10年增长420%，带你深度认识国内的纳斯达克100指数基金 （全文共5800字，共需要15分钟左右...

（全文共5800字，共需要15分钟左右阅读）

目前国内共13只跟踪纳斯达克100指数的基金，分为QDII-ETF、QDII-指数和QDII-LOF三类。本文主要通过跟踪效果、过往收益率、费用成本、流动性等角度为大家对比了目前国内的13只跟踪纳斯达克100指数的基金。

结论如下：

（1）QDII-ETF：国泰纳斯达克100ETF（513100）优于广发纳斯达克100ETF（159941）

（2）QDII-指数基金：在9只QDII-指数基金中，我们为大家解释了美元份额和人民币份额的区别、A类和C类的区别，选择哪一类完全由具体情况来判断。如果同样是人民币A类基金的话，就跟踪效果来看，国泰、广发的表现更出色。

（3）就跟踪纳斯达克100指数这一目标来说，LOF没有明显优势，费用上不便宜，跟踪误差是三者中最大的，因此我们不认为LOF这个工具是配置纳斯达克100指数的首选。

正文

与上篇我们介绍的QQQ完全等比例购买纳斯达克100权重股不同（点击这里了解QQQ），国内的基金主要通过购买股票、存托凭证（ADR）、境外ETF（基本买的是QQQ）的形式追踪纳斯达克100指数。

下面我们就来对比一下不同类型基金的优缺点，并进行同类型内基金之间的比较。

一、QDII-ETF

目前市场上共两只跟踪纳斯达克100指数的ETF，同一般ETF一样，二级市场买入的起点是100份，（国泰2.7元左右/份，广发1.7元左右/份）。如果要在一级市场申购的话，起点为100万份。

资料来源：smart advisor

与另外两类品种相比，跨境ETF存在以下优势和风险：

1. 优势

（1）跟踪效果较好

由于ETF存在“实物申购赎回“机制，其跟踪指数的效果是最好的。

同时，我们也可以通过对比ETF和指数基金的跟踪目标和资产比例，看出ETF对跟踪效果的要求更加严苛。

以下是两只ETF的跟踪目标和资产比例要求：

'正常情况下，本基金力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%。

本基金投资组合中标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%。'

以下我们以广发纳斯达克指数基金为例，看看其跟踪目标：

'本基金力争控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度小于 0.5%，基金净值增长率与业绩比较基准之间的年跟踪误差不超过 5%。

本基金对纳斯达克 100 指数成份股的投资比例不低于基金资产净值的 85%。（各公募指数基金有所差别，比如国泰纳斯达克指数基金在这里的比例为不低于80%）'

由此可见，不管是从机制的安排和基金本身的跟踪目标来看，ETF的跟踪效果都是最好的。

当然，由于无法100%复制纳斯达克100，且存在费用、汇率波动等因素影响，国内纳指ETF的表现还是略逊于纳斯达克100指数本身，这一点是无法避免但可以接受的。

资料来源：国泰纳斯达克100ETF2018年年报，smart advisor

（以上业绩基准以人民币计价）

（2）T+0交易机制

一般来说，ETF和股票一样，是T+1的交易机制。但是跨境ETF不一样。

2015年1月19日，经证监会批准，跨境ETF和跨境LOF可以实行当日回转交易（又称T+0交易），即当天买入，可以当天卖出。这一方面提高了跨境ETF日内交易的活跃度，也为专业投资者提供了更多无风险套利的机会。

不过这里我们补充一下，与投资于香港市场的跨境ETF相比，投资美国市场的跨境ETF的日内交易的活跃度就没有那么高。因为我们开市的时候，美国市场不开张，那我们自然就没什么好活跃的了。

（3）潜在套利机会

一方面ETF可以在一级和二级两个市场交易，另一方面跨境ETF又能够进行T+0交易，这无疑给投资者们带来了很多潜在的套利机会。

我们在《了解ETF的“实物申购/赎回”机制》一文中提到了一种套利的方式，即一二级市场套利，但是因为ETF一级市场申购起点为100万份，起点比较高。我们会在后续为大家介绍更多门槛比较低的套利方式。

