格雷厄姆笔下的市场先生

大盘高歌猛进、垃圾股满天飞的时候，多数投资者是不考虑价值的。在他们看来，能快速赚钱就行。没错，大盘疯涨的过程中，概念股、垃圾股的涨幅甚至远超基本面优秀的公司。很多技术派甚至入市不久的小伙伴们已经蠢蠢欲动了，他们开始幻想着财务自由，幻想着说走就走的旅行。

然而，大盘终于来了一次调整，非常及时。2019年3月8日，上证指数收于2969点，跌幅4.4%，结束了为期两个月的疯狂。那么今后的指数何去何从呢？？我不关心这个问题。我关心价值，基于价值的投资会比较安心，如果大盘涨的好，我的公司的表现会超出我的预期，如果大走势盘不好，我赚价值提升的钱。

公司的财务走势就是股价走势。净利润不断创出新高的公司它的价值就会不断的提升，而这些都会反映在股价上的。你买入企业的股票就是企业的股东，你就享有企业利润的份额，那么你手里的股权向外卖出，肯定是要报出更高的价格的。这就是价值投资的逻辑所在。

价值投资的理论基础

在格雷厄姆的理论体系中，成功投资的关键是在好公司的市场价格远远低于其内在价值时投资，等待市场对其错误的纠正。市场纠正错误之时，便是投资者获利之时。

这一理论的关键有以下三点：

第一，基于价值，而非其他。投资者应该根据公司的内在价值进行投资，而不是根据市场的波动来进行投资。股票代表的是公司的部分所有权，而不应该是日常价格变动的证明。股市从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”。

第二，关注“安全边际”。 在格雷厄姆看来，投资者通过对公司的内在价值的估算，比较其内在价值与公司股票价格之间的差价，当两者之间的差价达到某一程度时就可选择该公司股票进行投资。安全边际越大，投资的风险越低，预期收益越大。在具体实践中，我们需要做的是以四毛的价格购买价值一元的股票，保留有相当大的折扣，从而降低风险。

巴菲特忠实地遵循了安全边际原理。尽管现代金融理论的热衷者认为市场是有效的，以至于价格（你所付出的）与价值（你所得到的）之间没有差距，巴菲特和格雷厄姆认为这种差距仍然普遍存在。所有真正的投资必须建立在价格与价值的关系评估基础上，那些不将价格与价值进行对比的策略根本不是投资而是投机。

第三，利用市场先生的愚蠢。市场先生总是情绪化的，在他感觉乐观的时候，只会看到企业的有利影响因素，这时他会报出很高的买卖价格。在他情绪低落的时候，他只会看到企业和世界的负面因素，这时他会报出一个很低的价格。在这种情况下，他的行为越是狂躁抑郁，越是对你有利。如果他哪天出现特别愚蠢的情绪，你的选择是，可以视而不见，也可以利用这次机会。但是，如果你受到他情绪的影响，那将会是一场灾难。因此，如果你不懂得你投资的公司，不能比市场先生更准确地评估公司，你就不应该参与这场游戏。

作为投资者，要利用市场短期经常无效，长期总是有效的弱点，来实现利润。既然从长期来看，市场先生的愚蠢总是会得到纠正的，那么，投资者就要以长期持有的态度来对待每一笔投资。

关于价值投资理念的适用性，我想说的是：股价是波动的，指数是波动的，但有一样不变，那就是价值规律，即价值决定价格。价值规律在任何地方都适用，不管是美股还是A股。所以不要说中国股市不适用价值投资理念。即使没有格雷厄姆、没有巴菲特，价值投资理念也是成立的。价值规律那可是马克思他老人家提出来的。

市场先生

格雷厄姆最为深远的贡献是创造了一个住在华尔街的角色—市场先生。他是你假想的生意伙伴，你们两个共同持有一家公司的股份，搭伙做生意。他每天都想着买你在公司的股份，或者卖给你他自己持有的公司股份。这位市场先生的脾气非常情绪化，从高兴到绝望极易变化。有时他出的价格高于价值，有时他出的价格低于价值。

此外，市场先生是一个乐于助人的热心人，他每天都会给你一个报价，你可以买入也可以卖出。即便你拥有的这家公司运营良好，市场先生的报价也不一定稳定，悲观地说，这个可怜的家伙有着无法治愈的精神病症。在他感觉乐观的时候，只会看到企业的有利影响因素，这时他会报出很高的买卖价格。在他情绪低落的时候，他只会看到企业和世界的负面因素，这时他会报出一个很低的价格。

此外，市场先生还有一个可爱的特点：他不介意被忽视。如果你今天对他的报价不感兴趣，他明天还会给你带来一个新的报价。是否交易，完全由你抉择。在这种情况下，他的行为越是狂躁抑郁，越是对你有利。如果他哪天出现特别愚蠢的情绪，你的选择是，可以视而不见，也可以利用这次机会。市场先生的心情越是狂躁抑郁，价格与价值之间的价差就越大，其行为提供投资的机会也就越大。

但是，如果你受到他情绪的影响，那将会是一场灾难。因此，如果你不懂得你投资的公司，不能比市场先生更准确地评估公司，你就不应该参与这场游戏。

基于价值，而非其他。独立思考，内心平静。