最高比例达1210.56%，上市药企净利润“水分”Top10！

随着医药生物板块（包括器械）380家上市企业年报及1季度报公布完毕，在数据喜人的同时，还有另一点值得特别注意，部分净利润看似优秀的企业，其数字与扣非净利差距颇大，巨大的非经常性损益对净利润的美化作用也导致部分上市企业净利润“水分”颇大。

整体上看，2020年医药生物板块归母净利润为1366.03 亿元，扣非净利润为1092.81 亿元；非经常损益达273.22亿元，整体净利润水分含量达20%。2021 年第一季度归母净利润为 574.01 亿元，扣非净利润为 517.01 亿元；非经常性损益达57亿元，整体净利润水分含量达9.93%。

细节上看来，2020年医药生物板块（除器械外）净利润水分率达100%以上的企业有22家，处于0-100%区间的有224家，仅46家企业水分率呈负数。2021年1季度净利润水分率达100%以上的企业有16家，处于0-100%区间的有221家，呈负数的有52家。

其中，2020年及2021年1季度净利润水分含量最高的10家企业分别如下：

2020年

统计2020年上市药企的年报数据，除器械外净利润水分最高的前三名是太极集团、钱江生化与亚太药业。除此之外，还有多家知名企业上榜前十，例如东阿阿胶、誉衡药业、哈三联等等。

同时，从子行业来看，化药成为前十榜单中出现得最多的子行业，共计有5家化药企业上榜，其次是中药，为太极集团与东阿阿胶。生物药与商业上榜企业数最少，医药服务类则并未上榜。

太极集团

4月23日晚间，太极集团发布2020年年报，期间实现营收112.08亿元，同比下降3.74%；归母净利润6606.71万元，号称同比扭亏为盈。但对比分析下，其扣除非经常性损益的净利润却是-5.55亿元，期间非经营性损益达6.21亿元，远超其净利润收入。

也就是说类似很多ST企业一样，太极集团今年的扭亏为盈完全依靠非经常性损益，这可并非什么好事，而据太极集团公告阐述，期间非经营损益主要源于控股子公司成都新衡生房地产公司股权、持有的股票市值变动收益及本期收到政府补助等获得非经常性损益金额约6.21亿元。

东阿阿胶

3月20日，东阿阿胶发布2020年报,归属于上市公司股东的净利润同比增长109.52%至0.43亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长92.65%至亏损0.39亿元，期间非经常性损益0.83亿元，净利润水分含量191.16%。

而针对东阿阿胶2020年净利润水分分析，非经常性收益与费用大幅下降对净利润影响最大。

据公告介绍，2020年，对企业影响较大的非经常性损益项目包括政府补助金额6206万元，金融资产投资收益1740万元，其他营业外收入1790万元。

另外，期间东阿阿胶的降费也对业绩起到了关键性的作用。除了管理费用，该公司的其他几项费用都出现了不同程度的大幅下降。其中，该公司销售费用为8.38亿元，相对于上年同期的13.27亿元，下滑减少4.89亿元，同比下滑幅度高达36.85%。

不过，虽然2020年东阿阿胶扣非后净利润仍然处于亏损状态，但从单季度来看，该公司盈利能力在逐步好转。已从之前的“奢侈品”消费水准定位，到回归“生活化”，有望继续努力探寻新的发展空间。

统计上市药企2021年1季度报数据，除器械外净利润水分最高的前三名是阡陌医药、大理药业与陇神戎发。除此之外，也同样有多家知名企业上榜前十，例如睿智医学、景峰医药、东阳光等等。

同时，从子行业来看，化药仍是前十榜单中出现得最多的子行业，共计有5家化药企业上榜，其次是中药，为大理药业与陇神戎发。但与2020情况不同的是，1季度医疗服务中的睿智医学期间上榜，而生物药却无企业出现在榜单中。

仟源医药

2021年4月27日，仟源医药披露一季报，期间实现营业总收入2.2亿，同比增长47.7%；实现归母净利润101.9万，同比扭亏为盈。但扣非净利润净亏损1131.13万元，非经常损益1233万元，净利润水分比例达1210.56%。

从数据上看，仟源医药是1季度所有医药企业中净利润水分含量最高的企业，而1233万非经常性损益中却有近1500万的政府补贴。

利润来源上看，公司业绩同比扭亏为盈，扣非归母净利润为-1131.1万元，尽管归母净利润为正，21年一季度利润总额中很大一部分来自于政府补助，甚至远超前者。可以说如今的仟源医药完全是依靠政府补贴活下去。

但无论如何2021年相对去年同时期而言，扣非净利润的确同比提升明显，继2019年13个产品退出医保目录后，仟源医药仍致力于慢性病等领域高端仿制药的研发，希望能在之后取得可观的成果。