2. 劣势或风险

除市场风险、政策风险以外，跨境ETF还存在以下特有的风险：

（1）汇率风险

尽管跨境ETF能够帮助我们在不占用外汇额度的情况下用人民币配置海外资产，但其毕竟是以人民币销售和结算，基金管理人会在经过换汇后，投资于美国市场以美元计价的金融工具。因此人民币与美元之间汇率的变动将影响基金的资产价值，从而导致基金资产面临潜在风险。

举个例子：在其他市场因素相同的情况下，如果美元相对人民币贬值5%，那么基金的净值就会减少5%；如果美元相对人民币升值5%，那么基金的净值就会增加5%。

——如果隔壁老王很倒霉，在美元相对升值的时候买了这只ETF，在美元相对贬值的时候卖了这只ETF，那么即使纳斯达克100指数不涨不跌，那么他也是亏钱的。

（2）时间差风险

这里我们所说的时间差风险主要包括两方面：

一方面，尽管跨境ETF实行T+0的交易制度，但中美股市存在时间差：美国从每年4月到11月初采用夏令时，这段时间其交易时间为北京时间晚21：30－次日凌晨4：00；而在11月初到4月初采用冬令时，则交易时间为北京时间晚22：30－次日凌晨5：00。

以国泰纳指ETF为例，我们看他五日的走势图，就会明显发现，“日”跟“日”之间的价格差异很大（图中白线为ETF的市场价格，黄线为净值），其中的差异就主要来源于时差的影响。因此，不建议投资者在开盘时候马上进行交易。

资料来源：东方财富网，smart advisor

另一方面，我们之间说过：ETF存在两个价格，一个是上图白线代表的市场价格（类似股价），一个是黄线代表的净值（反映ETF实际的净值）。当市价高于净值时，我们称之为溢价；当市价低于净值时，我们称之为折价；我们还说过：由于ETF存在“实物申购赎回机制”，因此其市场价格基本于其净值相同。

——这时隔壁老王就说：那我可以在市价小于净值的时候买入，等市价回归净值的时候卖出进行套利啊！

这里我们需要提示一点：我们实盘看到的基金净值，其实是基金份额参考净值（IOPV），是由基金管理人或者中证指数有限公司计算出来的，交易所每15秒会发布一次。实际上，IOPV 与实时的基金份额净值可能存在差异。同时，ETF的净值回归效率也不是那么高，比如4月10日那天，市价就一直在净值的上方。

因此，除非市场价格和净值真的相差很多，否则这种套利机会风险很大，赚钱空间也很小，可操作性比较差。

（3）流动性风险

当我们对比ETF和指数基金的流动性时，参考的标准是不一样的。

作为普通投资者来说，ETF在二级市场上就像股票一样，得有人买且有人卖才能达成交易，因此我们要参考二级市场上的交易量指标来评估它的流动性。（一级市场申购起点比较高，要100万份起）

而公募指数基金赎不出来的情况发生的比较少。以下是广发纳斯达克100指数基金对于巨额赎回的认定，即上一日总份额的10%。当发生巨额赎回时，基金管理人可以决定接受或者延期赎回。

资料来源：广发基金公司、smart advisor

因此，我们认为ETF虽然交易灵活，但是对于那种流动性比较差的品种来说，可能会出现你想买/卖的那天买不进/卖不出或者要高价买入/低价卖出的情形。

分析完ETF的优劣势，我们再进一步对比一下市场上唯二两只跟踪纳斯达克100指数的ETF。以下将国泰纳斯达克100ETF简称“国泰“，将广发纳斯达克100ETF简称”广发“。

1. 跟踪效果对比

刚刚我们提到，两只ETF的跟踪目标是一样的：“本基金力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%。”

资料来源：天天基金网， smart advisor

同时，我们对比了两者的阶段收益率，来印证其跟踪效果，发现两者的收益率差不多。

资料来源：天天基金网，smart advisor

因此，我们认为：跟踪效果上，对于中长期或者定投投资者来说，两者不相上下。

2. 费用对比

ETF存在两大费用：管理费和托管费，管理费是付给基金公司的，托管费是付给银行的：国泰的管理费+托管费共0.8%（0.6%+0.2%），广发的管理费+托管费共1.05%（0.8%+0.25%）。

