钢价这一跌，风险有多大？

春节以来，钢材已经经历了长达二个半月的上涨期，虽然期间偶有回调，却无法阻止市场那颗火热向上的心，虽然上涨幅度屡屡超出人们的预期，却又一次次的挑战着新的高度。

如果说三月上旬前的上涨还显得有些忐忑，甚至还在担心倒春寒的发生的话。那么三月中旬之后，在宏观月度、季度数据表现亮眼的大前提下，终端需求出现明显改善，而钢厂并没有出现大面积复产，总体钢材库存呈供不应求的局面，推动钢价格持续上涨。此外，原材料及期钢也对市场支撑明显。

在近日价格有所回落的时候，理性再次让人意识到，当前市场风险正随着钢价走高而聚集。此轮涨势遏制的源头是4月21日晚间，上期所发布通知调整热轧卷、螺纹钢交易手续费，截至当晚22：33，螺纹钢夜盘下跌2.62%，期间最大跌幅超过4%。正是这一盘水给火热的市场迅速降温。紧接着4月26日大商所公告称，自2016年4月27日起，焦炭和焦煤品种手续费由成交金额的万分之1.8调整为万分之3.6；铁矿石品种手续费标准由成交金额的万分之1.8调整为万分之3。

很多人都在说涨价不是好事吗，为什么还要限制？因为价格波动增大、成交活跃，会带动投资者非理性投资，同时大量资本进入市场产生泡沫效应。关于成交量我们举个例子就容易理解了，4月21日螺纹钢RB1610合约成交量的名义本金高达5500亿以上，而中国一年生产12亿吨的钢材，其中2亿吨左右的螺纹钢，一年产量都比不上这一天，这一个合约的交易量。所以我们不能只知道否极泰来的甘甜，更要有乐极生悲的警觉。

对于钢市，过快上涨又存在什么样的风险呢？价格上涨带动赢利回升，将钢厂复产动能充分调动。统计局的3月粗钢产量数据已经给我们敲响了复产警钟，虽然中钢协数据偏低，但无论同比还是环比都呈上升态势。另外，4月上旬末会员钢铁企业钢材库存量1291.37万吨，较上一旬末增长7.1%，虽然相比去年并不算太高，但较今年之前的时候则明显加快，显示钢厂供给在加速释放。调研数据显示，去年国内钢铁产能停产6000多万吨，但今年已有4000-5000万吨的产能复产，预计本月底华北等地还会有部分高炉复产，高炉开工率会进一步提高。

虽然说近期关于关于去产能政策印发频发，体现了政府调结构的坚决知心。但钢铁煤炭等过剩行业毕竟是以市场化为主导，所以产能出清仍是一个漫长而坚信的道路。现在所谓的供需端偏紧并不意味着一直偏紧。在高盈利驱动下，各种所谓限制供给因素终将被克服，供给端紧缩只是一时的现象。

到最后，在决定近期价格上涨的供给端紧缩因素不复存在的时候，决定价格走势的依然是需求。尽管从目前的数据来看，房地产和基建项目明显增多，投资增速也重回上升通道，不过却存在了太多的不确定性。目前在房地产在短暂的向好后，一线城市风向再转，严控措施效果明显。而三四线城市房地产库存普遍偏大，后期房地产投资或有所放缓。此外，由于此轮价格上涨过快，所以终端还是存在囤货现象，这种对未来需求透支的行为对后期钢铁行业极为不利。此外宏观数据虽然亮眼，那只是有一个低基数的衬托，实体经济好转并不牢靠，届时一旦转向，必将引爆现在所埋藏的风险。

最后还是那句话，品得否极泰来的甘甜，也要有一份乐极生悲的警觉。莫要让风险钻了你的墙脚。