转债发行高峰来临！3月19日中钢、拓尔转债打新申购分析

一、中钢转债打新申购

中钢国际可转债3月19日（周五）打新申购，深市转债，若持有正股，可进行配售。

1、基本面

正股基本面尚可，估值合理。近年来业绩有所波动，毛利率回升，近期现金流紧张。2020年三季报净利润同比下降2.4%。根据芝士财富数据，公司近期业绩回暖，大股东质押占比例达到95%，有被动减持风险。业绩评分半星。

公司主营钢铁、电力、煤焦化工和金属矿业工程建设、投资运营及节能环保业务，在城市基建、智能制造、大气固废治理领域广泛应用。公司积极落实国家“一带一路”的发展战略，已设立十几个海外分支机构，与全球近五十个国家的企业开展业务，并建立了较为稳固的合作关系，客户黏度较高。

公司是国内一流、国际知名并具有一定投资运营能力的国际工程承包商，技术优势领先。碳中和是国家重要战略，随着绿色工业升级，钢铁节能减排需求大幅增长，作为钢铁工程承包且推进固废治理、清洁能源利用的服务商，有望从中受益。行业地位评分半星。

2、转债条款

债券评级较高AA+，到期年化收益率2.76%，下修条款适中（85%），PB1.4，下修空间较小，有回售保护。评级条款评分一星。

3、转债估值

目前转债小幅溢价，正股业绩回暖，题材丰富，是近期热点，顺周期、碳中和、石墨烯、国资改革概念。题材评分一星。主观评分半星。

国际工程类转债比较：

4、申购策略

综合评分三星半，申购该转债。无网下申购，发行规模小，预计中签率较低。祝大家好运！

二、拓尔转债打新申购

拓尔思可转债3月19日（周五）打新申购，创业板转债，若持有正股，可进行配售。

1、基本面

正股基本面尚可，估值略偏高。近年来业绩稳步增长，毛利率提升，现金流较充裕。2020年三季报净利润增长69.79%。根据芝士财富数据，公司成长性较强，收入中的现金含量高，但存货变现周期长，商誉占比29%，有减值风险。业绩评分半星。

公司主营软件平台产品研发、行业应用系统解决方案和大数据SaaS/DaaS云服务，客户覆盖众多党政机关及企事业单位。公司自主投资建设大数据中心，对新闻、论坛、社交媒体、网络用户行为等网络大数据进行7*24小时不间断的大规模实时采集，已具备数千亿数据量的数据索引、标记、查询、挖掘分析能力。

公司是国内人工智能和大数据技术及数据服务提供商，在语义智能上技术领先。政府集约化云平台、融媒体云平台和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求快速增长，在云原生大规模落地的背景下，公司的业绩有望提速。行业地位评分半星。

2、转债条款

债券评级较低AA-，到期年化收益率3.31%，下修条款适中（85%），PB3.54，下修空间大，有回售保护。评级条款评分半星。

3、转债估值

目前转债小幅溢价，正股近期业绩超预期，行业发展空间大，语义智能有一定稀缺性，题材丰富，云计算、人工智能、征信、网络安全概念。题材评分一星。主观评分一星。

软件服务类转债比较：

4、申购策略

综合评分三星半，申购该转债。无网下申购，发行规模小，预计中签率较低。祝大家好运！

特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议

相关指标说明：

基本面指标考察公司主营业务与财务指标，公司未来的发展前景。

转债条款指标针对转债的评级、到期价值、下修、回售条件等进行评估。

转债估值指标结合转债当前溢价情况、同类转债对比、市场环境等因素评估。

申购策略包括：

申购长持：几乎不会破发，基本面好，值得长期持有，达到强赎价后才考虑卖出

申购：破发概率较低，基本面较好或有一定题材，可以申购，上市后逢高止盈

不建议：破发概率大，基本面较差，不值得申购

四星以上为优质转债

两星以下为质地较差的转债