钼市短期或将延续“原料端强下游端弱”格局

二季度以来，受供应缩减和中国钢厂招标因素影响，中国钼市耀眼开局，借助于上游原料端钼精矿市场持续冲高的支撑，钼精矿和钼铁价格再次站稳1600元/吨度和10.5万元/吨关口；国际钼市同步跟涨，氧化钼价格徘徊于9美元/磅钼左右。后期看，钼行业面临的经营环境，依然复杂多变。由于短期钼原料端精矿价格上涨过快，市场谨慎情绪逐渐显现，恐供需双方再寻新的平衡，整体市场“原料端强、下游端弱”的局面，估计短期难以改善。

上游原料端产量缩减

成交价格节节走高

4月份以来，受伊春鹿鸣突发事件及价格持续探底等因素的影响，国内钼矿山被动停产、减产企业增多，导致钼精矿产量缩减，时逢下游传统旺月钢厂需求恢复，带动原料需求增加，市场再次出现“一矿难求”的局面，进而支撑矿山企业提价放货，推动钼精矿价格节节走高，再次反弹至年初价位水平以上。截至5月13日，国内45%~50%Mo钼精矿报价已推高至1600元~1620元/吨度，较4月初上涨220元/吨度，涨幅约14%，价格触及今年年初价位水平。

从市场实际交易看，据不完全统计，4月份钼精矿成交总量为8197吨，环比增长15.79%。尤其进入5月份，在下游需求钢厂需求增加的带动下，加之原料钼精矿供应端持续紧缩，更加坚定了矿山企业的提价意愿，随着下游需求逐步展开，多家主流钼矿山陆续开展了招标竞价或定价销售，给钼市提供了较强的支撑。

其中，5月初河北地区矿山企业现款1530元/吨度，成交量600吨；5月9日栾川龙宇钼业线上销售5批钼精矿，总量390吨，现款成交价1590元~1615元/吨度；5月12日江西地区一矿山企业销售钼精矿近400吨，35%现款65%承兑，价格为1610元/吨度；吉林地区一矿山销售钼精矿660吨，价格区间为1600元~1620元/吨度；湖南、河南地区贸易商间也有达成批量成交。据不完全统计，截至5月13日，当月国内钼精矿主流交易量超过4300吨，钼精矿主流报价基本稳定，45%~50%钼精矿主流报价稳定在1600元~1620元/吨度。

从后期看，短期内国内钼精矿产量仍将保持低位，供应仍存一定缺口，将继续支撑其价格坚挺运行。一是伊春鹿鸣矿业暂未有复工复产计划；二是内蒙古中西矿业4月下旬已经进入带料试生产阶段，5月份期间产量有望逐步恢复；三是北美和南美地区部分钼矿山5月份仍处于部分生产、未满负荷状态；四是进口钼原料数量可能较4月份有所缩减。

钢厂需求恢复

钼铁价格涨幅不及预期

钼是现代工业中不可或缺的金属元素。按直接应用来分，钼在钢铁领域的消费量最大，80%钼用于生产工具钢（40%）、不锈钢（23%）、工具钢（8%）、铸造（8%）、镍基合金（2%）等。主要以钼铁或工业氧化钼产品消费为主。从钼产业链来说，钼在钢铁领域消费具有产品生产流程短和直接进入终端消费的优势，同时又是最大的消费端，粗钢及不锈钢产业的发展直接影响着钼的消费和市场的变化。在国内钢铁行业对钼的消费主要以钼铁产品为主，自然而然钼铁产品也就成为了国内钼市场变化的风向标。

4月份以来，随着国内疫情逐步得到控制，我国钢铁产能加快释放，钢厂对原材料采购的意愿增强，叠加前期钢厂钼铁库存处于低位，进而推动国内钢厂钼铁招标量出现了大幅增加。据不完全统计，4月份国内主流钢厂招标钼铁量1.12万吨，环比增长26.91%，超出市场预期，反映出疫情之下中国钼市需求正在复苏。但受制于钢厂节约成本压制，钼铁招标价格涨幅并没有原料钼精矿价格剧烈，当月钢厂招标钼铁均价为9.6万元/基吨，即由月初的9.3万元/吨逐步升温，到月底勉强超过10万元/基吨，并为4 月钼市划上圆满句号。

进入5月份，随着下游钢厂需求持续跟进，钼铁市场再次呈现稳中向好局面。截至5月14日，钼铁市场报价已涨至10.6万~11万元/基吨，较五一节前涨幅约4000元/吨，但市场主流成交价却维持在10.4万~10.7万元/基吨。据不完全统计，5月国内钢厂累计招标钼铁总量约3500吨，最新钢厂招标价格基本维持在10.5万~10.8万元/吨，价格涨幅不及预期。

