巴菲特将逐步退出一系列股票期权交易 曾称衍生品为定时炸弹

巴菲特的期权交易是伯克希尔哈撒韦公司的巨大的利润来源，也是他的巨额的风险敞口之所在。而今，这位期权交易的高玩也要跟这一股市衍生品说再见了。

在2004到2008年间，由于看好全球股市长期表现，巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司出售大批以标普500、英国富时100、泛欧斯托克50和日经225这全球四大股指为标的看跌期权。据彭博社报道，如今这些期权将从今年6月开始逐渐到期，一直到2026年1月将全部到期。

伯克希尔出售这些期权获得了期权费，但如果期权到期之后相应股指跌至执行价格下方，伯克希尔将有义务向期权买家付费。而自2008 年底以来，标普500 指数已飙升近3 倍，英国富时100指数也大涨了70%以上。股市大涨使得看跌期权不再具有行权价值，这些期权费就落入了股神的口袋。值得注意的是，这些期权都是欧式期权，也就是说只能在到期日才能执行，使得行权概率更小。据彭博社，这些看跌期权在2008到2017年间共为伯克希尔赚进24亿美元。

对于伯克希尔而言，首先，由于卖出看跌期权之时刚好是股价的大跌之际，而下跌中股票的波动率会上升，从而推升期权价格的走高，令公司能够赚取更多的权利金。其次，该公司持有大量这些看跌期权的标的股票，随着股市之后的上涨，这些头寸的价值也跟随上升。

巴菲特一直不乏在衍生品方面的投资，不过，他自己却多次表示过衍生品投资复杂且危险。例如，在2016年的股东大会上，巴菲特称衍生品存在大量风险，是金融系统中潜在的定时炸弹。而在十多年前的2002年，他就在伯克希尔股东信中将衍生品称之为“金融大规模杀伤性武器”（financial weapons of mass destruction）。

在2016年7月，伯克希尔支付了1.95亿美元，结束了最后一笔为债券损失提供保护的合约，至此退出了信用衍生品交易，也是在简化伯克希尔衍生品投资方面再进一步。

纽约大学客座教授、纽约某宏观对冲基金联席创始人兼首席投资官陈凯丰此前提及，巴菲特是期权投资的高手，不管是看涨还是看跌期权，哪怕期间巨额浮亏，最终也都化险为夷。对于看涨期权，他多次在他的投资和并购案例中运用，以此大幅放大收益。对于看跌期权，这几年世界各大股市都基本上创了历史新高，巴菲特的卖出期权仓位的行权价格已经远远低于市价。