低位启动！

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市场正常回踩，军工逆势大涨！

创业板连续两天大涨约6%之后，今天属于正常的回踩，不用过于担心，记住团长的策略：低吸一季度业绩超预期的公司，低吸疫情修复性板块！

就像昨天，有同学在问：中远海控涨停是不是意味着顺周期会走强,我的回复是：中远海控与顺周期没什么关系，而是一季报远超市场预期之后，市场预计今年的业绩也会继续超预期。

这是我们5-7月的主线，好公司一定是会得到资金追捧的。

如果回顾2021年的行情，“过山车”来形容不为过。元旦之后的快速大涨，春节之后的快速下跌（核心资产40%的跌幅），4月中旬的反弹至今。

回过头来看，团长口中的“好行业-好公司”股价基本上到了1月底的位置，只有军工差一点，即便是产业链利空较多的光伏，也恢复一半了。

而医药板块、尤其是团队深度跟踪的CXO+几家医院特色公司，股价超过/接近前高，新能源车板块也接近前高。

在3月中下旬，市场最悲观的日子，团长希望大家最近去好好回顾一下那段时间的心情，再去看现在的市场，其实会发现团长说的：好公司不怕跌，只要市场企稳不再单边大跌，这些公司就会第一时间走强，甚至创新高。

相反的，如果在3月底最悲观的时候，没忍住割肉离场的，可能真的是“倒在黎明前”。

那段时间里，团长在直播间“心里按摩”居多，同时通过分享产业数据来给大家信心，来告诉大家目前的环境，以及未来我们需要关注的事件等，好在我们一起度过了，大家就成长，对我们的投资体系理解也更加深刻了。

回到盘面，军工逆势上涨，中航沈飞已经走出了小趋势了，这是有一次的信号吧，在第一次涨停（5月6号）、第二次涨停（5月11号）我都说过，这是值得重视的信号。

军工行情用一句老话来说：只会迟到不会缺席！大部分公司回到了1月的水平，军工难道不值得期待吗？团长call好几次了！

另外，民航板块、旅游酒店板块是我们说的疫情之后产业修复的板块，今天民航表现很好，团长已经梳理好了4月份三大航以及吉祥、春秋这5家上市公司的月度经营数据。

可以先告诉大家答案：4月份经营数据大幅改善，不少指标超过了2019年同期水平，这些是我们每个月去跟踪的数据，并通过这些数据指导我们的投资。

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CXO：高估值背后的业绩支撑（2）

今天继续说完CXO行业的一季报分析，昨天团长从营收，利润，毛利率净利率，合同负债、在建工程，固定资产等指标分析了8家CXO公司的业绩，今天我们继续看估值情况。

团长做了这几个工作（也建议各位同学们去做这样分析一下）：

（1）分别找出一季报前/后机构对公司盈利（营收+利润）预测的数据，计算出变化幅度，不要求特别精准，大致数据就好，看趋势就行。

（2）用2019/2020年的EPS与对应的股价，计算当年的静态PE；用机构预测2021年的EPS计算目前的PE；用2019年的静态PE以及机构当时预测未来3年的利润增速计算当时的PEG；用目前的PE与预测的盈利增速计算当下的peg。

通过对比，得出以下表格以及说明：

1，CXO的盈利预测基本上都被上调了，其中美迪西被上调的幅度最高，营收+33%，利润44%，药明康德上调16%的利润预测，昭衍新药利润上调15%；

2，估值维持高位：按照上调后的利润与目前的市值计算当下的估值，CXO目前的估值接近2020年的静态估值，有的超过了。2019年PE在40-60倍，2020年与现在的PE在80-100倍，估值确实也高；

3，看peg，2019年静态PE计算的 peg在1-1.5区间，目前的peg都在2-3区间。

2020年之后至今的上涨，盈利增速其实是相对稳定的，机构预测也是如此，但是估值提升了接近1倍，不管是PE，还是peg都提升接近一倍的空间。

这就是当下CXO的现状，估值确实不低，按照通策医疗、爱尔眼科类似的估值（pe100倍，业绩增速保持30%+，peg保持在2.5-3区间），目前的CXO也确实满足这个状态。

国内CXO行业的平均增速在25%左右，上市CXO保持30%的增速难度不大，目前估值80-100区间，估值也差不多在2-3区间也能说得通，这就是所谓的确定性与成长性溢价。

CXO行业2021Q1财务指标总结：

（1）盈利保持高增长：营收，净利润分别保持30%+，40%+的高速增长；

（2）盈利能力大幅提升：毛利率提升0.66pct，净利率大幅提升8pct以上；

（3）先行指标显示未来增长确定性高：合同负债+60%，在建工程+100%，固定资产+26%的增速，预示着产业链未来保持持续高增长的概率较大。

文末，我们在回顾一下CXO行业的主要特征：

1，超长研发周期（10年+），超高研发投入（20亿美元），超低成功率铸就CXO黄金时代；

2，CXO旱涝保收，做制药公司的卖水人；

3，制药公司研发投入加强、CXO渗透率提升是驱动CXO持续增长的重要因素；

4，CXO企业具备较高的护城河：研发投入，客户粘性；

5，中国CXO增速远超国际增速，国内年均增速达到25%+，远超国际增速；

6，国内CXO行业“一超多强”，药明康德为一超角色，凯莱英，康龙化成为多强选手。

Ok，今天就分享这么多，CXO值得我们长期去跟踪的产业，不要浪费团长的分析，自己可以照着去分析单一公司，更有价值。