获544倍超额认购，港股上市的中手游不只是家游戏公司？ | 游戏干线

图/中手游敲钟

文/尤利乌斯

游戏市场的寒冬已经传导到了作为终端的用户。在近两年，越来越多的玩家开始抱怨“缺游戏玩”或“找不到替换当前游戏的产品”。而玩家们可能无法看到的是，进入寒冬以来，中国游戏全产业链正在经历一场“暴风雪”。

去年，一位渠道高层用“断崖式”来形容他们应用商店的用户数据，在游戏产品供给速度放缓后，“产品荒”带来的影响已经蔓延到整个游戏产业链条中的各个角落。

而在这背后，资本对中国游戏产业的态度也越来越倾向于保守。“暴风雪”之下，除少数大厂之外，许多游戏公司长线运营水平不足、产品储备不够、抗风险能力差等短板暴露无遗。从投资者视角看，2019年的游戏市场充满了不确定性，而在这股不确定之中，游戏公司的业绩波动之大也让他们难以给出更好的价码。

但在这样冷峻的大环境之下，近日申购的港股新股中手游，却受到了投资者们的追捧。港媒报道，中手游合计获544倍超额认购，冻结资金超过716亿港币。

投资者给予中手游的关注，与其所处的环境——港股行情低迷，游戏产业寒冬——形成了强烈对比。

资本真的不爱游戏了？

在业内的各种场合，时常会听到从业者抱怨当今的游戏市场越来越不好做了。游戏工委发布的《2019年1-6月中国游戏产业报告》显示，2019年上半年中国游戏市场实际销售收入1140.2亿元人民币，同比增长8.6%，远远低于此前20%以上的增长速度。游戏用户突破6.4亿，增长速度维持较低水平，玩家规模几近触顶。

整个中国游戏市场，正在由增量转为存量。

反映到资本层面，则是投资们对游戏公司的态度日渐趋于谨慎。在2016年以前，业内流行手游创业，“讲故事，拿投资”是一件司空见惯的事情。而如今，再好的故事也难以笼络投资人，初创公司寻得融资已经变得十分困难。

对于外界的观察者而言，股市是更能直观反映资本态度的工具。2018年以来，中国的游戏概念股经历了多次大跌潮，即使是国内一线大厂，在寒冬之中也放缓了增长态势，甚至在一些关键节点也出现了“大跳水”。

市场前景不明朗， 不确定因素多，这可能是资本对当今中国游戏公司的集体画像。很难想象，在几年之前，游戏曾经是国内最受资本青睐的概念之一。在这个领域，无数公司拔地而起，以一款游戏引领全国娱乐潮流，用一个单品变身上市巨头。

资本神话，几乎发生在那些年的每一天之中。

在寒冬之中，回首以往，业内人士也难免会感叹，资本已经不爱游戏了。但作为游戏企业的中手游，却在寒冬之中，依然引发了全民认购热潮。

中手游受到投资者追捧背后，也证实了资本的逻辑在变化——资本不是不关注游戏了，只是更喜欢高价值的投资标的。资本对游戏行业的关注已经从全面撒网转变为重点投资。

在游戏行业渐冷的大环境下，高价值的游戏企业依然会受到资本追捧。

中手游上市引发认购热潮的背后

公开资料显示，今年上半年，中手游净利润为2.5亿元。而从游戏业内下半年盈利水平会高于上半年的规律来推测，中手游全年净利润应该在6亿以上。

这份成绩在今年的游戏业内已经属于拔尖水平，但对于游戏寒冬期的资本而言，比起当下，他们更关注未来。随着手游市场进入了存量争夺期，许多游戏公司在人口红利消之下变得无所适从，他们常用的商业逻辑在大环境变动下抗风险能力较弱，游戏运营中出现事故、研发产品遇冷、代理产品走弱等都可能出现业绩“滑铁卢”。

在入冬的风雪中，游戏企业当下的好成绩，可能远没有其他行业那么有参考价值。从这方面来看，资本如此看好中手游，可能更看重的是中手游的商业模式。

去年9月份，中手游在深圳举办了“聚能·玩-中手游战略暨新品发布会”。会上，中手游宣布，其已与超过19家全球顶尖IP版权方建立合作关系，包括东映动画、日本聚逸株式会社、盛大集团、SNK、讲谈社、Ubisoft及Skybound等，并且拥有26个IP授权和68个自有IP资源。

多年来，中手游持续围绕IP的全球化合作、IP资源的战略性投资和全球知名IP的战略性并购的多路径、多梯级的饱和式攻击，形成了独有的形成了IP游戏战略竞争壁垒。

从目前游戏企业的储备来看，中手游所把持的IP数量和质量，都处于业内第一梯队。在全面进入存量市场的后手游时代，中手游有足够的“弹药”来巩固自身的地位，持续性扩张自己的地盘。

而在中手游的招股书中也有表示，中手游旗下的优质IP不仅会用于游戏变现，还会通过授权第三方获益。接下来，中手游可能会通过将自有IP进行二次开发泛娱乐产品，从更广度的层面切入市场，获得更多收入。

从商业模式的角度来看，中手游不但是一家具有竞争力的游戏企业——手握“真三国无双”、“家庭教师”、“龙珠”等优质IP，中手游有足够的储备在红海化的市场中继续扩张——还是一家IP运营商。

未来中手游通过自有IP，以授权或再开发的方式打造属于自己的IP游戏生态体系，也是水到渠成的事。

其实在中手游去年的发布会上，中手游CEO肖健就通过演讲透露了中手游今后的战略布局和规划。他表示，中手游之后会坚持IP游戏战略，与全球多家IP版权方展开合作，一边推出更多自研优质手游，一边围绕IP和CP展开积极的投资布局，打造围绕IP游戏的生态体系，深耕IP品牌运营，拓展影视、动漫、衍生品及线下娱乐等泛娱乐业态合作，让“IP游戏+IP品牌运营”成为中手游持续扩张的商业引擎。

当中手游的IP饱和式进攻在游戏市场中取得进一步突破的时候，IP游戏生态也会随着游戏市场的扩张显现出其威力，中手游的泛娱乐格局会更加立体，更加高效。此时也不难理解，为什么在寒冬中，资本依然会如此关照一家游戏公司。

结语：

中国的游戏产业正处在一个特殊时期，在这个时期中，既有资本寒冬，也有高价值游戏企业被资本追捧；既有人口红利耗尽，也有玩家对精品游戏的渴望。中手游上市被疯狂认购，正说明资本依然关注游戏公司，对游戏产业的未来保有信心，相信玩家对优质娱乐内容的需求，远未被满足。