三只松鼠上半年净利下滑三成 新开投食店38家，联盟小店209家

本文将从收入构成、成长能力、门店拓展等对三只松鼠2020半年报进行全面解构。

核心数据：

• 营业收入52.52亿元，同比增长16.42%；

• 净利润1.88亿元，同比下滑29.51%；

• 坚果收入同比增长11.38%；

• 新开投食店38家，联盟小店209家。

收入构成

坚果收入同比增长11.38%

三只松鼠是一家以休闲食品为核心的制造型自有品牌多业态零售商，同时也是中国休闲食品领域最快实现从创业到突破百亿营收的企业，目前构建起以坚果、果干、烘焙、肉制品为核心品类的休闲食品产品体系，精选来自全球5大洲20个国家的原料，向消费者提供超600款美味产品。

上半年实现营业收入52.52亿元，同比增长16.42%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比下滑29.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.53亿元，同比下滑41.37%。

▲三只松鼠分产品收入构成 制表：数说商业

分产品来看，坚果为公司主要收入来源，上半年收入同比增长11.38%，收入占比从上年同期的48.66%提升至53.56%。

烘焙、肉制品以及果干等三大产品收入占比也均在10%以上，其中肉制品上半年收入同比增长高达39.20%。而果干为唯一下滑的产品。

▲三只松鼠分渠道收入构成 制表：数说商业

分渠道来看，报告期内，第三方电商平台营业收入44.4亿元，占营业收入的84.54%；自营APP的营业收入为0.25亿元，占营业收入的0.48%。

 

投食店实现营收3.1亿元，同比增长45%，占营业收入的5.90%；联盟小店实现营收1.57亿元，同比增长166.1%，占营业收入的2.99%。

成长能力

扣非净利连续两年下滑

 

企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

 

▲三只松鼠近五年营收 制表：数说商业

2015年营收为20.43亿元，2019年首次突破100亿元，年复合增长为49.38%。最近五年营收增速均在25%以上，其中2015年和2016年增长分别达到121.00%和116.47%。

▲三只松鼠近五年净利润 制表：数说商业

2016年净利润首次突破2亿元，2018年达到3.04亿元，为近五年最高，年复合增长达到127.01%。2015年和2016年净利润增长分别高达169.75%和2535.44%，2019年下滑达到21.43%，为近五年来首次下滑。

过去五年扣非净利润最高为2017年的2.78亿元，最低为2015年的284.51万元，年复合增长高达187.51%。2015年和2016年扣非净利润增长分别高达111.92%和8585.59%，2018年和2019年连续两年下滑。

门店拓展

新开投食店38家，联盟小店209家

三只松鼠构建了覆盖线上线下的全渠道销售模式。线上以天猫、京东平台为主，通过在线B2C开设品牌旗舰店和统一入仓模式进行“三只松鼠”产品销售。

线下渠道主要包括投食店和松鼠联盟小店，其中，投食店为直营模式，开在高线城市及核心商圈，店铺面积为200-300平米；联盟小店为加盟模式，多以社区店铺为选址主力，平均店铺面积50-80平米。此外，还通过零售通、积极探索松鼠智供等ToB分销共同构建全渠道销售网络。

截至期末，投食店累计达到139家，其中安徽、广东、江苏、山东、浙江等地区门店数量均在两位数以上。报告期内新开38家，关闭7家。

联盟小店累计达到478家，其中江苏门店突破100家，安徽、浙江、山东、河北、河南、湖北、湖南、黑龙江、江西等地区门店数量均在两位数以上。报告期内新开209家，关闭9家。

根据规划，2020年公司将尝试发展四大新品牌：铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩、喜小雀。其中铁功基定位新一代互联网方便速食品牌；小鹿蓝蓝定位互联网婴童食品专业品牌；养了个毛孩定位新一代互联网国货宠粮；喜小雀定位新一代互联网喜礼品牌。