A股真正具有成长性的25家龙头股公司（长期持有）

巴菲特说过，如果只能用一个指标来选股，那他只看净资产收益率，即ROE。

一般来说，连续多年净资产收益率在15%-30%的公司，是非常优秀的上市公司。

由于医药行业既具有科技属性，又具有消费属性，长期来看，是最容易出大牛股的行业。一些优质的医药龙头公司，容易诞生长线大牛股。

ROE，ROE就是净资产收益率，他的计算公式，

净资产收益率=净利润÷净资产

净资产是什么呢？资产-负债

高ROE意味着有隐藏优势

看到上面的公式有人说了，某些公司的ROE高，说明同样的资产，他产生了更高的收益，这凭啥呢？这不科学啊！

两家类似的企业，一家比另一家的ROE高很多，意味着高ROE的这一家，一定具备某种隐藏优势，他不记录在资产中却发挥着巨大的作用。

打一个比方我们不考虑代工，阿迪自己盖一个工厂生产鞋子，和某二线品牌盖一个工厂生产鞋子，两个厂家互相挨着，一样的地皮价格，一样的建设费用，生产成本和人工也差不多，他们的净资产投入不会相差很大。

但他们的ROE一定有着巨大的差别，因为虽然投入差不多，也都是生产鞋子，可是，阿迪每双鞋的售价肯定要高于二线品牌不少，同样的净资产获得了更高的净利润，也得到了更高的ROE，这个高于同行的ROE背后就隐藏着阿迪的品牌优势。

又比如腾讯的游戏部门，和某小公司的游戏部门，在同一栋大楼，一样的租金，一样的桌椅板凳，一样的品牌电脑，也一定会有不一样的ROE，因为腾讯的流量优势、团队的经验、IP优势等等都不记录在净资产里。

当我们看到一家企业ROE很高，尤其是明显高于同行，我们就要想想，到底是什么让他如此优秀？这个优势是短暂的，还是可以稳定保持的？

我们常说的护城河，一家企业的ROE高，一定具备某种优势，或规模优势？或品牌优势？或低成本优势？或有较高的转换成本？或有行业准入门槛？总之他肯定有点不一样的地方，我家楼下两家面馆，一样的租金一样的地段，面对一样的人群，一家天天爆满，一家冷冷清清，爆满的那一家必然有什么优势，要么口味好，要么装修舒适，亦或着老板娘漂亮！这些优势你从他的资产上都是看不到的。

当然行业准入门槛这个护城河要格外注意，他虽然也算一种护城河，但是吊桥何时放下来不掌握在企业手中，政策一变护城河马上就没了。

ROE也有他的缺点

那ROE是不是就完全无敌呢？我们投资只看这一个指标就能致富吗？

巴菲特老爷子说过，只能选一个指标的话，他会选ROE也就是净资产收益率，这可见ROE的重要性。

认真读读这句话，前提是只能选一个，就会选ROE，换句话说，如果没有人逼迫你只能用一个指标，还是需要看其他财务数据的，因为ROE也会有缺陷的地方。

上面的ROE公式我们在回顾一下

净资产收益率=净利润÷净资产，净资产=资产-负债

话说隔壁老王和村东头老李，各开了一家店。

老王的店自己投入了100万，又借款了100万，这家店去掉负债净资产是100万，每年净利润10万，他的净资产收益率就是10%。

老李呢也自己投入了100万，但是没有借钱，每年净利润也能赚10万，他的净资产收益率也是10%。

表面上俩人的企业，ROE都是10%，也都是自己投入了100万每年赚10万，两个老头是一样滴出色。

日子一天一天过，老王老李的生意都越来越好，不约而同的选择在开一家一样的店铺，这时候差别就体现出来了，老王呢需要200万资金才能再复制一个当前的店，老李则只需要100万，同样的ROE，同样的赚钱能力，他们想要扩产再投资，需要的钱却天差地别。

只看ROE，不看负债等数据，是无法看出这方面的差别的，所以如果是同行业的互相对比，ROIC（投入资产回报率）也是不错的选择，ROIC的计算无论你的钱是借来的，还是你自己投入的，都算作投入资产，这样更容易体现企业真实的盈利能力，更容易快速的对比同类企业的盈利能力。

投资一家企业长期收入是否等于ROE

芒格说过这样一段话：

从长期看买入一只股票的投资回报率和企业的发展息息相关。如果你买入一家企业的股份，随后企业40年的ROE是6%，那40年后你买入的这笔投资年化收益率也在6%左右，即便你当时买的很便宜，40年后也不会获得太高的年化收益率。

