“贴牌王”开年两连跌！“不关心股价”的董事长急推“史上最大”回购方案；上市公司频频回购，是“套路”还是“真心”？

开年2个交易日2个跌停，虽然董事长嘴上说着“不关心股价”，但高达7亿元的回购方案还是火急火燎地出台了。

1月5日晚间，被坊间称为“贴牌王”的南极电商推出公司史上最高规模回购方案，却不想6日开盘后仍是绿油油一片。

值得一提的是，除南极电商外，新年短短2天已有21家上市公司竞相回购，总资金规模高达40亿元。

一直以来，回购被看做是提升股价的有效手段，那么2021年的首波回购潮，到底是上市公司的“套路”还是“真心”？

7亿回购难扶“贴牌王”股价

1月6日一开盘，南极电商便直线下挫，一度跌逾9%，截至午间收盘仍跌去6.40%，报10.38元/股，市值较前日再减17亿元，不知道嘴硬“不关心股价”的董事长张玉祥此刻作何感想。

图片来源：Wind

就在昨日晚间召开的电话会上，张玉祥紧急喊话推出回购方案，不久后，公司史上最大规模回购方案便应声落地，引起市场热议。

回购方案显示，回购总金额不低于5亿元、不超过7亿元，回购价格不超过15元/股，计划在半年内回购4666.67万股。

在此之前，南极电商仅推出过一次回购，发生在3年前，拟回购规模在1.5亿元至3亿元之间，最终耗资1.52亿元完成。而在那次回购进行的1年时间里，公司股价恰呈波段性上涨，从公布回购预案时的6元/股一路涨到回购结束时的11元/股。这不禁让市场猜测，此次大举回购，很难说公司没有复制前次“成功经验”的考虑。

不过至少从回购方案发布后的首日股价表现来看，市场对公司的此次行动并不买账。川财证券首席投顾李松泽告诉中国财富，南极电商股价“扶不起”，原因在于“该旺不旺”。

“4月之后，全国零售业尤其是电商出现报复性反弹，可南极电商的经营状况却背道而驰，经营现金流快速萎缩，这对于高周转的电商而言绝非好事。”李松泽分析称，因此即便南极电商启动大规模回购，但主营业务不振也很难让投资者重建信心。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林指出，南极电商以“卖南极人吊牌”模式经营，未来可持续能力较差，随着消费者品牌意识的崛起，愈发难以认同这一经营特性。

曾深陷造假疑云，机构竞相出逃

除主业凋敝、“贴牌”模式不被市场认可外，此前南极电商也深陷造假疑云。

2019年5月，有券商研报指控“XX电商”涉嫌利用资金体外循环进行财务舞弊，提出6个疑点，包括净利润非常高而无明显壁垒、财务数据质量差（应收账款）、经营规模翻倍增长的同时员工数量下降、供应商和客户高度重叠等。市场普遍猜测，“XX电商”即南极电商。

此外，据第一财经调查，南极电商经销商销售数据和GMV业绩数据打架，多家南极人重量级店铺不停更换经营者、店铺经营者注册地址和名称经常变更，上下游供货商、经销商之间存在难以解释的资金往来和明显的人事关联，还存在资金通过个人账户走账的迹象。

多重负面消息之下，曾被机构抱团的南极电商遭到了机构的组团出逃。根据公司财报，南极电商持股机构从2020年6月的432家降至9月的100家，持股数量从9.94亿股降至7.48亿股，减仓幅度达25%。

在2021年的前两个交易日中，三机构席位对南极电商合计净卖出2.14亿元。相较2020年股价高点24元/股计算，公司股价已累跌超过50%，逾300亿市值蒸发。

个股频推回购，“套路”还是“真心”？

需要注意的是，包括南极电商在内，2021年已有22股发布回购方案，据Wind数据统计，合计回购2.25亿股，总规模约40亿元。仅1月5日一晚，就有多家公司发布回购方案。

中顺洁柔公告，拟用自有资金公司以集中竞价方式回购571.16万股至1142.31万股，占总股本的0.44%-0.87%，回购价格不超过31.515元/股，回购总规模1.8亿元至3.6亿元。

伟明环保表示，拟回购股份用于转换公司可转债，回购金额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购价格不超过23.8元/股。

孚日股份指出，拟以自有资金或自筹资金进行股份回购用于依法注销减少注册资本。回购金额不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过7元/股。

“自从退市新规出台后，以往上市公司特别喜欢的‘拆股送股’在今年年报预告阶段销声匿迹，转而变成用真金白银回购来支撑自家股价，这是外力倒逼之下的必然改变。”李松泽认为，总体来说，有回购的公司股价表现优于无回购的公司，投资者可予以考虑。

盘和林则表示，2021年资本市场表现火爆，流动性和实体经济双向推升估值，但市场走入“二八现象”，只占20%的好公司获得了市场大部分流动性，这让其他公司非常焦虑，害怕错过牛市融资风口，因此纷纷推出回购计划。

“根据财务原则，回购必然是股价涨幅不如意时才推出的分红策略。个人看法是，上市公司和投资人都要注意，改善经营结构才是一家企业的根本。”盘和林强调，上市公司应将重点放在经营，而不是抬高股价上。如若经营模式已不适应当下，则需及时调整思路。“比如南极电商，抓紧创几个拿得出手的自营子品牌才是当前要务。”

作者：衣韵潼

新媒体编辑：谢玥

监制：周黎洁

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