科技股和券商

这两天在思考如下问题：

科技股的风险和机遇体现在哪些地方？

券商和牛市之间关系，在当下市场会怎样演绎？

先说科技股的风险和机遇。

首先，我知道最近创业板涨得很猛，貌似节后短短时间已经涨了25%，其中亮点甚至是某些品种天天涨停。

因此没有主动去了解，看都不看。我比较保守，凡是近期涨太多的股票都不碰。都不碰了，就免得浪费时间。

这并不代表我不看好“科技”板块，相反，对于芯片的国产替代，对于当前世界500强中本土企业的崛起，我充满信心。

只是，投资从来都不是“跑得块”的游戏，更多时候，是需要耐得住性子、坐得了冷板凳的耐心和定力。做着“人争我予，人弃我取”的事情。

其次，那天和朋友说起晶方科技，发现这家做国产芯片的公司，从去年底到现在，股价已经涨了快十倍，市值已近300亿。

但我打开财报看了一下，最近几年它的年利润不到1亿，最新的2018年是0.7亿。

也就是说，如果它维持利润不变的话，买进去需要四百多年才会回本（PE超过400）。

而如果十年后这家公司成为一家成熟企业，PE用15倍来算，它的利润需要增至20亿左右（当前利润的30倍），才能维持住现下的300亿市值。

换句话说，要保证股价不跌，十年内，它的利润要增长30倍才行。

利润十年增长30倍，好像不是太难的问题。

我们还是举例子吧，A股绝对的王者-贵州茅台，2008年的净利润37.99亿，2018年的净利润十352.04亿，十年增长不到10倍。

格力电器2008年净利润19.67亿，2018年净利润262.03亿，10年时间利润增长13.3倍。

但问题是，白酒股这么多，但姓茅的只有一个。

专注于做空调的企业也不少，但格力电器也就这一家，早些年名声很响的春兰空调，很久之前都成了股市版的伤仲永。

甚至我们再看一眼同芯片行业最为接近的手机行业。

华为固然崛起，但乐视手机、金立手机、锤子手机、康佳手机、长虹手机、甚至魅族手机，乃是此前在大陆市场所向披靡的三星手机，都去了哪里。

战场还没开始厮杀，谁能知道谁是赢家，但在此之前早早开出了赢家的价码，试问最后买单的是谁？

所以，在出现实打实的业绩与值得出手的价格之前，科技板块，还是听听就好。

这里在延伸一点，如果最终陆续逐季披露的财报中，显示大家对“科技板块”的看好，只是一厢情愿。

那么市场对科技板追捧有多热烈，踩踏就会有多无情。

甚至这也是必然的事情。并不是每一只被追捧的公司，都能展现出业绩。

典型的如全通教育、暴风影音、乐视网，不计其数。

还是重申，我绝对看好科技板块，只是现在太贵了，贵到闪瞎眼不能看的地步。

再说牛市和证券行业。

晚上在看中银证券的招股说明书，还没看完，但也有几点所得。

在年报中，公司各方面的信息、行业的现状及发展趋势都是比较前沿、细致，很有看头。

而同年报相比，招股说明书又更细一点。（体量为证，中银证券的都接近800页了）

由于尚未看完，有三点所得罗列下方。

1.行业周期性很强，赚钱高度依赖于市场热度。熊市不赚钱，牛市吃三年。

2.行业在集中。2018年，前10大券商几乎占据了65%的市场份额，当前保持着每年2.5%的占比扩大。

3.行业竞争激烈。全国131家券商，业务同质化严重。主要的经纪业务毛利率持续下降；信用业务在降息周期下毛利率也在走低；资管业务虽然体量在扩大，但这更仰仗于“家世”。且随着金融开放，券行业竞争都在加剧。

总结，老实讲，当前的券商行业或许不是一个好的行业，其中可能有表现优异的公司，这需要寻找。

当下券商的唯一亮点，可能只有“牛市”预期吧。

本轮以往作为“牛市号角”的券商，表现远远不如“科技板”。我觉得最大的因素还是因为竞争加剧、毛利下降的利空。

科技需要小心，券商成色不足。