以后打死都不买这些票了!

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万一哪天《价值事务所》失联了,大家还可以通过max找到所长,毕竟价值事务所这么好,所长这么好,你怎么舍得离开呢,你舍得,所长还不舍得离开你呢,嘻嘻。下面,咱们讲正文。

最近,所长在读一本书,《文明、现代化、价值投资与中国》,说真的,每个想要做投资的人,都该好好看看这本书。不论是拿自己的真金白银投资、还是进入资管行业,当然,那些摸爬滚打几十年、没在股市赚到钱还死不悔改的老韭菜们最最最应该好好看看。
书里有这样一张图,记录了美国从1801年以来至今200多年时间里,各类资产的表现情况。
首先,是中国老百姓们最看重的现金资产,尤其是近几年来,中国的股市,妥妥一个猴市,上蹿下跳,好不容易赚的钱,一个回调就没了,更让大家意识到现金的重要性。然而,一个悲伤的事实是,200年来,现金贬值了95%;
其次,大家都觉得保值的黄金,大幅跑赢现金,看似确实是保值了,然而却是所有大类资产中的倒数第二,连GDP都跑不过,如果和股票比起来,那输的简直不能更彻底了。
因此,在投资圈里,有一个秘密就是黄金不保值、不值得投。
不过,这个秘密是错的,2333,其实黄金非常值得投,不过必须时间足够长才行。至于为什么,咱们今天先卖个关子,按下不表,后面再仔细讲。
咱们再接着看上文那幅图,各种债券,那更是买了个寂寞,连各种GDP都跑不过,最后,咱们再来看一眼股票,乖乖不得了,200年里,翻了100万倍。
假设在1801年美国股市里投一块钱,200年后,这笔投资就成了100万美元,人家仅一个零头,就能比其他所有资产的表现都好,这个惊人的回报结果,正是在扣除通货膨胀后,年化6.7%的复合增长下完成的。
为什么会出现这样的情况呢?

01 股市增长的奥秘

答案还是在上面那张图里,200多年的时间里,美国的GDP上涨了3.3万倍,扣除通胀后相当于每年以3.6%的速度增长,咱们完全可以把这个增长理解成美国整体的经济增长。
而股票,代表的,是整个美国有一定规模的公司,是比平均值优秀的存在,正是他们的高速增长才能带动全国的经济增长。所以,他跑得可以比GDP快。
这是为什么,大家总说,股市是经济的晴雨表,因为长期来看,股市反映的正是一个国家的经济情况。
这两百年间,尽管美国经历了南北战争、西班牙大流感、一战、二战、大萧条、互联网泡沫、次贷危机等等一系列让当时人感到无比黑暗、绝望的事件,尽管那些年份也确实出现了些许衰退,但整体来看,依旧出现了长达200年的、持续的、复利性的GDP增长
那么如何解释这个现象呢?这种持续的、复利性的GDP增长未来还能持续么?这是美国过去独有的现象,还是中国可以重演?
上述问题的具体推论过程,由于篇幅有限,所长不详细开展,感兴趣的同学可以好好读一下李录老师的《文明、现代化、价值投资与中国》。
在这本书里,李录老师给出了推理和结论,在人类绝大部分的历史里面,本经济活动便是摄取能力和使用能量,而这个基本计量和GDP的关联度非常高。无独有偶,吴军老师在他的书《文明之光》里有类似的说法,即:文明的主线是能量和信息
换句话说,也就是,只要人类获取能量的效率在增长,GDP就会增长。
而要想理解股票这个大类资产在美国过去200年的表现以及在我国未来10年、20年甚至上百年的表现,就一定要理解上面这段话。

02 如何能在股市里赚到钱?

看完上文,不难发现,如果我们把股市比作德州扑克,虽然短期来看,股市确实和德州没什么两样,大部分人挣的是另一部分人赔出去的钱。不过,比起德州好得多的是,只要你不下牌桌,每隔一段时间,就会有“人”给所有玩家发钱(GDP在持续、稳定的增长)。
因此,懂了么,在股市里,重要的不是赢钱,而是不输钱,只要你不输钱,在牌桌上待得时间够久,你就能赚不少钱
那怎么才能在这个牌桌下持续的坐下去,不输钱呢?
答案是,不要“高收益”,要“确定性”
想明白这个道理以后,所长和小伙伴说了这么一句话:我以后打死都不买困境反转了,只要确定性!
要知道,早几年前,所长很喜欢买困境反转型公司,他们往往很便宜,反转的概率也不小,一旦反转成功,获益都不低,由于介入的时间合适,所长也拿得住,之前买的困境反转不少都赚钱了,但无一列外,都没能赚到特别多的钱(一倍、两倍所长不认为能对自己的生活产生什么影响,那也就没啥意义)
因为,困境反转,要的就是反转中价值发现的过程,但他们其实竞争力是进不了第一梯队的,所以,一旦反转成功基本就要扔掉了,一个典型的例子,所长之前买海正药业,就是搏海正更换管理层、引入高瓴资本公司重组,能从破烂货回到二线药企的位置中去。
这个过程虽然大概率能成功,但时间无疑是漫长的,最终撑死能有个三五倍的回报,然后呢?等他困境反转了,其实价值也就不大了,因为,国内大药企的机会窗口基本已经关闭。在前有恒瑞、复星、豪森、石药等一线大药企,后有百济、信达、君实等一堆新生生物药企的情况下,困境反转后的二线海正,日子依旧不会好过。
拿恒瑞,坐在牌桌上的时间,无疑会比拿海正要长得多得多。
想明白这个道理后,所长将手里的一把搏困境反转的小票,统统换成了,确定性极强的“寡头”。
而手握核心资产、作为散户的大家,恰恰是最该能“坐得住”的,因为机构们管别人的钱,业绩评价以季度甚至以月为单位,他不可能坐得住,永远都不可能。

03 写在最后

在人类进入工业3.0时代后,首次出现持续的、复利性的经济增长,在这样的大背景下,一定要坐上股市这个牌桌,不坐上去就会错过市场给所有玩家发的钱,白白掉队。
平白无故的损失,是最大的损失。
而要想在这个牌桌上持续不断的坐下去、获得最大的收益,一定要记住,赚钱不是重点,不输钱才是。
至于前文提到的,为什么黄金非常值得投,咱们下周的文章再讲。
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