这个费用虽然比下面要介绍的公募指数基金要便宜，但是跟上期介绍的QQQ（0.2%）比，确实贵了一些，所以如果在境外有美元资产，还是推荐大家选择QQQ——费用低+跟踪误差极小。

另外，这里给大家做个小科普：作为跨境ETF，还有一项有特色的费用：指数使用费。顾名思义，就是交给指数所有人 NASDAQ OMX 集团的指数使用费。

这费用怎么收呢？对于每日基金资产净值中不超过 1 亿美元或等值人民币的部分，在次日按该部分的 0.06%的年费率计提；对于每日基金资产净值中超过 1 亿美元或等值人民币的部分，在次日按该部分的 0.04%的年费率计提。指数使用费每年不得低于 40,000 美元或等值人民币。

因此，理论上来说，ETF的规模越大，每份ETF需要承担的成本相对就小一点。不过0.04%-0.06%实在是很少，对于普通投资者来说不必太过纠结。

以上费用全部会在每日净值中体现，也就是说，我们看到的基金净值，已经把费用算在里面了。

因此，在费用成本的对比上，国泰胜。

3. 流动性对比

刚刚我们说到，跨境ETF的流动性是需要短线投资者需要关注的问题，买不到也就算了，万一买了以后想卖卖不出，那就很尴尬了。

从当日成交量/额指标来看，显然国泰的流动性更好，而且折价率也低。广发在当天进成交了23万元，也就是说，如果隔壁老王之前买了50万广发今天想卖掉，那要么就是卖不出，要么就是以更低的折价卖出。

资料来源：东方财富网，smart advisor

同时，我们对比了过去若干季度两只ETF总规模的变动，发现国泰规模小的时候也有7000万左右，还是比广发规模大。当然，规模仅是我们判断ETF好坏的辅助指标，不是主要指标。因为ETF的规模每天都会变化。比如在跨境ETF刚刚能够T+0交易的时候，国泰纳指ETF的规模一下就暴涨了三倍，使得其流动性大大提升。

资料来源：东方财富网，smart advisor

通过以上分析判断，我们认为，国泰的流动性还是比广发的要好。

总体来说，国泰纳斯达克100ETF与广发纳斯达克100ETF对比，我们认为前者优于后者。

二、QDII-指数

公募指数基金是一般投资者最常听到的品种。目前市场上跟踪纳斯达克100指数的公募基金共9只，其中5只用人民币购买，4只用美元购买（已用蓝色标注）

资料来源：smart advisor

以下是9只产品的过往收益率情况，先放上来供大家参考：

资料来源：天天基金网，smart advisor

1. 优势：

（1）购买渠道广泛

ETF只能在交易所买入，而指数基金可以通过银行、互联网等渠道进行购买。这样的话，投资者进行定投等操作就会比较方便。

但是，部分基金已经陆续开始限制大额申购。

广发（270042、000055、006479、006480）2019年3月1日起暂停大额申购：人民币份额每日限10000元，美元份额每日限1400美金。

国泰（160214）2018年8月21日起暂停大额申购：每日限10000元

（2）赎回方便

刚刚我们在讲ETF的时候提到，有的交易量少的ETF会给投资者的赎回带来麻烦。而公募指数基金在赎回时不太会出现赎回的限制。除非购买广发C类基金，因为其目前只有700万规模，可能会触发大额赎回限制。

（3）可以用美元购买

有一些朋友在国内银行的账户上持有一些美元，但苦于不知道投资什么，那可以考虑一下美元指数基金的定投。（除非对标的指数比较熟悉，否则不建议一次性买入）

刚刚我们在分析ETF的汇率风险时说到：在其他市场因素相同的情况下，如果美元相对人民币贬值5%，那么基金的净值就会减少5%；如果美元相对人民币升值5%，那么基金的净值就会增加5%。

——此时的隔壁老王灵机一动，把手上的人民币换成了美元，再买了广发A的美元份额，是不是收益率要比直接用人民币买广发A的人民币份额好呢？

显然不是的。

我们来对比一下广发A人民币份额和广发A美元份额的收益率：发现近1年的收益率中，广发A美元份额比广发A人民币份额少了8%左右，少的部分就是美元/人民币汇率的变化（近1年美元/人民币汇率涨了8%左右）