后期看，国内占据钼消费80%以上的钢铁行业经营形势不容乐观。据钢协数据显示，今年第一季度，重点大中型钢铁企业利润总额达183.22亿元，同比下降50.84%。从上市钢铁企业公布的第一季度数据来看，大多数企业盈利大幅下滑。虽然3月份企业利润状况有所改善，但受市场需求尚未完全释放、钢材库存高企、钢价震荡下行、成本压力较大等因素影响，企业后期盈利形势仍不容乐观。二是市场需求何时完全释放尚不确定。当前，虽然下游需求有所恢复，但仍然不足，市场需求何时完全释放尚不确定。4月放量成交透支部分5月需求，石油危机传导至的国内用钢减量，或逐步有所体现，预计5月份钢厂订单有所减少，对钼的消耗或有所下降，终端需求释放或明显不及4月，同时海外疫情逐步迎来拐点，需求与去库存压力并存，最终仍是国内市场主导，在需求并未出现大缩量的情况下，预计钼铁价格仍以原料钼精矿成本支撑性为主，涨幅依然不大。

上下夹击

钼化工市场艰难前行

在钼化工市场，虽然钼的消费主要以催化剂领域和下游钼深加工为主，但催化剂领域相对特殊，需求稳定，采购原料多以长期合同为主，在国内更多的钼化工产品则用来做钼深加工产品。目前，一方面由于钼精矿价格涨势凶猛，推高钼化工成本攀升，造成市场心态博弈较大，低价惜售彰显；另一方面受制于下游采购谨慎，多以刚需订单为主，最终导致钼化工产品价格温和上升。据悉，目前国内一级四钼酸铵主流报价为10.5万~10.7万元/吨，单从成本来说，不占优势，并且售价不及钼铁产品。

从后期看，随着上游原料价格上涨，推动钼化工、制品成本普遍增加，在主流加工企业集体挺价和下游去库存告一段落的背景下，预计短期钼化工企业主流报价或有继续小幅上调可能，不过碍于多数下游企业对钼市后市多持悲观态度，且来自于下游的订单较往年同期有所下降，需求降低，估计市场成交多以订单为主，各级产品价格涨幅相对有限，整体市场继续夹缝中艰难前行。

终端消费不温不火

钼制品市场涨幅乏力

在钼制品市场，钼以多种产品形态应用于生产生活方方面面，但单元化、个性化需求明显，同时生产企业众多，成本差异较大，导致市场竞争激烈。当前，随着国内钼上游端精矿市场持续走高，钼制品生产企业迫于成本压力，提高了各级产品售价，尽管国内疫情得到控制，终端领域需求有所恢复，但仍然不足，市场需求何时完全释放尚不确定。面对下游有限的需求，偶有刚需订单的询盘，市场竞争较为激烈，最终导致整体产品售价涨幅乏力。据悉，当前国内一级钼粉报价多集中在21.8万~22.3万元/吨，不过，市场成交价格较为混乱，多以21.5万元/吨成交。短期看，钼制品市场在上游原料市场的支撑下，整体运行以稳定为主。

中国因素主导

国际市场略显疲态

4月份以来，受西方疫情恶化对消费冲击影响，造成物流延误效应逐步显现，众多船期出现大面积延误，导致国际市场钼供应量一度紧张，国际市场价格呈现小幅上涨趋势。氧化钼价格即从4月初的8.3美元/磅钼涨至月底的9美元/磅钼。进入5月份，在国内钼原料价格上涨，进口窗口打开，中国因素的主导下，国际氧化钼价格最高反弹至9.3美元/磅钼。随后在国内企业谨慎进口及韩国等市场需求减少等因素影响下，国际市场活跃度下降，商家观望居多，市场压力或逐渐显现，产品价格呈现弱势行情。截至5月14日，国际氧化钼再次回落至8.95美元~9.05美元／磅钼，折合国内价格1581元~1598元/吨度；欧洲钼铁价格为20.95美元~21.2美元／千克钼，折合国内价格10.07万~10.19万元／基吨。

据统计，4月国际钼市场共成交6378吨氧化钼，为近年来月度最高水平，环比增加3706吨，增长主要来自亚洲。其中欧洲成交1433吨，环比增加545吨；亚洲市场成交4945吨，主要以韩国和中国为主，成交量分别为2565吨2280吨。

后期看，对于当前国际钼市场，看法仍有好有坏，多数仍表示终端用户的需求存在不确定性。首先，低油价加剧了市场对需求不足的担忧，许多参与者离场观望。其次，目前全球疫情远未结束，全球经济受其影响遭受较大冲击。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，目前，有90多个国家和地区已经向国际货币基金组织申请融资支持。世界贸易组织发布贸易统计及展望报告，称疫情或将导致全球贸易总量跌幅超过2008年全球金融危机带来的跌幅。第三，受海外新冠肺炎疫情影响，欧洲、美国等地多家钢铁企业纷纷关停，中国以外地区的全球粗钢产量创近十年来最大降幅。据世界钢铁协会发布的数据，一季度全球粗钢产量4.42亿吨，同比下降1.3%；中国以外地区的全球粗钢产量2.09亿吨，同比下降4.29%。3月份，全球粗钢产量1.47亿吨，同比下降6.4%，中国以外地区的全球粗钢产量6808万吨，同比下降11.89%，降幅为2009年以来之最。据研究机构SMR预计，2020年疫情将导致全球不锈钢需求下降12%。因此，短期看国际钼市压力依旧，价格变化多以震荡调整为主。