和拼多多一起拼，光速中国的“投强人”逻辑 / 四六文摘

导读

移动互联网红利渐消，整个投资界似乎处在一个混沌期。老牌投资机构如何在“行情”不好的情况下，打好手里的牌？

作者 | 什小瀑

投资机构之间比拼的是什么？

“我们是要做大，但做大的方式不同。不是AUM（资产管理规模），而是影响力。”光速中国创始合伙人韩彦说。在按照AUM“论资排辈”的时代，这种声音尤为别致。

光速创投于1999年在硅谷成立，是十几年前最早一批进入中国的老牌美元基金。2011年，完成独立募资的第一支美元基金；2016年筹备首只人民币基因，进行了由美元基金向双币基金的升级；2019年1月，成立了迄今为止体量最大、规模为5.6亿美元的美元基金。目前，光速中国一共运作了4支美元基金和1支人民币基金，资金规模超过15亿美元。

在所投项目中，涌现出了包括美团点评、拼多多、中际旭创、拍拍贷、融360等上市公司，同时，光速中国还投出满帮集团、途家斯维登、FaceU等明星项目。

投早期，压重注，为企业持续输送资本弹药

“投早期，压重注”是光速中国的一贯打法。

“从支持早期创业公司的第一轮A轮融资开始，在B轮、C轮及后续轮次持续地输送资本弹药，做企业背后长期坚定的后盾。”在同行看来，光速中国“舍得加价，往往最后用高价拿下项目。 ”

以融360为例，据天眼查显示，2012年光速中国领投了融360的A轮，此轮投资方还有清科创投、凯鹏华盈。之后在融360的2013年B轮、2014年C轮中，均可见光速中国的身影。

2019年，光速中国成立第四支基金，采用“早期基金+精选基金”的模式，除了保持投资A轮及之前的项目外，将“精选基金”中的三分之二用于追投既有项目，三分之一对早期基金未覆盖的优秀项目进行投资。以此模式扩大对被投企业后续融资轮次的追投、强化光速品牌全球化投资布局。

在某次公开场合，光速中国合伙人宓群曾解释了这种打法源于对之前踏空的复盘。比如，本来有机会投资滴滴的B轮，但后来因为腾讯的竞争而没有投进去。同样，聚美优品在创业初期，也因为“价格的不合适”，光速中国与之完美错过。

“错过”的案子直接推动了“看好牌，压重注”打法的塑造。宓群反思，“价格太贵而miss案子并不是一种好的纪律性。”韩彦也认为，不该“过不了心里的价格坎。”

然而“看好牌，压重注”的打法究竟是好是坏？时光荏苒，如今再回头看不禁唏嘘。

当初因“错过”让宓群抱憾不止的滴滴，如今辉煌不再。据公开报道，仅2018全年，滴滴亏损达到109亿元人民币。2019年，又传来裁员、收缩业务线、估值跌去百亿等消息。而聚美也早已物是人非，更是传来“市值跌去99%”的噩耗。

商业世界光怪陆离，瞬息万变。可见“压重注”的前提是“看好牌”。如何“看好牌”，则是对投资机构实力的考验。

注：光速中国部分退出案例

从结果来看，光速中国投中独角兽的命中率很高，比如，在互金领域的拍拍贷、成为全球最大公路物流承运商的满帮集团，以及美团点评等的背后皆可见光速中国的身影。

此外，光速中国在融360、拍拍贷、联络互动等项目上实现IPO退出，在比特币中国、聚胜万合、联络互动、旭创科技、Faceu激萌等项目上进行了并购退出。其中，在联络互动的退出上，收获了60倍左右账面回报，聚胜万合被奇虎收购后，退出回报在10倍以上。

聚焦互联网+、消费互联网及企业服务/硬科技

数据来源：IT桔子

光速中国聚焦三个领域：引领传统行业变革的“互联网+”、消费互联网、企业服务/硬科技。

基于云计算、大数据、移动互联网和人工智能技术开发的货运调度平台运满满，是光速中国在“互联网+”领域的代表性案例。

在一次偶然的机会中，韩彦发现了普陀区西北郊的货运集散地。初次到那里的韩彦觉得不可思议，看起来稍显“闭塞”的地方，桌子上写满了运输货物的内容、运费等信息。

韩彦从中看到了机遇，卡车司机多不胜数，市场上却缺少一个“滴滴”方便他们使用。“全国有多少个节点城市，都有这番场景，光是门票、运费、信息费叠加都是很大的数字。”

2014年，光速中国在运满满A轮融资时独家进入，2015年5月，光速中国又对其追投了B轮融资，这轮的投资方还有红杉资本。同年8月，运满满再获数亿元的C轮融资，投资方除了红杉资本和云锋基金之外，光速中国进行了持续跟投。

2017年，运满满和货车帮共同成立满帮集团。之后，运满满以稳定的速度完成1.1亿美元的D轮、1.2亿美元的D+轮、19亿美元的E轮、10亿美元的E+轮。如今，以近100亿美元的市值占据全国车货匹配信息平台的头把交椅。

