2019年一季度租赁债市盘点：利率持续下行 ABN规模同比增长333.11%
来源：零壹租赁智库
2019年一季度，租赁债市整体规模达843.29亿，与2018年四季度相比减少超两成，但与去年同期相比，整体规模增加了85.53%。租赁公司债、金融债和租赁ABS的发行规模与加权平均发行利率水平与上季度相比均有所下降。
本季度受季节性因素影响，如传统春节假期为发行淡季，租赁公司融资步伐放缓，总规模有所下降。但本季度债市利率却继续下降，这一方面是受股市走强的影响，另一方面仍是受央行降息降准的预期的影响。
海通恒信国际租赁和国药控股(中国)融资租赁发行的公司债规模不及预期，其中，海通恒信国际租赁发行规模仅有计划发行规模的一半。
01|租赁ABN规模同比增长333.11% 利率持续走低
2019年一季度，租赁ABS发行规模有所减少，共发行45笔，总金额为542.29亿元，总金额环比下降14.13%，同比上升56.93%，增幅较大。上季度发行54笔总额共631.53亿元，2018年一季度发行32笔总额共345.57亿元。
表：2019年一季度部分租赁公司租赁ABS 发行情况
资料来源：零壹租赁智库，Wind。
从发行规模来看，45笔租赁ABS包含21笔交易商协会ABN和24笔证监会主管ABS，发行总额分别为251.16亿元与291.13亿元，ABN发行规模同比增长333.11%，环比增长36.09%，在ABN总规模上升之时，ABS总规模同比增长1.23%，环比下降34.87%。
本季度远东国际租赁有限公司共发行3笔，总规模达到84.28亿元ABS，为总体规模最大，同时，其于2019年3月6日发布的一笔ABS规模达32.95亿，为单笔规模最大；先锋太盟融资租赁有限公司发行3.27亿元ABS，为单笔规模最小。
图：2018-2019租赁ABS发行规模
资料来源：零壹租赁智库，Wind。
从发行利率来看，本季度加权平均发行利率继续下降，相比租赁金融债和公司债，租赁ABS环比降幅最高。本季度租赁ABS加权平均利率为4.86%，较上季度降低0.74个百分点，降幅达13.17%。
其中ABS加权平均利率为5.10%，较上季度降低0.59个百分点，降幅达10.36%；ABN加权平均利率为4.57%，较上季度降低0.79个百分点，降幅达14.74%。
根据计算，远大(上海)融资租赁有限公司发行的ABS加权平均利率为6.94%，为本季度最高；安吉租赁有限公司发行的ABS加权平均利率为3.78%，为本季度最低。
租赁ABS定价差异化明显，最高与最低票面利率之间相差3.16个百分点。
图：2018-2019租赁ABS加权平均利率
资料来源：零壹租赁智库，Wind。
02|公司债发行加权平均利率4.98% 部分公司发债规模不及预期
本季度共有10家租赁企业发行10笔公司债，发行总规模达83亿元，环比下降45.30%，同比上升56.75%。其中，有6笔私募债，4笔一般公司债。
表：2019年一季度公司债发行情况
数据来源：零壹租赁智库，Wind。
从发行规模来看，平安国际融资租赁有限公司发行19亿元，为本季度发行之冠，占本月发行总额的22.89%。杭州金投融资租赁有限公司发行2亿元，为本季度发行规模最小。
从发行利率来看，本季度公司债加权平均发行利率为4.98%，相较于上季度5.86%的利率水平，下降了0.87个百分点。本季度发行利率最高的公司债来自中国康富国际租赁，为6.50%；发行利率最低的公司债来自中航租赁，为4.02%。
从评级来看，本季度公开发行债券评级均在AA+级以上，所有公司债发行主体除杭州金投融资租赁评级为AA-之外，评级均在AA+以上，主体信用较好。
发行期限方面，租赁公司债均偏向中期债券，10笔公司债皆是5年以下中期债券，其中主流3年期品种占比6成。
海通恒信国际租赁和国药控股(中国)融资租赁发行的公司债规模不及预期，其中海通恒信国际租赁发行规模仅有计划发行规模的一半。
03|金融债发行规模同比大涨289.29% 加权平均利率3.64%
本季度，租赁金融债共发行9笔，发行总额达218亿元，发行规模同比增长289.29%，环比下降25.85%。
表：2019年一季度金融债发行情况
数据来源：零壹租赁智库，Wind。本文把同一期债券的不同品种，视为一笔债券。
从发行规模来看，工银租赁本季度共发行三期，发行总额达60亿元，为本季度发行之冠，占本月发行总额的27.52%。光大租赁发行8亿元，为本季度发行总规模最小。
从发行利率来看，本季度，租赁金融债发行利率处于下降态势，加权平均利率为3.64%，相比于租赁ABS和租赁公司债，租赁金融债加权平均利率同比降幅最高，达到31.36%。相较于上季度加权平均利率4.26%，下降0.62个百分点。其中招银金融租赁票面利率为4.00%，为本季度最高；最低票面利率为工银金融租赁，为3.45%。
从评级来看，本季度公开发行债券评级均为AAA级，所有公司债发行主体评级均为AAA级，发行主体为工银租赁，招银租赁等行业领军租赁公司，信用质量优秀。
发行期限方面，租赁公司债均偏向中期债券，9笔公司债皆是5年以下中期债券，其中以三年期债券为主。
The end.