二马由之：月度投资总结之8月份总结！

一、8月份投资总结：

截至8月底的全年收益为70.5%，比7月份提升3.5%。

从2015年开始投入较大精力及资金进行股票投资以来，历年收益如下：

2015年 +40%

2016年 +10%

2017年 +34%

2018年 -20%

本月中签：无

本月操作：

1、在83元补仓占总仓位1.3%的中国平安，计划等平安到93-95元时出掉；

2、补仓总仓位1%的银行B；

3、分别做了两次平安的波段操作，一次是13.5元处补总仓位1%的平安银行，14.2出；一次是15元出总仓位2%的平安 银行，又在14.2补了回来。

以上操作涉及仓位并不多，下面做一个说明。

1、83元的中国平安我确实认为是低估了，坚决补仓；

2、对于银行B，我的整体思路是择机清仓。会在高位减仓较大，低位补仓时，幅度会小很多。

3、对于平安银行，我认为15元（对应1.1 PB）进入了高估区。在这个区域每涨0.8元会减仓平银仓位的10%，跌0.8元会加仓10%。

仓位分布：

目前持股比例如下：中国平安：29%，平安银行：22%，贵州茅台：24%，农业银行、兴业银行、建设银行，银行B总计25%仓位。目前银行股约占47%仓位。

持仓股梳理如下：

1、中国平安：

这个是二马的第一重仓股，二马对于平安的评价是，他是中国的伯克希尔。每年业绩增长超过20%，而且估值又极低。

平安在8月份公布了半年报，净利润增长68%，运营利润增长23.8%。TTM为10.86。运营利润的TTM为12.6。都处于非常低估的状态。

2、贵州茅台：

7月份贵州茅台发布半年报，净利润增长26.11%，对比Q1有所减缓，但是还在预料之中。

对于茅台，8月的重大事件是集团销售公司侵占股份公司利益的事，在广大中小股东的投诉下，终于有了好的结果。

A、茅台股份公司通过茅台集团销售公司销售的茅台酒不超过茅台2018年净资产的5%，即56亿。56亿对应多少吨茅台酒呢。约2800吨。

下面简单说一下测算过程，按照一瓶茅台酒1000元出厂价（969元接近1000，为了计算简单，先按照1000测算）测算，56亿元对应5600000万瓶酒，对应2800吨酒。

B、毛估估，茅台2019年从经销商处拿回的配额为1.4万吨。减掉给集团的约3000吨酒，还剩下1.1万吨。这1.1万吨可能通过完全直销渠道销售，也可能通过商超渠道销售。我们假定每瓶多挣300元。那么总计可以多挣66亿。单这一项，净利润增加18.7%。

茅台的靴子终于落地了，8月份股价的大幅上涨就是市场给以的最好回报。

3、平安银行：

7月份，二马坚持认为平安银行的半年报利润增长有望超过15%。最终半年报公布后，利润增长为15.2%。对于这个增长率，我是非常满意的。

在业绩增长的同时，逾期90天以上贷款占比1.58%，较上年末下降0.12个百分点。不良贷款偏离度94%，较上年末下降3个百分点。不良贷款认定更加严格。不良贷款率1.68%，较上年末下降0.07个百分点。拨备覆盖率为182.53%、较上年末增加27.29个百分点、较一季报增加11.94。

平安银行的各项指标全面好转。

4、其他股：

其他股是一揽子银行组合，是我在没有更好投资标的下的一个防守仓位。后面要做的是择机清仓银行B。