资料来源：天天基金网，smart advisor

资料来源：新浪财经，smart advisor

所以，如果你账上有美元，那就买美元份额；有人民币，那就买人民币份额。没必要特地转化。

2. 劣势或风险：

（1）T+2确认交易，赎回到账时间长

一般来说，公募基金都是T+1确认交易的，但如果是投资于有时差的海外市场的基金，就是T+2确认交易了。比如我们在本周一15：00之前申购，那就要按照周三的净值确认交易，因此相比较ETF，实际购买的成本更加无法预估（我们没有详细统计过纳斯达克100指数一天的平均涨跌幅，希望后面有机会呈现给大家，但是大概率在1%-3%波动，变动大的时候到过5%）

赎回也是一样的道理，比如我们本周五15：00之前赎回，那就要按照下周二的净值确认交易。另外，到账时间也很慢，一般要等10个工作日左右。

（2）费用较高

除了像ETF一样的管理费+托管费（共1.05%）之外，购买公募指数基金还需要支付申购和赎回费用。

具体来说，申购费在不同的渠道购买不尽相同。以规模最大的“广发纳斯达克100指数A”为例，其在广发基金官网上的费用情况如下：

资料来源：广发基金官网，smart advisor

其在各大银行的费用可以登陆广发基金官网查询，我们这里就不赘述了。一般来说，互联网基金公司是最便宜的。

【A类基金VS C类基金】另外，还会有朋友会问“广发纳斯达克100指数A（270042）”和“广发纳斯达克100指数C（006479）”有什么区别？区别其实就是在这个费用方面：

A类直接收申购费，即如果我们在广发基金官网购买1万元广发纳斯达克100指数A，在交易确认时，账面上显示的金额就是9870元（10000-10000*1.3%），进而，我们购买到的基金份额就是9870/T+2日基金净值。

C类不收取申购费，但收取每年0.4%销售服务费，赎回费也与A类有点不同。C类收费的销售服务费是根据投资者的基金资产（假设购买的基金每天都在上涨，基金资产就在增加），按日计提，逐日累计，在赎回或转换时才结算收取。

资料来源：广发基金官网，smart advisor

我们一般很难比较A类和C类哪类在费用方面更划算，但显然，对于一个仅仅准备投资半年纳斯达克100指数基金的投资者来说，大概率C类比较划算。

（3）汇率风险

同ETF

在以上9只QDII-指数基金中，我们为大家解释了美元份额和人民币份额的区别、A类和C类的区别，选择哪一类完全由具体情况来判断。如果同样是人民币A类基金的话，就过往的跟踪效果来看，我们认为国泰、广发的表现更出色。

三、QDII-指数（LOF）

LOF（Listed Open-Ended Fund），即上市型开放式基金，是一种既可以在市场外进行基金份额申购或赎回（比如在银行购买赎回），又可以在场内买入或者卖出（即在交易所交易），

通俗来说，当隔壁老王在银行买了一只LOF基金，他可以通过转托管机制，把这只LOF基金转到交易所进行买卖。转托管流程需要2个工作日。

因此，我们发现：

LOF与ETF相同的是：都可以在通过证券账户在交易所进行买卖。

LOF与ETF不同的是：

① ETF在一级市场的申购和赎回必须使用一揽子股票作为交换；且如果我们要在银行等场外进行ETF买卖的话，只能购买ETF联接基金。如果要进行一二级市场套利，起点比较高（100万份起）

② LOF无论是在交易所买卖还是银行等场外渠道申购赎回，都可以用现金；且场内场外交易的是同一品种，但是 LOF的基金份额分为场内份额和场外份额，只有场内份额才可以在二级市场流通。LOF在场内和场外市场进行套利的起点低（一般1000元起）

就跟踪纳斯达克100指数这一目标来说，LOF没有明显优势，费用上不便宜，跟踪误差是三者中最大的，因此我们不认为LOF这个工具是配置纳斯达克100指数的首选。。

资料来源：smart advisor

至此，我们就跟踪纳斯达克100指数的美国ETF和国内的基金都介绍完了。

谢谢阅读。