【中信社服】2020年酒店系列报告合集
一、重申观点：
疫情下龙头酒店集团表现突出，复苏进度优于行业，回升趋势下板块修复机会明确。中长期而言有限服务型酒店因业务模式（特许经营为主）、结构升级（中端占比提升），周期特征渐弱，低线下沉及连锁化空间充足。当前防控逐渐放松，酒店板块是消费复苏轮动中弹性显著的板块，重点推荐。
基于短期景气恢复、估值修复，长期空间广阔、格局向好的行业判断，龙头酒店集团配置价值突出。三家酒店集团通常表现趋同，三家公司各有优势：华住经营效率占优，锦江低线占优、存在整合机会，首旅估值相对较低。
如果结合估值、经营、配置性角度来看，维持推荐顺序不变。短期（3~6个月）推荐顺序为：首旅酒店、锦江酒店、华住。首旅酒店的估值目前明显更低且存在开店提速预期，直营占比较高的情况下修复弹性更大。此外，首旅酒店的资产均在国内，而锦江酒店旗下的卢浮、华住旗下的DH均在国外，考虑目前国外疫情相比国内发展更为严重，预计海外酒店在今年四季度及明年仍会受到明显影响。
长期（6-12个月）推荐顺序为：华住、锦江酒店、首旅酒店。华住的经营效率相比锦江酒店和首旅酒店明显更高，锦江酒店处于经营效率改善的向上周期。
二、行业门店数据跟踪：
截至2020年10月底，我们综合多家OTA网站、龙头酒店官网等数据，估算国内共有约43万家处于经营状态的酒店，其中16万家为单体门店数量小于10间或是公寓、农家乐非标准酒店类产品，可对比的标准酒店门店数量为27万家。
按门店数量来看，至2020年10月豪华型/高档型/舒适型/经济型/低端和非标型酒店产品的占比分别为0.9%/3.4%/6.9%/34.5%/54.2%，相比1月分别变化：+0.2pct/ +0.8pct/ +1.7pcts/+4.6pcts/-7.3pcts，相比5月分别变化：+0.1pct/+0.4pct/+0.7pct/+1.3pcts/ -2.5pcts。从各类型酒店的结构性数据来看，可以得出两个结论：1）疫情以来行业中单体及非标酒店的阶段性出清明显；2）中端、中高端酒店的修复要更好于其他类型的酒店。
此外，我们也统计了中国排名前50家连锁酒店集团旗下的酒店数量占全市场酒店供给的比例情况。截至2020年10月，前50家连锁酒店集团处于营业状态的酒店数量为3.50万家，已经超过1月的正常水平，说明连锁酒店复业相对顺利且重新进入扩张期。而前50家连锁酒店集团旗下的酒店数量占比从1月的11.6%逐步上升至10月的12.9%，亦可以看出头部连锁酒店的复业情况在过去半年多持续优于其他酒店，充分说明其在疫情期间应对风险的能力明显更胜一筹，而这也将是未来单体酒店向头部连锁品牌持续翻牌的重要动力。
三、2020年酒店系列报告
行业深度跟踪：
酒店行业跟踪报告：景气恢复有望推动估值修复
公司深度跟踪：
华住深度跟踪报告：境内强复苏，境外稳修复，布局高确定性成长
行业及个股点评：
行业
新冠疫苗最新研究数据发布事项点评：疫苗加快面世催化出行产业链修复
华住
华住2020年一季度经营数据点评：RevPAR走弱，核心品牌扩张保持强势
华住2020Q2业绩前瞻：Q1业绩冲击明显，景气修复趋势明确
华住2020年二季度经营数据点评：经营修复预期明确，软品牌助力新开提速
华住2020年三季度经营数据点评：经营修复领跑行业，软品牌管控加强
锦江
锦江酒店重大事项点评：积极推进轻资产战略，释放资产增值收益
锦江酒店2020年一季报点评：经营表现超预期，释放资产增厚收益
锦江酒店2020年中报点评：Q2境外承压显现，境内修复领跑行业
非公开发行预案点评：募资发行意在结构优化利于长远
锦江酒店2020年三季报点评：境内强劲复苏，海外短期拖累
首旅
首旅酒店2020年一季报点评：疫情影响显现，关注回升趋势
首旅酒店中高端产品发展战略沟通会快报：璞隐落地上海，集群式品牌矩阵发力中高端
首旅酒店2020年中报点评：冲击落地，加速修复
首旅酒店2020年三季报点评：展店&签约超预期，经营修复持续向好
赞 (0)