东方日升业绩下滑原因有哪些？

根据东方日升的2020年业绩预告补充公告：“与上年同期相比，本期公司光伏电池片及组件产量增加、相关光伏产品实现的销售收入增加，但由于受组件上游主要原辅材料价格上涨及组件销售价格下降的双重影响，本报告期光伏产品的销售毛利率较上年同期有所下降。尤其进入第四季度，组件销售平均毛利率较前三季度下降约13-15个百分点，对营业利润的影响金额约为45,000万元-54,000万元。”简而言之，东方日升四季度做了不少亏钱的组件订单。

之所以如此，是由于2020年7月20日突发某硅料厂爆炸事件，导致产业链价格暴涨，而不少运营商客户与各大组件企业之间已经提前锁定价格。虽然现货组件价格上涨到了1.7元/W的水平，但不少组件厂与运营商在博弈中失利，实际成交订单价格仍在1.5-1.6元/W的价格区间内，这导致各家组件企业出现亏损（销售价格不变、电池片采购成本上升）。

东方日升在内部会计确认时，应内部要求而将上述订单全部确认到了四季度，却由于“操作失误”而没有关注到该业绩会影响到可转债发行的前提条件，最终导致了2020年业绩扣非后的亏损。

2.东方日升的四季度业绩环比严重下滑，是个性还是共性？

东方日升的四季度业绩环比严重下滑，不是个案，而是行业普遍的情况。

从事实层面看，行业的“硅片-电池-组件”龙头四季度业绩环比下滑，“硅料-电池片”龙头四季度业绩也环比大幅下滑（注：截止1月31日“硅料-电池片”龙头没有公告业绩预告，由此可以推算出四季度业绩的上限）。

从逻辑上梳理，上文我们讲到的情况，不是发生在东方日升一家身上，而是在全体的光伏行业公司上。我们在2020年8月与中银国际的一场电话会上，就花了相当多的篇幅讲了两个问题：（1）成本推动型的价格上涨，量和利润不可得兼，（2）全球滞涨导致的行业风险。这两个问题在2020年四季度确实出现了，但金融市场从9月到2021年1月都在为“十四五”、碳中和、美国民主党上台、高瓴资本买入龙头公司股票等等事项而欢呼雀跃，根本看不到行业真实业绩情况的下滑。还有不少券商将四季度因为季节性因素导致的“量升”和成本推动的“价升”解释为需求拉动型的“量价齐升”。这些都是为了配合“炒股票”而编造的“伪逻辑”，最终只会被事实所无情的证伪。

所以，东方日升四季度业绩环比严重下滑，不是个性而是共性！