王煜全：如何看待科创板开市之日一路的飙升

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科创板今日正式开市，首批25家科创板企业，正式上市交易。涨幅刷屏各新闻媒体和朋友圈。

下面五个问题王煜全逐一解答，为你深入浅出的讲解科创板涨势之下隐藏的几大问题。

▏科创板为何如此吸引人？

科技企业和普通企业最大的区别在于，科技企业可以为了追求未来的机会，牺牲眼前的收入利润去追求这种高成长性。而大多数时候，当一个企业没有收入利润的时候，估值往往很低。公司的运营也会变得相对很艰难。

亚马逊是极少数的例子，虽然去年才实现盈利，但是前景却一直被外界看好。这是社会公众对它的信任和趋势的认同。

所以科创板的意义是十分巨大的，在不追求盈利状况下允许一些科技企业上市，这是一个历史性的进步。

此外，科创板的积极意义还在于它建立起了类似纳斯达克早期的机制。早期的纳斯达克对盈利也是没有要求的。然而现在的机制纳斯达克并没有真正实现对企业的雪中送炭，而是进行着跟企业收入利润相关而不是直接关乎企业成长的一系列投票，所以很多企业在纳斯达克上市后并没有收到很好的投资回报，后期的发展也不好。

而如今科创板在中国崛起也有一定的地域优势，中国对科技有着某种执着和狂热，中国的股民同样对科技有着巨大的热情，这种热情都会让科技企业在上市的时候就可以得到很好的回报去发展创新。

而如今在纳斯达克已经不能足够吸引科技创业者进入，中国又恰好开放相对宽松的上市准入的时候，科创板无疑具有巨大的吸引力。

▏科创板事件的背后，暗藏着哪些需要解决的问题？

首先，科创板的积极意义还是很明显。因为一些先进的科技企业，它确实是在收入利润上不能凸显优势，却又需要借助股市的力量来帮助他们走得更长远。但是我认为这个还不够，我们知道沪伦通发行CDR（中国存托凭证）、科创板欢迎红筹回归，一系列重要的基础制度变革将国际资本和跨国优秀企业引入国内资本市场，同时不断开放、互通的目标又将中国优秀企业通过GDR（全球存托凭证）送到了国际竞技舞台之上。但是沪市上市公司市值在200亿元以上才可以申请沪伦通，以发行GDR方式在伦交所进行股权融资。所以目前完全开放的全球流通并不是即刻就能实现。

所以，中国要建立全球化的信用。这里面包含两层意思。

1. 价值认同感的建立

这是基于科技股的企业估值，而产生一种对于所谓高成长的认同高于企业现实收入利润的认同。

2. 全球化的信用建立

直白讲，中国内陆的全球化信任基础不足。所以很多科技公司奔赴香港上市，奔赴纳斯达克上市，一个方面是企业在商业模式不清晰的时候，达不到国内上市的要求；另一方面中国内陆的法规和资本没有真正的实现与全球化市场的自由对接。

不过这也是中国正在慢慢探索的东西，真正的全球化是要建立全球科技创新的枢纽，而不仅仅是中国科技创新的枢纽。我们不能自我封闭在一个股板上评论和比较科技的优劣，只有当中国股市和港股以及国外股市真正打通的时候才能做评论和界定。如果只在一个相对封闭的环境看企业的发展（比如只看中国A股），你会发现即使是这个环境里的冠军也不过如此。

我认为全球流通特别重要，我也希望这一天尽早到来，因为只有能够在资本上做到全球的可流通，才会吸引全球足够多的先进科技进入中国。

▏如何看待企业过分画大饼现象？

这种现象目前是肯定存在的。我们放开对于科技企业盈利要求的限制，同时必然会催生一大批企业有伪造预期的现象。这是一个双向性的事件。所以在这种情况下，对企业硬科技实力的评估就变得非常重要。你为什么相信它是真正的科技股？这就不仅仅靠创业者讲个故事就能蒙混过关了。

另外一个也很重要，那就是投资人的专业水平。对于科创板的投资，理论上应该是以大机构为主，其实整个海外的股市也是以机构为主的。但是就目前科创板的第一天走势和追捧情况看，倒像是一个很散户的行为，这并不是一个好的现象。

“科技一直在考验中国股市，而中国股市迄今为止的科技考试成绩都不理想。”

▏「板块思维」局限如何打破？

其实我们一直都没有认准什么才是真正优秀的科技公司。反倒是经常用板块的方式，来打捆评价一个领域的所有企业。以5G为例，5G时代的到来，并不意味着5G板块的所有企业都会呈现上升和发展态势，一个行业机会的出现，带来的是行业内巨大的变革，这个变革将会导致一些企业收益，同时另一些企业必然会受损。所以把这些企业放在一起谈论5G板块的机会，这是没有意义的。

这也说明了另外一个问题，那就是整个社会对科技产业的认知不足，对科技企业运行的规律认知不足。不过这种现象的最后结果也将给整个金融资本带来一次教育和洗礼的机会。金融资本要看懂科技市场，首先要知道如何看懂企业的科技发展。这也是我一直在做的事情。

▏如果大家都在PK讲科幻故事的能力，科创板会不会沦为翻版的ICO呢？

我认为不会那么严重。因为科创板还是可以依靠政府出手控制的。ICO最大的问题，是不好控制而后出现的大量的诈骗现象。而后真正刹车也是因为政府的及时叫停。

但是企业上市即使故事讲的花哨一点，起码的资质要求还是要有保证。而且这次上科创板的企业中不乏一些优秀的设备集成商。比如瀚川智能，是汽车电子自动化的领导者。在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中，有七家是其客户，包括博世、电装、麦格纳、大陆集团、爱信精机、李尔及法雷奥。且2016-2018年在汽车电子行业收入分别为1.37、2.17、3.73亿元。

还有天准科技，是国内机器人视觉技术领导者。为精密制造业客户提供以测量测试为基础的工业自动化产品与解决方案，苹果公司是其最大的客户，2018年年收入占比为28.51%。

总体来看，国内的科创企业的劣势也有很多，科技含量不够高，垄断性的专利比较少，很多是利用“开源技术”的创新来发展的，差异性不够明显。这个是中国需要加强的。此外，监管的放开带来了企业更广阔的故事蓝图的描绘空间，进而也加大了监管的难度。所以市场也需要对企业进行不断的验证和观察。

但是中国有的科技创新企业的确处于国际水平，中国的制造业在全球更是非常领先的。我们希望后面可以有中国科技企业和海外市场的对接机会，希望能够看到中国更多的硬科技企业的崛起。

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