迫不及待想入手，绝对的行业龙头，翻倍潜力非常大，稀缺小票
本文是《价值事务所》的原创文章，第602篇。
一直以来，所长的早餐都是牛奶面包加鸡蛋。其实，所长是很喜欢吃面点的，比如叉烧包、奶黄包、红糖馒头、烧卖、牛肉饼等等等等，然鹅，重庆很难看到这些东西，重庆能看到的包子，好像永远都是酱肉+鲜肉。
所以，还是默默地啃面包吧。
去年十月，所长去上海溜达了一圈，瞬间觉得上海人民好幸福，满大街都有一家叫巴比馒头的早餐店，供应各种各样的包子、馒头、点心。在上海待了4天，所长吃了两顿巴比馒头（留了两个早上品尝其他上海特色），要是重庆也有像上海这样密度的包子店，所长发誓，完全可以天天吃。
虽然《价值事务所》讲过好几次桃李面包，面包也确实是一个前景广阔且在不断增长的市场，但是，对于中国人来说，热气腾腾的包点，依旧还是主旋律。
高速增长的巴比馒头
中国有14亿人，14亿人的早餐，无疑是个万亿级别且在持续增长的市场，而且，随着现代人都市生活节奏越来越快，在外面吃早饭的比例明显升高。
就是这样的一个大市场，行业格局却无比分散，随便走到街上，到处都是夫妻小店，电视剧《安家》里面就讲了一对老夫妻，他们起早贪黑卖包子，后来为儿子在上海全款买了一套房。
这也侧面说明，早餐店们有多赚钱，如果可以将早餐店连锁化、流程化运营，稳定的供应链、更低的成本、更稳定的品质，利润只会更高。
巴比食品，就是这样一家连锁化运营的早餐店，根据国信证券的模型，公司的加盟商如果雇人，一年基本能赚17万左右。
但，巴比的加盟商一般都是夫妻档个体户，不雇人，赚的钱都是自己的，一年赚20、30万的收入，即便是在上海这种一线城市，也能活得非常滋润了。而有些比较聪明的个体户，甚至搞了好几家巴比店，一年能挣上百万。
正是因为巴比馒头口碑好，加盟体系完善，赚得又多、回本还快，所以，很快，巴比就在上海开了上千家店，又从上海辐射到了周边的江浙一带以及口味相近的广州、天津。
看上图，2017-2019三年时间，公司门店实现了年化37.8%的复合高增长。
巴比的核心竞争力
巴比的终端门店之所以能扩张这么快，加盟商的利润之所以能如此丰厚，全靠其牛逼的供应链整合能力。
巴比和桃李面包一样，采取中央工厂模式，也是看到公司的招股说明书，所长才知道，巴比的包子、馒头都是冷冻的，门店的作用只是把冷冻包子、馒头给蒸热，简直欺骗感情，所长一直以为，他家早餐都是当天新鲜做的，当时还挺纳闷，怎么所有店的包子大小、味道都是一样的，还好奇公司怎么做到的。
由于巴比的消费场景是早餐，因此，全店的营业额基本都在早上 5：30 到10：00实现，所以，一般来说，门店会在当天 11：00 之前对第二天需要的东西进行下单。
冷冻的包子馒头，由中央工厂委托第三方物流进行配送，上海地区的当天可以送达，浙江、宁波等地的门店通常在凌晨 2 点左右送达，运输时间不会超过 10 小时（公司所有门店，都在中央工厂 350km 范围内）。
冷冻的包子馒头保质期为三天，公司每天配送货物时会查看产品的保质期，快过保的产品会开报废单定期回收统一处理。所以，公司每天都能根据终端的情况动态定制产能。
目前，公司具有3处中央工厂，和门店分布密切相关，分别在上海、天津以及广州，其中，天津厂和广州厂都是后面建的，产能还在爬坡，所谓的爬坡，也就是，一个工厂，不是建好就能100%利用的，得慢慢释放产能。
嗯，由上图不难发现，公司的工厂早就满负荷运转了，这样下去不行呢...
所以，公司变更了部分上市时候募集的资金用途，用来建设南京工厂，按照公司的规划，南京工厂预计2023年建成第一期，2025年厂能全部释放，到2025年，公司的总产能预计超 17 万吨，是 2019 年产能水平的 2.8 倍。
也就是说，未来五年，公司的业绩增长确定性都是很高的。
写在最后
早餐是一个万亿级别的大市场，比起面包之类的西式早餐，咱们中国人还是更喜欢热乎的包子、馒头等中式早餐。
巴比馒头通过多年的经营，其供应链已非常成熟、完善，相比杂牌早餐门店，成本要低 20%以上，因此，巴比的加盟商们能够快速回本并且获利颇丰。由于公司创立加盟连锁模式已经十余年，建立了相当完善的加盟服务和管理流程，可以对加盟商们进行非常好的赋能，这都为后面快速加盟扩张打下基础。
目前，公司已经在华东地区已经积累了较强的品牌影响力，上市后，有望带着资金向其他地区扩张， 价值事务所还是很看好巴比的，相比桃李面包的短保赛道杀出达利园这个不差钱的对手，巴比目前还没有见到任何能跟其正面刚的对手。
因此，巴比的未来，至少很长一段时间内都是相当美好的。