52.星河深度 | 雅保公司(ALB)：全球锂盐龙头量价齐升，两大项目放量可期
重要提示！
本摘要为量子星河团队的研究摘要，将于每周定时发布。通过本订阅号发布的观点和信息仅供量子星河（青岛）私募基金管理有限公司（下称“量子星河”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非量子星河客户中的专业投资者，为控制投资风险，您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
星河卡片
雅保公司
雅保公司是行业领先的特种化学品生产商，涉足资源开采以及特种化学品的生产销售。产品领域涵盖汽车、电子消费品、制药、食品安全和定制化学品服务等。公司的产品主要有：锂化合物、溴特种产品以及催化剂。
当前市值：240亿美元
产品维度：供应链上游
所处行业：精密工程专用化学品（锂化合物、溴特种产品、催化剂）
成长模式：自身扩产+产品价格上升
星河研究员预计：雅保公司凭借龙头地位和资源优势，在2022年产能将扩大100%+，锂化合物价格持续保持较高水平，公司在2023年末市值将为当前市值的1.56-2.24倍。
Quantum Galaxy
01
雅保公司的产品用到哪里呢？
公司主要有三条业务线。
锂化合物业务公司使用自有资源，通过盐湖提锂与矿石提锂生产锂化合物，出售给下游公司。
溴专业品主要是防火材料、化学合成品、消毒剂等，用于消防安全解决方案和其他特殊化学品应用。
催化剂业务主要是生产与销售用于工业生产过程中的催化剂，包括清洁燃料技术(CFT) 、流化催化裂化(FCC)催化剂和添加剂和性能催化剂解决方案(PCS)等。
公司将溴特种化学品业务作为公司的现金流业务，目前并没有未来的扩产计划。
在溴产品的研发投入和投资较少，近几年处于稳定低速增长的状态，不是公司的主要成长动力，故下文不对此项业务进行详细分析。
催化剂业务业绩整体稳健，客户关系稳定。技术的积淀、全球化的配套和强劲的现金流构建了公司催化剂业务的核心优势。
但由于疫情导致2020年下游需求积压，预计2021年迎来10%的提升，之后保持3%-5%的增速，不是公司主要成长动力，不做详细分析。
公司锂化合物产品主要为电池级碳酸锂、氢氧化锂，主要应用于新能源汽车动力汽车、3C消费电池、储能电池等。
全球新能源汽车渗透率不断上升，预计2025年渗透率有望达到20%，届时销量可达2000万辆。同时高镍三元正极材料随着动力电池装机量的提高有望达到40%-50%的复合增速。随着锂离子电池需求不断提高，锂电池正极材料需求增加，电池级碳酸锂和氢氧化锂的需求旺盛。
星河预测：
2020年锂需求36万吨LCE（碳酸锂当量），2025年全球需求将增长至93-109万吨LCE，CAGR约为25%-35%。
02
雅保公司当前状态如何呢？
竞争格局
图1：雅保公司竞争格局
资料来源：量子星河研究所