最爱和最好的公司，甚至没有之一

“这是价值事务所的第642篇原创文章”

近些年，不难看到海外的大药企们都在疯狂瘦身，因为，海外大药企生物技术多为原创性、产品利润高，因此，他们非常愿意生产/研发外包，即便贵一点都没关系，至少省心省力，因为比起创新药赚的，CXO外包花出去的确实是小钱。

于是我们看到，一边是大药企们扔扔扔，一边是各大CDMO买买买。2020年，药明资本开资60亿，今年预计资本开支80亿，这些资本开支，都是药明的护城河，毕竟，其他的CDMO想达到这样的高度，也得花这么多钱出去。

不过也许是这个赛道太红火了，大家看药明生物赚钱赚得眼红，咱们国家近两年无数的企业开始往大分子CDMO发力，外包可不就是拼成本嘛，都是中国企业，那么，药明的优势在哪里，他真正的护城河在哪里，他凭什么在全球一众CMDO中脱颖而出，咱们今天仔细拆解它的优势。

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价值事务所

研发扛把子

CDMO和CMO最大的不同，就在于那个D，也就是说，和单纯的生产外包服务（CMO）相比，CDMO多就多个研发能力，也许小分子化学药CMO就够了，但大分子药，非常需要这个D。

尤其对于咱们国内的创新药企而言，因为，咱们国内的创新药企不像欧美跨国大药企们那么能“原创”，大家搞得都是差异化创新（说差异化都是抬举了），因此，利润也没那么高，还不如研发、生产，甚至连原料药都恨不得自己都做来压低成本拼集采。

因此，要想在国内立足，CDMO的D是更不可或缺的。

药明生物的技术优势，就是国内的其他企业拍马都赶不上的，毕竟，药明生物最开始是药明康德的一个部门，后来做大了才独立出来的，药明系一开始就是一个全球化公司，甚至大家可以直接把药明系看作“外企”。

但即便和其他外企比较，药明系的业务也是覆盖最全面的，从单抗发现到商业化生产的各个阶段，具有全流程的研发赋能能力，如细胞系（WUXIA）、抗体筛选（噬菌体、杂交瘤、纳米抗体、转基因大鼠）、双抗（WuxiBody）和ADC平台、工艺开发（WuxiUP）等等。

也就是说，药明在生物药CDMO中，不仅是国内研发扛把子，也是全球扛把子，因此，他的黏性非常非常强。

目前，药明生物已经和 260 余家全球药企达成合作，全球top20里有13家都和药明合作，国内top50里超过一半也是药明家的客户。药企们只要和药明生物合作过一次，有八成的概率以后还会接着合作。

而已经合作过的企业，更是很难将业务转走。

由于公司有人有钱，大力投入研发，前沿技术总是提前布局，举个例子，公司2018年成立药明海德布局疫苗业务，2019年就与某国际疫苗巨头签订20年高达30亿美金的意向合同；2020年合作的疫苗项目新增至4个，其中包括一个新冠疫苗的生产；今年建成mRNA疫苗全产业链赋能平台，不出意外，很快就能拿下mRNA疫苗的合同。

而且，大家还记得《价值事务所》之前写过的关于mRNA疫苗的文章嘛？

所长说，正如iphone的出现引爆智能手机行业一样，mRNA疫苗的诞生也将引爆整个疫苗行业。没读过的朋友可以通过传送门回去学习：几乎可以治疗一切疾病，生物医学的未来，横空出世的新技术！受益股都在这里了

当时文章里所长就讲，mRNA国内最受益的，目前还是卖铲子的CXO....但凡出现新技术，最先摘到桃子的，都是CXO。

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价值事务所

产能优势

目前，整个中国，论产能，药明更是当之无愧的第一名，并且，公司一直在实施全球产能扩张计划，满足不同国家客户的不同需求并且也最大程度的分散自己以及客户的风险。

因为，如果产能非常集中，药企们难免担心，如果工厂有什么问题，停产之类的，供应链就会断掉，比如今年1-2月，国内疫情比较严重的时候，海外工厂就还是在开工；而3月以后，海外疫情严重的时候，国内工厂又可以动起来。药明的客户可以选择位于中国、欧洲、美国的任意两个生产基地进行商业化生产。

其实这次的疫情，不仅仅是为药明贡献了超过10亿美金新冠药物相关的单子，更重要的是，这次疫情让很多药企明白了服务外包可以分散他们的风险。

目前公司有28个III期临床项目，按成功率50%计算，将来会有14个进入商业化（其实今年就会有4-8个商业化项目），也是根据产品线的需要，公司将产能从2019年规划的28万升提升至43万升，其中有10万升都规划在海外。

而目前大分子CDMO排名全球第一的龙沙，也只是将自己的产能规划到28万升而已！！

因此，看到了，还记得当初所长说的么，不出五年，药明生物绝对是全球第一，现在压根用不了五年了，也许两三年就是。

因为，不论是龙沙还是BI亦或是三星，他们的打法都是先把产能建好，再去市场上寻找客户订单，而药明不同，人家是知道订单在哪里，再根据需求的扩张产能。

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价值事务所

写在最后

强大的研发和良好的交付能力、强大且分散的产能、中国制造的成本优势、中国的工程师红利，林林总总汇聚在一起，构成了药明生物强大的护城河。

世界已经无法阻挡药明生物的崛起了，加油，生物医药版台积电！