相反如果你买入了一家roe高达18%的企业，即使你买入的价格较高，这个ROE如果能保持20、30年，你依然可以获得很高的收益。

长期持有股票的收益，是否能等于该企业的ROE?答案是肯定的

雪球用户编程浪子17年写过一篇根据芒格言论的统计文章，数据很长我就不转载了有兴趣看过程的朋友可以雪球搜索《要质量还是要便宜？--投资时长、ROE与收益率区间的关系简析》

根据编程浪子文中数据，同样的估值买，同样的估值卖，也就是没赚到估值变化的钱，只赚企业增长的钱。

持有5年收益是ROE+(15%的上下波动），

持有10年是ROE+(7%的上下波动），

持有20年是ROE+(3.5%的上下波动），

持有30年是ROE+(2.3%的上下波动），

持有40年是ROE+（1.7%的上下波动）。

假如买入一家ROE10%的企业，买卖时的估值都一样，这家企业的ROE10%也保持了5年，你可能获得的年化收益是：最低ROE10%-15%=-5%，最高ROE10%+15%=25%，以此类推我给大家做了一个表格，直接看图

通过上表可以看出，投资时间越长，Roe的影响权重越大，估值变化影响权重越小，收益越接近Roe。

所以如何稳定获利呢？买时尽量便宜，企业的ROE较高，且高ROE持续的时间越长越好，时间越长你的这笔投资受市场情绪变动的影响就越小，收益越接近于企业的ROE。

基本上ROE，

10%-15%一般公司

15%-20%杰出公司

20%-30%优秀公司

当然超高的ROE也很难长期维持，因为一定会经常引来竞争对手，最终降低这门生意的收益水平

所以投资秘诀八个字：低估、优质、分散、长持。

下面，汇总出连续三年净资产收益率最高的25只医药股，希望能对大家的投资提供帮助。

第1只，迈瑞医疗。净资产收益率2016年为28%，2017年为47%，2018年为42%。

第2只，恒瑞医药。净资产收益率2016年为23%，2017年为23%，2018年为23%。

第3只，健帆生物。净资产收益率2016年为24%，2017年为22%，2018年为26%。

第4只，药明康德。净资产收益率2016年为29%，2017年为21%，2018年为23%。

第5只，爱尔眼科。净资产收益率2016年为21%，2017年为21%，2018年为18.5%。

第6只，华东医药。净资产收益率2016年为22%，2017年为23%，2018年为24%。

第7只，华兰生物。净资产收益率2016年为19%，2017年为18%，2018年为22%。

第8只，我武生物。净资产收益率2016年为21%，2017年为25%，2018年为26%。

第9只，健友股份。净资产收益率2016年为21%，2017年为19%，2018年为19%。

第10只，大博医疗。净资产收益率2016年为41%，2017年为37%，2018年为28%。

第11只，万孚生物。净资产收益率2016年为18%，2017年为22%，2018年为19%。

第12只，艾德生物。净资产收益率2016年为24%，2017年为20%，2018年为17%。

第13只，安图生物。净资产收益率2016年为32%，2017年为27%，2018年为32%。

第14只，欧普康视。净资产收益率2016年为38%，2017年为21%，2018年为23%。

第15只，药石科技。净资产收益率2016年为21%，2017年为22%，2018年为22%。

第16只，凯莱英。净资产收益率2016年为24%，2017年为17%，2018年为18%。

第17只，昭衍新药。净资产收益率2016年为22%，2017年为20%，2018年为17%。

第18只，长春高新。净资产收益率2016年为15%，2017年为16%，2018年为20%。

第19只，通策医疗。净资产收益率2016年为18%，2017年为23%，2018年为28%。

第20只，康弘药业。净资产收益率2016年为18%，2017年为20%，2018年为18%。

第21只，云南白药。净资产收益率2016年为20%，2017年为18%，2018年为17%。

第22只，通化东宝。净资产收益率2016年为20%，2017年为19%，2018年为17%。

第23只，济川药业。净资产收益率2016年为29%，2017年为31%，2018年为34%。

第24只，大参林。净资产收益率2016年为37%，2017年为24%，2018年为18%。

第25只，片仔癀。净资产收益率2016年为16%，2017年为21%，2018年为24%。

当然，净资产收益率是选股的第一步，如果要想选出优质的股票，那么，我们还要结合营收和净利润增长、资产负债率、总资产周转率、销售毛利率、现金流量等指标综合确定

作者：Lzyom
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