谁将瓜分蚂蚁留下的万亿消费金融市场

2021年6月3日，重庆银保监会官网挂出一则通知《重庆银保监局关于重庆蚂蚁消费金融有限公司开业的批复》，这一通知相当于宣布了蚂蚁金服消费贷市场的谢幕。一个万亿级别的消费贷市场即将被瓜分，通知原文如下：

http://www.cbirc.gov.cn/branch/chongqing/view/pages/common/ItemDetail.html?docId=987949&itemId=1986

核准重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称：蚂蚁消金）注册资本为80亿，蚂蚁科技集团股份有限公司出资人民币40亿元，占公司注册资本的50%。蚂蚁消金成为银保监会批准的全国第29家消金公司。蚂蚁集团旗下“花呗”“借呗”将成为蚂蚁消费金融公司的专属品牌。

有人说，批了蚂蚁消金不是挺好的么？为啥说万亿市场要被瓜分？我觉得投资者最好要搞清楚消费金融公司的定位。根据2013年原银监会颁布的《消费金融公司试点管理办法（修订版）》第二条的规定：

本办法所称消费金融公司，是指经中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）批准，在中华人民共和国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。

可以看到消费金融公司本身定位于非银金融机构，不得吸收公众存款。除此之外消费金融还有诸多限制，包括且不限于：

1，资本充足率不得低于银保监会的相关要求。

2，同业拆借金额不得超过资本净额的100%

3，资产损失准备充足率不得低于100%

4，投资余额不得超过资本净额的20%

对于资本充足率目前一般的要求是不低于10%，也就是说一般消费金融公司的杠杆不高于10倍。我们以目前消金行业的老大招联消费为例，根据招商银行2020年年报披露：

截至报告期末，招联消费总资产1,088.81亿元，净资产110.23亿元；报告期内实现净利润16.63亿元。截至报告期末，招联消费贷款规模在持牌消费金融同业中排名第一，资产质量优于同业平均值。

很清晰可以看到招联消费的总资产约为净资产的10倍不到，杠杆倍数基本上决定了消金公司的ROE不可能太高，比如招联消费的期末ROE约为15.09%。回到文章开头的公告，蚂蚁消金注册资本80亿元人民币，这也就意味着目前蚂蚁消金的放贷上限约为800亿人民币。这个规模和蚂蚁金服去年的消费贷规模相差甚远。

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根据2020年蚂蚁金服IPO招股说明书的披露，截至2020年上半年，蚂蚁金服的助贷余额为21536亿。也就是说蚂蚁消金的消费贷规模连之前蚂蚁金服消费贷的零头都不够。可能有人说，不就是缺资本金么？马已经服有钱，让他追加资本金就行了。但是问题没有那么简单，大家可以想想下面的2个问题：

1，如果不缺钱，为何不在此次注册的时候直接注册200亿资本金？甚至500亿资本金？很简单，因为上面不允许，监管机构不希望蚂蚁消金规模太大。

2，蚂蚁消金的负债从哪里来？这是一个好问题，在消金管理办法里看到消金公司是不允许吸收公众存款的，同业拆借又不能能超过资本净额的100%，也就是说蚂蚁消金如果想用满杠杆，除了资本金和同业拆借还需要额外准备600多亿的负债。消金公司的负债来源主要是股东存款和发债。蚂蚁消金主要的股东包括蚂蚁科技，南洋商业银行，国泰世华银行，宁德时代，鱼跃医疗等。这里面两家银行应该算作同业，剩下几家想凑齐几百亿存款也不是一件很容易的事。

未来花呗和借呗会纳入蚂蚁消金成为专属产品。这就意味着花呗、借呗会让出2万亿的个人消费贷市场。可能有人会说蚂蚁可以做完全的助贷导流给银行去做，但是根据银保监会互联网小贷的规定，导流助贷的风控需要银行自己完成。这个对于大多数中小银行来讲难度就很大了。由于自己没有大数据的积累，很多小银行是不敢自己给零售客户放贷的。

最终网上消费贷的格局会退回到借呗/花呗做大之前的情形去，银行的信用卡会吃掉大部分蛋糕，而对于那些能够自建生态专注深耕个人信用消费的银行可能获得超额的回报。

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