美联储二把手：美国经济面临“明显”风险 将采取适当行动 政策并非预设

导读：10月18日，美联储副主席克拉里达表示，虽然美联储对经济前景的基准预期前景是有利的，但“美国经济在经济扩张进入第11个年头期间遭遇了一些明显的风险。企业固定投资自去年以来显著放缓，出口同比增长收缩，制造业活动的指标走软。全球增长预期持续下行，全球通缩压力成为笼罩在美国通胀前景之上的阴影。”

又一位美联储决策者提到美国经济面临风险，但重申货币政策不会按事先写好的剧本走，试图降低市场对联储连续降息的期望值。

美联储副主席克拉里达周五（10月18日）在演讲稿中表示：

虽然美联储对经济前景的基准预期前景是有利的，但“美国经济在经济扩张进入第11个年头期间遭遇了一些明显的风险。企业固定投资自去年以来显著放缓，出口同比增长收缩，制造业活动的指标走软。全球增长预期持续下行，全球通缩压力成为笼罩在美国通胀前景之上的阴影。”

对于未来政策，克拉里达表示：

“展望未来，货币政策并非处于预设的路径。（美联储货币政策）委员会将逐次会议评估经济前景及其风险，将采取适当行动维持（经济）增长、强劲的劳动力市场，以及让通胀回升到我们2%的对称目标。”

克拉里达提到10月11日美联储宣布的回购操作计划，他重申，这一行动将购买短期国库券，不代表货币政策的立场改变。官员们的目标是，将资产负债表扩大到在9月准备金的基础上加一个缓冲的水平。

到克拉里达的最新讲话为止，两周多以来，美联储的一号、二号和三号人物都在不同场合公开提到了联储的利率政策，部分内容完全一致，对于近期美联储扩大资产负债表规模（扩表）的行动，他们的评价也口径统一。

美联储主席鲍威尔上周重申，美国经济处于良好状态，但面临一些风险，联储的策略和工具以前和现在都仍有效。联储将采取适当行动，货币政策没有预设路径。

鲍威尔当时说，联储将很快扩表应对融资问题，扩表考虑购买短期美债，但不能将这种行动视同应对经济危机采取的QE刺激。

在克拉里达讲话前，纽约联储主席威廉姆斯周四也曾说，联储将逐次会议评估货币政策，10月联储的扩表行动并未改变政策立场。购买美国国库券的目的在于，恢复合理的储备金规模。

威廉姆斯称，美联储的政策利率偏低，联储并没有剩下太多的降息空间。联储有大量工具可用来化解经济下行的可能，包括资产购买和前瞻指引。但货币政策无法抵消或是改变贸易问题和地缘政治风险。

为应对今年9月回购市场出现的“钱荒”，美联储采取了一系列措施，包括重启隔夜回购操作以投放流动性，延长回购计划，并重启扩表。据美联储上周宣布的回购操作计划，1100亿美元回购操作将有利于10月准备金规模增加7%，10月中旬的600亿美元买债计划将有利于准备金规模增加4%，两者合计将准备金规模扩大11%、将美联储的资产规模增加4.3%。

海通证券姜超宏观债券团队本周评论称，本次美联储扩表操作主要是正回购和购买短期国债，旨在投放流动性，平抑货币利率波动，对资产价格的影响较小，因此与QE有所不同。

从联储近期的表态和政策来看，姜超团队认为对本月美联储的降息预期仍要保留一丝谨慎，因为7月和9月已经连续两次降息，短期内再度降息的必要性下降，而且美联储可能希望通过主动扩表来避免基准利率的过快下调，换取后续的政策调整空间。另外，国际贸易谈判取得了阶段性成果，也一定程度上降低了降息的必要性。

芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，若以一次降息25个基点估算，到今年底，美联储年内再降息至少一次（含两次）的几率高达93.7%，一周前几率还不到78%。

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