科创板公司三季报综合增速第一名，翻番就是关键词：“开挂”的博瑞医药
一代文豪列夫托尔斯泰曾说过“幸福的家庭总是相似的，不幸的家庭却各有各的不幸”。
这样的描述同样可以用来形容上市公司：作死的上市公司花样百出，而优秀的总是相似的。做好一家上市公司无非专注主业、构建核心能力，打造稀缺性及不断拓宽护城河。
10月22日盘后，博瑞医药（688166.SH）公布了其2020年第三季度经营业绩，依旧闪亮。
一、三季报业绩就俩字：翻番
2020年第三季度，博瑞医药实现营收2.07亿元，同比增长100.82%，归母净利润4,801.01万元，同比增长114.17%。
也就是说，第三季度单季度营收、净利润双翻番，这也基本概括了博瑞医药前三季度的业绩表现。
2020年前三季度：
博瑞医药实现营收5.10亿元，同比增长62.9%；
归母净利润1.22亿元，同比增长90.9%；
扣非净利润1.15亿元，同比增长107.4%。
所以，2020年前三季度，公司无论是否扣除非经常性损益，净利润都接近翻番，说明这增长背后是扎扎实实的主业运营得来的，也就意味着可持续性要高很多。
二、增速创历史新高，在已披露三季报科创板公司中排名第一
对于大多数科创板公司来说，刚上市时无论是资产规模、营收规模还是利润规定均相对较小，这时候，能够展现出营收及利润的高增长就显得尤为重要，最好还能体现出跨周期可持续性。
博瑞医药2020年的增速表现相对自身历史数据如何呢？可以说高增速无疑。
我们一般将30%及以上界定为高增长。从营收来看，时隔两年，博瑞医药重回高增速，从2019年的23.5%大幅增长到62.9%。
公司归母净利润始终处于高增长态势，90.89%的增长率虽然低于2017年创造的168.9%，但较之过去两年50%-60%的增幅也是大幅增加。再考虑到当前对比的基数已然过亿，和2017年不可同日而语，就更凸显了这一增速的靓丽。
这样的业绩增长，在已披露三季报的22家科创板上市公司中也是综合排名第一。如下图：
（来源：choice数据）
营业收入增长率排名第一，较排名第二的金博股份多出10个百分点；
归母净利润增长排名第二，但排名第一的华润微营收只增长了18.3%，排名第9。
因此说博瑞医药综合排名第一再合适不过。
三、先行指标——存货储备积极合理
关于博瑞医药，风云君在《研发才是最好的销售：博瑞医药11名销售如何做出4亿营收 | 科创板风云》及《销售还是11人，养老基金成流通股最大单一股东：博瑞医药“疫情下的突围”，净利润同比大增88%》中介绍过，主要产品是创新药和高端仿制药，专挑难度高的干。
存货储备及预收账款增长是收入增长的先行指标。此处我们以存货储备为例，博瑞医药除按订单生产外，也会结合市场需求进行备货。
风云君发现，根据历史数据，博瑞医药存货的提前增长往往预示着次年收入的增长。当年（季）末存货较同期增长较高的时候，次年营收往往增速也较高，如2017和2019年。
反之2018年末存货较上年增长了19.87%，历史最低，而2019年23.47%的营业收入增速也创历史新低。
有人压存货是因为真有订单，有人压存货是为了假装有订单，因此，结合现金流来看可能更为客观。
因为给予下游客户一定的账期加上收入的高增长两项因素，博瑞医药的净现比基本在80%左右上下波动。
2020年前三季度，在营收增长创历史新高，存货备货同比增长62.86%的同时，经营净现金净流入8,899万元，同比增长1,260.87%。
这当然跟去年前三季度可比基数偏低有关，但风云君强调一个数据：在营收增长创历史新高的同时，期末应收款项反而下降了1,146万元，你就知道这离不开管理团队对营运资本的高效管理。
靠谱的经营净现金流又反过来印证增加存货是为了积极备货的合理性，这就是良性循环。
四、持续增加产能，超募资金拓展产业链下游高端制剂
另一个决定收入能否持续增长的关键指标就是产能。
博瑞制药（苏州）有限公司（以下简称“博瑞制药”）和博瑞生物医药泰兴市有限公司（以下简称“博瑞泰兴”）是博瑞医药主要生产基地。
博瑞制药主要负责规范市场中间体和原料药的生产，博瑞泰兴主要负责部分医药中间体的生产，为博瑞制药生产规范市场中间体和原料药的前序步骤。上市前，博瑞泰兴和博瑞制药主要生产线基本接近满产满销，同时又留有一定的产能空间。
（注：磺达类产品下游客户的制剂产品尚在研发和注册，未进入商业销售阶段，故产销率低）
上市时，博瑞医药计划募集3.6亿元资金用于“泰兴原料药和制剂生产基地（一期）”项目，主要用于博瑞医药11种产品的原料药生产，种类涉及抗菌药物、心脑血管药物、抗病毒药物、抗肿瘤药物，年产量为3,450公斤。
2019年11月份上市时，扣除发行费后，博瑞医药共募集资金4.4亿元，其中超募资金0.8亿元。
2019年12月，博瑞生物公告计划0.8亿元超募资金用于“海外高端制剂药品生产项目”，该项目总投资约3.48亿元，其中银行贷款不超过2.5亿元，用于8种高端制剂产品的生产。
通过将超募资金用于“海外高端制剂药品生产项目”建设，博瑞医药产业链延伸到下游制剂产业。
2020年9月29日，博瑞医药又公告拟投资3亿元在山东省枣庄市峄城区峄城化工产业园投资建设“博瑞（山东）原料药一期”，进一步扩大原料药产能，目前已取得土地使用权，建设周期24个月，2022年10月建成。
结尾
对于博瑞医药这样傲骄的只做创新药和高端仿制药的公司，持续的研发投入是必不可少的，关于其研发投入全部费用化处理，风云君不再赘述。
2020年前3季度，公司继续投入9,385万元用于研发，同样创出历史新高，占总营收的18.39%，冲劲十足。
专注主业，用持续的研发投入来构建核心竞争力，加上管理团队的精耕细作，这就是博瑞医药靓丽的三季报背后的故事。
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