2019年全年实现总营业收入约为4859.1亿元，同比增长28.2%；毛利润1266.4亿元，同比增长23.6%；净利润约为612亿元，同比增长26.1%；全年分红额约124亿；全年完成纳税总额702亿......这样的数据，放在其他任何一家房企里，都是很漂亮的。第一组数据是此次年报，碧桂园只发布了权益金额，没有公布流量金额：截至去年12月31日，碧桂园集团连同其联合营公司，共同实现归属于集团股东权益的合同销售额约为人民币5522亿元，同比增长10.0%；合同销售面积约6237万平方米，同比增长15.2%；权益销售去化率高达72%，权益合同销售金额继续保持行业领先地位。我们知道，早年间地产销售排名，大家最先看到的榜单是流量金额榜。但流量金额并不完全代表企业有这么多销额，里面有很多是合作方的权益。而自2018年年中以来，碧桂园便不再提流量金额，仅公布权益金额这一做法，也是行业中第一家。显然，碧桂园是在挤“水分”，但仅仅计算权益合同销售金额，也有5522亿元，仍然是房企第一阵营（已售未结转收入并未计算在内）。由此，对于当前的碧桂园而言，众多房企追求的“规模”，已经不是最重要的了。据了解，由于权益销售回款率高达96%，自2016年起，碧桂园已经是第四次连续在年末实现净经营现金流为正。截至2019年12月31日，公司账面拥有现金余额2683.5亿，达集团有史以来最高值，现金余额占总资产比例高达14.1%。这意味着什么？意味着碧桂园2600多亿的现金余额，对于碧桂园需于一年以内偿还的1163亿短期有息债务，覆盖比例达到2.3倍！此外，碧桂园还有3167.9亿银行授信额度尚未使用，如果算上这个授信，碧桂园可以动用高达5851.4亿资金。由此可见，作为很多房企标签的“高杠杆”，不能单单只是如此形容碧桂园。毕竟，按照数据，碧桂园净借贷比率仅为46.3%，已连续多年保持了净借贷比率低于70%，这在国内陆产一线军团中极为罕见。也正是因为如此，碧桂园备受评级公司及主要金融机构认可与支持，企业信用评级已连续多年被国际评级机构惠誉评为投资级。其实，话说回来，高杠杆并非什么原罪。预判行情好的时候加点杠杆，预判行情回落的时候减杠杆，灵活且正确的杠杆策略，是一家企业做大做强的秘诀。怕就怕，当今很多房企还在高看自己、轻看大势，在国内房地产企业融资环境趋紧，融资成本明显上升的情况下，逆势加杠杆，这才是最要命的！土储决定未来的营收。根据年报。2019年，碧桂园新增土储权益总代价约为1606亿元，而这一数字在2017年是3271亿元。这也印证了我前面说碧桂园的策略是“灵活杠杆”的说法。不唯多，不唯空，只唯实，稳健投资。然而，尽管2019年相较前几年，实际投资额小幅缩水，但整体来看，碧桂园已签约或已摘牌的项目总数达到2512个，权益可售资源合计24181亿元，按照当前的销售节奏，足可维持公司未来4年的销售。
▲ 碧桂园《2019年财政年度全年业绩展示》PPT第25页
根据年报，碧桂园已获取的权益可售资源中，按照城市等级划分目标为一线城市、二线城市和三四线城市。按照我们的惯常思路，作为“三四线之王”，碧桂园三四线城市的可售资源应该是最多的。然而实际情况呢？碧桂园在一线的权益可售资源有2906亿，在二线有6140亿，在三四线只有7976亿。由此，碧桂园在一二线城市的权益可售资源，高达9046亿，占比53.14%，三四线城市仅为占比46.86%！
▲ 碧桂园《2019年财政年度全年业绩展示》PPT第29页
为什么会出现这样的情况？其实，碧桂园布局不是依据我们网友固定的思路只投三四线，它是根据城市群动向，精选城市来布局的。据调查，碧桂园拥有的24181亿权益可售资源，73%的权益货值位于中国五大城市群（长三角/江浙沪皖，广东省，环渤海/京津冀辽，晋鲁蒙，长江中游/湘鄂，川渝）。显然，这五大城市群既有一二线城市，也有三四线城市，但无论是三四线还是一二线，都具备国家宏观战略政策支撑、经济发展水平较高且需求旺盛，处于人口流入状态，被认为是中国房地产市场最具发展潜力的区域。由此，碧桂园在坚持三四线、坚定下沉五六线的同时，还谨慎布局一二线。
▲ 碧桂园《2019年财政年度全年业绩展示》PPT第33页
其实，就算只分析碧桂园布局的三四线，我们也会暗暗惊奇碧桂园——截至2019年底，碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.27，相较同行一二线城市项目，碧桂园三四线项目的优势非常明显。在碧桂园进驻的三四线城市中，88%的城市处于库存短缺或合理状态，对应三四线城市权益货值的88%。
▲ 碧桂园《2019年财政年度全年业绩展示》PPT第30、31页
可见，碧桂园不仅杠杆策略灵活务实，布局策略也一样灵活、务实。过去，市场对它布局三四线城市有顾虑，但正因为它灵活务实的布局策略，让这些城市的价值，得以被重新认识。早在2019年初，碧桂园董事会主席杨国强，就给碧桂园提出了“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”的全新定位，驱动地产、机器人、现代农业“三驾马车”，加速驶入多元布局、协同发展的新赛道。目前，这“三驾马车”齐头并进，均保持着稳健向好的发展态势。据介绍，碧桂园博智林机器人项目自2018年7月启动建设以来，重点聚焦建筑机器人研发、制造与应用，已招募了3000多名国内外优秀研发人才，集中开展重点产品研发、关键技术突破，现有在研建筑机器人50款，其中32款已投放工地测试，其安全性和工作效率相比人工作业大大提升。截至2019年底，博智林已递交专利申请1843项，获授权327项，在关键领域拥有一批自主核心技术。从另这方面看，碧桂园的机器人新业务，顺应了时势，我个人是期待它能够有创新性的发展。而在碧桂园的计划中，未来机器人还将承接房屋建造中的更多任务，并被应用到物业管理、餐饮、医疗、农业等多个领域。
