开亏损来看，瑞幸现在拥有什么？
截止2019年3月31日，瑞幸拥有2163家快取店（自提、外送，无堂食）、109家悠享店（自提、外送、堂食）和98家外卖厨房（仅外送），1680万交易客户以及超过 54%的回购率。
他们今年的目标是，再开2500 家，总门店数超过 4500 家，达到一线城市核心区域 500 米之内实现 100%覆盖的效果 —— 如果达成，从门店数与杯量来看，它就取代星巴克，将成为中国最大的咖啡连锁。
烧钱 vs 花钱：瑞幸的 2 个细节
一路走来，争议声从未减小——瑞幸的疯狂补贴、“黑红”式营销以及巨额烧钱行为，都像极了之前出现的互联网败局，烧掉几十亿，转头一场空。
然而，对于瑞幸与其投资人而言，似乎一切都在掌控之中。
“咖啡比出行行业挣钱容易得多，我们团队改造传统行业的经验可以得到复制，先用补贴'破坏’一个行业，再用互联网的手段去重造。”瑞幸咖啡CMO杨飞这段话，曾出现在多家媒体的报道中。
一个更有趣的细节来自财经作者沈帅波：“瑞幸高层出差也就住普通经济酒店，坐经济舱。做商业地产的朋友说，瑞幸对拿物业的价格看得很死。 ”
当然，更多的人还是站在对立的一面，在其IPO过程中，美国业内也提出了相同的质疑：一旦停止补贴，还有多少人愿意购买瑞幸咖啡呢？
第二个有趣的细节，则来自网友的分享，在购买瑞幸咖啡的过程中，许多人都发现“店员不会处理咖啡机故障的状况 ”，这与星巴克的小黑裙们形成强烈对比。
在更多行业分析中我们发现，大多数报告均认为瑞幸咖啡的火爆，根源于营销和补贴，而作为餐饮企业，想保持长期的顾客忠诚度，品控和供应链还是核心。
“我认为生意就是生意，餐饮不存在这种长期亏损模式，全世界都没有。”一位投资人这样强调。
然而，无论如何，瑞幸都可以算作是餐饮行业的启蒙者。
从市场角度看，它以雷锋式的精神，在教育中国的咖啡市场——目前，国内咖啡市场的行业规模在 1000 亿上下，复合增长率 15%，但相对于国内人均 5 杯的消费量来说，美国已经达到人均 400 杯，隔壁日韩也达到了人均 300 杯，增量的可能性就摆在那里，等着被开发。
而对于餐饮老板而言，它在启发我们资本的逻辑到底是什么，餐饮与资本的玩法到底可以是怎么样，这是一扇新的大门。
无论市场最终给出什么样的答案，瑞幸都以主角的身份，演绎了一个只能发生在互联网时代的餐饮与资本的故事，对于餐饮人而言，这个故事本身的意义，也许比它的结局更为重要。
更多关于餐饮品类的深度洞察和分析，详见《中国餐饮报告2019》。
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