每日股票分析——同仁堂

早上看到有朋友留言让我们分析下同仁堂，那么我们今天就一起看看这家老字号怎么样。同仁堂的主营业务是中药研发、生产、销售；公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸；同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号；同仁堂以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外，在临床病患治疗中盛享美誉，公司业务覆盖 20 个国家及地区，零售终端达 71 个，形成了“立足中国香港，深耕主流，面向世界”的国际网络布局。

公司主营业务：中药研发、生产、销售

公司所属概念 ：HS300 MSCI大盘 MSCI中国 北京板块 标普概念 超级品牌 富时概念 国企改革 沪股通 健康中国 流感 融资融券 上证180 央视50 医药制造 证金持股 中药

基本面

同仁堂2020前三季度实现营业收入90.53亿元，同比下降9.09%；归母净利润7.15亿元，同比下降15.89%；扣非归母净利润7.05亿元，同比下降16.36%。三季度公司合并报表后，实现营业收入30.50亿元，同比增长8.83%；归母净利润2.35亿元，同比增长23.83%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长22.09%。业绩恢复较为明显。

在过去的2015—2019的五年经营活动产生的现金净流量分别为： 8.351亿、10.46亿、14.73亿、19.28亿、22.74亿。公司现金流逐年增长，结合公司盈利状况，表明公司盈利质量非常好。公司过去五年ROE维持在12%—13%，说明公司为股东带来的回报较高。今年三季度，同仁堂的摊薄净资产收益率（ROE）为2.48%，去年同期为1.96%，同比提高了52个基点，表公司业绩已经迎来拐点。纵观前三季度的同仁堂，稳中向好是最大的表现。综合来看公司是妥妥的现金奶牛企业。

精心培育核心产品，筑固护城河。同仁堂始创于1669年，是中国中药行业最负盛名的老字号，其产物以其传统、严谨的制药工艺，显著的疗效享誉国内外。公司产业链完整，且上游药材也已形成优势，现在正是中医大发展的良机，赶紧抓住机会，认真研发四季养生药品。2019年后，同仁堂重新确定了高质量发展战略，将质量作为生命线围绕核心品种做优做强。精选安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁乌鸡白凤丸等药品，精心培育大品种，一方面依据产品的科技内涵、临床疗效及安全性、质量控制水平和药材资源利用率开展创新研究，另一方面积极进行营销创新，让其真正成为同仁堂“做精、做优、做强、做长”的护城河。公司产品毛利率接近50%，三季度业绩的好转就是来自核心产品安宫牛黄丸提价39%所致。

公司人事臃肿，管理效率。公司19年销售费用+管理费用下降到39亿，尽管相比18年下降了4%，但是仍占了毛利率的62%。作为一家核心产品几乎处于垄断的公司，这显然很不正常。茅台这么大体量的公司，这两项费用加起来不过66亿；中药第二品牌片仔癀两费加起来不过7亿。所以，公司长期能否获得巨大成长的关键就在于管理层是否能提升公司管理效率，聚焦主营业务发展。

技术面

同仁堂股价从六月份用了两个月的时间涨到最高33.75元，结果用了四个月的时间又回到了了远点。近期，从K线来看，同人堂上周股价经过连续两日大跌，股价已经偏离了均线，形成了强势逼空，但是股价并没有跌破支撑位24.80元，而是接着连续两天收出小阴小阳，这说明股价有回归均线的趋势，。另外在这个位置股价已经回归底部，大的抛压盘已经没有了，公司基本面正常，这就不排除这种大跌主力有吸筹的意图，目前股价走势较弱，未来几天还将考验支撑位是否牢固，若能在支撑位企稳，股价将会有一波做多动能。

同人堂是个不错的标，但是我们都知道国企都有一个通病，效率低下，管理层未来若能锐意改革，估值绝对不比片仔癀差。