上机的几个问题 关注了唐书房的朋友应该知道，老唐提出投资者需要解决的5个问题。我不持有上机，最近才接...

关注了唐书房的朋友应该知道，老唐提出投资者需要解决的5个问题。我不持有上机，最近才接触上机，自己通过两三天的了解，学习着回答其中的三个问题。

一、如何看待上机的持续性资本投入

从历史角度来看，巨大资本投入后，航站楼的主要现金回报是依靠非航业务带来的，所以非航业务的经营情况决定了上机是否是一门好生意，如果抛开了非航业务，上机是绝对无法进入投资标的，如果新建的航站楼非航业务依旧乐观，那么大额的资本投入就会显得比较合算。

二、跨境电商、市内免税店，对机场免税店会产生多大影响

了解机场免税店的经营模式后，大致可以判断，就是市内免税店与电商不会对航站楼的免税店造成什么伤害，因为航站楼是收免税店的租金和销售提成的，那么高净值人流区的租金一定会更高，而市内免税店与航站楼免税店的关系真的不大，我单纯的觉得市内免税店只是给那些来不及消费的人提供一次免税消费而已，如果我是开免税店的，我一定不会放过浦东机场这个航站楼点位，因为人流高，促成消费的可能也就会更高，不可能会有人放弃这个高净值人员聚集、必经、必停的消费场景吧。

三、租用大股东土地，产生巨额关联交易，是否存在风险

可以看到从2005年以来上机租赁集团资产的开支，有四个比较大的变化期，分别为 2008年、2014年、2016年、2019年，其他年份均处于小步慢跑的节奏，判断租赁集团资产交易价格大幅上涨是否合理，需要找管理层如何解释租赁价格上涨的原因。2008年、2015年、2019、2020/6（三期航站楼2019年下半年开始经营）租赁价格上涨可以通过固定资产了解到，主要是资产建设好了开始运营从而导致租赁价格上升，那么涨幅超过20%的这些年份是因为什么呢，在2016年公司回答道“3）运行成本同比增长主要是本期公司业务量、委托管理费等运营费用以及场地、资产租赁费等增加所致；”2014年并未解释为何租赁费用为何大幅上涨，那么现在来看固定资产大幅增长的同时也造成了租赁费用的大幅增长，这个一定是合理的。那么固定资产没有大幅增长，租赁费用却大幅增长的年份，那要么就代表前一年业务增长可观或者可以理解为不太合理的增长。

2013年以前的租赁费用增长还是比较合理的（没涨什么），唯一增长不怎么合理的年份就是2014年和2016年的租赁费用增长，如果我们把2014年理解为集团很多年没涨价，涨个价也较为合理，那2016年只能用2015年增加的资产有些到了2016年开始计价来解释了。

通过过去的租赁集团资产价格来看，业务平平的年份租赁资产的价格也不太好上涨，而业务比较乐观的时候租赁资产价格也会跟随上涨，这个可以理解吧，要说集团不想多搞点东西走是不太可能的，最主要的是吃相别太难看就好，从租赁费的情况来看只能说还行吧。其实还有很多关联交易都是受同一方控制，从而针对围绕浦东机场展开，这中间交易价格是否合理？比如以下看名字也知道这些公司在干什么

我主要细看了一下租赁资产费用，其他的的确不知道该如何下手或者对比

通过过去看未来，租赁费用在没有业务大幅增长或固定资产投入运营的情况下，租赁费用会保持在比较平稳的状态如2009-2013、2017-2018，所以说没有太大的变动情况下，成本前瞻性比较高，可以很好的估算 $上海机场(SH600009)$