在消费互联网领域，光速中国最具代表性案例为“拼多多”。从2015年成立，至2018年赴美上市，黄峥用了仅仅三年的时间，带领拼多多快速成长，成为消费互联网领域的一匹黑马。

宓群和黄峥相识多年。在创立拼多多之前，黄峥就曾和宓群进行了多次沟通，两人在“移动互联网流量红利在减少，社交平台的流量是新的机会”的观点上达成了高度一致。

经过讨论后，黄峥决定强调社交属性，抓住了三四线消费者，在熟人间进行信息传递，以拼单的模式切入电商领域。直接拼单，参与拼单，砍价免单，单独购单等多种购买方式，既满足了用户实际需求，又提升了供应链的效率和质量。

除了对商业模式上的认可外，在宓群看来，黄峥是“国内少有的有战略眼光和思考的创业者”。在多年的创业过程中，黄峥形成一种有格局性的战略思维，且为人谦逊，具有超强的学习能力。投资拼多多，光速中国更多是秉承了“投认可的商业模式里最强的人”的逻辑。

企业服务/硬科技是光速中国聚焦的另一领域。光速中国投出了云计算领域的青云QingCloud、人力资本数字化平台e成科技、云通讯企业小鱼易连、部署“RPA+AI”的来也科技、餐饮行业到家和到店流量运营解决方案供应商再惠，“交易型SaaS+服务”的数字化营销服务商直客通、劳动力管理和人才灵活用工管理的喔趣科技等。

在对企业服务/硬科技企业的挑选上，光速中国主要着重于两个方面：看企业有没有占据主流量、“账算不算得过来”。如果企业占据了主流量，就投，反之，就不投。其次，看企业是否盈利，盈利模式能跑的通就投，算不过来就暂时不投。

在经济新周期里，光速中国认为企业服务领域的机会主要存在于三个方向，分别是智能化、偏爱交易型SaaS、“另类拓展”。在具体细分赛道上，光速中国“将加强在芯片、光通信、自动驾驶、人工智能、SaaS等细分领域寻求突破，但不会涉足生物科技、清洁科技行业。

“倒金字塔型”VC团队

“为什么麦肯锡所有的员工每天三点钟下班最后还能团结在一起？是联盟。联盟是建立在对年轻人的理解、支持和信任上的，也是建立在掌握话语权人克制自身欲望上的。”2012年，韩彦读到了领英执行总裁里德·霍夫曼等人撰写的《联盟》一书，深受启发。

在众多投资机构中，往往是老大拥有绝对的决策权，分得更多的carry。狭窄的VC晋升机制、固定的利益分配模式，在韩彦看来，会离散以人为核心资源的投资机构的向心力，优秀年轻人上升空间越有限，也就很难在机构中稳定下来。

在《联盟》的启发下，韩彦开始着手建立光速中国“极度透明、互相成就”的机制。所有投资团队人员都有成为被投企业董事的机会。其次，业绩公开透明，在后台系统中可看到所有人的业绩。此外，进行“全员carry”，根据后台显示的每个人对机构的贡献值来进行利益的分配。在激励机制上，进行最大限度的量化、透明化，以此激发团队成员的最大潜能。

在每个季度，光速中国会召开“全透明”交流会。所有投资人，包括合伙人在内，都会对所投项目进行剖析和复盘。如此诚实地分析项目成功或失败的原因，推行“倒金字塔型”机制的背后，光速中国是想成为一家吸引最优秀年轻投资者的VC机构。

投后管理，招人和嫁接资源

作为一家老牌美国风投基金，光速中国重点布局中国、美国、印度、以色列四个国家，全球化的投资布局使得光速可以触及更多的信息资源，以更国际化的视野来保持对创新的敏感度。

在投后管理方面，光速中国最擅长做的事情是“招人和嫁接资源”。拿途家举例，光速中国是其A轮的领投方，在其早期发展过程中，协助途家招募到了核心岗位的高管人员。

在“嫁接资源”方面，宓群曾表示，“光速中国的主战场在中国，但我们希望通过光速独有的全球视野帮助被投企业走向世界。如果企业有出海需求，那我们就把全球资源带进来，全球布局更重要的价值在于insight（洞见）。”

在没有互联网医疗概念的时候，光速中国投了杏仁医生（现为企鹅杏仁）；在线旅游行业热度不高时，投资了途家；金融行业投了融360；房产行业投了房多多；光速中国在开拓全新的商业模式之外，似乎总能“抢占先机”踏准市场脉搏。

如今，移动互联网红利渐消，整个投资界似乎处在一个混沌期。这家专注早期投资的老牌投资机构如何在“行情”不好的情况下，打好手里的牌？或许，在创业者的低潮、VC/PE的寒冬，机构之间“比拼影响力的时代”要到来了。

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