第五章 把握各种类型基金交易要点
指数型基金：被动型投资策略货币市场基金：代替银行储蓄ETF和LOF：两种交易渠道选择保本型基金：在股票市场熊市行情中更能表现出稳定性封闭式基金：选好入市点一、指数型基金投资指数型基金就如同投资于整个市场，理论上得到的也是所有投资者平均得到的回报。指数型基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金，它是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数型基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成分股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。指数型基金是成熟的证券市场上不可或缺的一种基金，在西方发达国家，它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品一样，日益受到包括交易所、证券公司、信托公司、保险公司和养老基金等各类机构的青睐。指数型基金是保证证券投资组合与市场指数业绩类似的基金。在运作上，它与其他基金相同。指数型基金与其他基金的区别在于，它跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定
它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税，而且还具有监控投入少和操作简便的特点。对于纯粹的被动管理式指数型基金，基金周转率及交易费用都比较低，管理费也趋于最小，这种基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金。但有些指数型基金并不是保持对指数的完全复制，具有不同指数性质的基金也可能采取不同的投资策略。（一）指数型基金交易要点在大盘指数上升趋势中，指数型基金是一种良好的投资工具。从投资特点上来说，希望获得与指数同步收益的投资者，只要投资指数型基金就可以方便地跟踪标的指数的轨迹。但是指数型基金的操作仍有其自身的特点和局限性，所以我们应该根据其特性和行情的特点进行操作，否则很难取得理想收益。首先，指数型基金是一种趋势性的投资品种，由于没有卖空机制，只有在股市上升行情的大趋势中才能取得较好的收益，这是买入并持有策略的前提。指数型基金主要是模拟股票指数进行投资运作，下跌或震荡行情中指数型基金几乎没有抗风险能力。如从2008年初开始的熊市行情中，指数型基金由于缺乏资金的灵活配置能力，普遍亏损比主动型基金严重。其次，虽然我们可以通过低买高卖进行波段操作，但是只有在中线范围内进行才容易取得比较好的效果，短线操作的效果并不理想。对开放式指数型基金而言，申购赎回费率相加都在1.5%以上，短线获利十分困难；对封闭式基金而言，因为基金资产并不完全投资于
指数，因此二级市场走势并不与指数和基金净值完全相关，很难根据大盘进行短线操作；即使对与指数完全相关的ETF基金（如50ETF）进行二级市场短线操作，剔除手续费后，短线获利的难度也很大。我们要注意的是混合指数型基金收益情况并不完全与大盘走势一致，由于所拟合指数和投资策略的不同，不同基金具有不同的投资特征，因此选择投资的指数是投资指数型基金的一个重要环节。目前市场中的很多指数型基金只是将部分资产拟合指数投资，因此应该说不是严格意义上的指数型基金，由于所拟合的指数不同，基金净值的表现也各不相同。由此看出，指数型基金比较好的投资策略应该是在选择适合基金的基础上，在上升行情明朗时持有，并进行中长线的波段性操作。在熊市的大行情中，或者在市场不确定的情况下，应该避免投资指数型基金。
（二）指数型基金的优点指数型基金按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券，其目的就是为了达到收益水平与标的指数同步的目标。比如，上证综合指数型基金就按照上证综合指数的构成和权重购买指数里的股票，相应的，上证综合指数型基金的表现就会像上证综合指数一样波动。很多中小投资者希望能够投资于股票指数，而指数本身是不能够投资的。要想真正地获取和综合指数一样的收益，就要按照指数的构成和权重购买指数里的股票，而这对于中小投资者来说几乎是不可能办到的，指数型基金的出现给了我们这种“购入指数”的机会。指数型基金的具体优点如下：1.指数型基金费用低廉这是指数型基金最突出的优势。由于指数型基金是一种被动型投资，它在很大程度上节约了基金的管理、运营费用，另外指数交易成本上也有很大优势，这些费用远远低于积极管理型基金。指数型基金费用低廉的另外一个重要原因是，管理公司购入股票后会长期持有，这在很大程度上节省了基金公司股票交易费用。可能有些投资者认为这些费用的节省差别不大，但如果是长期投资，指数型基金的成本优势会令投资人收益不菲。2.指数型基金的业绩透明度较高指数型基金完全按照指数的构成原理进行投资，透明度很高。基金管理人不能根据个人的喜好和判断来买卖股票，这样也就不能把我们所投资的钱转为他用，杜绝了基金管理人不道德行为损害投资人的利益。由于运
作指数型基金不用进行主动的投资决策，所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数型基金管理人的主要任务是监控基金对应指数的变化，以保证指数型基金的组合构成与之相适应。我们观察到目标基准指数（比如上证180指数）上涨了，就会知道自己投资的指数型基金，今天净值能够升值多少；假如今天基准指数下跌了，不必去查净值，也能够知道自己的投资损失了多少。所以很多机构投资人和一些看得清大势但看不准个股的个人投资者比较喜欢投资指数型基金，指数型基金能够发挥这类投资者对市场大势判断准确的优点，不会再有能判断指数走势而不赚钱的苦恼。3.有效规避非系统性风险与其他基金相比，指数型基金的优点在于能够有效规避非系统性风险。一方面由于指数型基金广泛地分散投资，任何单个股票的表现发生波动都不会对指数型基金的整体表现构成大的影响。另一方面，由于指数型基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数型基金的风险是可以预测的，这就使指数型基金自身就能够避免遭受到不可预测的风险。4.延迟纳税由于指数型基金采取了一种购买并持有的策略，所持有股票的换手率很低，只有当一只股票需要从指数中剔除的时候，或者我们要求赎回投资的时候，指数型基金才会出售持有的股票，实现部分资本利得，这样，每年所交纳的资本利得税（买卖股票产生的资本利得收入税，在我国是不必免税的）很少，再加上复利效应，延迟纳税会给我们带来很多好处，尤其在累积多年以后，
这种效应就会愈加突出。
（三）指数型基金的风险指数型基金是为了跟踪指数的走势来设置的基金，它通过投资组合配置避免了非系统性的投资风险和主动投资错误风险，但不能说指数型基金比正常的基金风险小。指数型基金最大的风险在于系统性风险，系统性风险是不可以通过分散投资消除的。当市场行情不好时，主动投资型基金可以通过更改资金配置来削弱系统性风险带来的影响，而指数型基金的投资配置是不能更改的，它只能跟随着市场趋势变动。因此在某种意义上说，指数型基金的风险反而比积极投资型基金大。尽管作为一种中长线投资品种，指数型基金可以在投资配置中扮演重要角色，但在股市行情并不明朗时，投资指数型基金需要格外关注其风险。选基金一定要和自己的具体情况相匹配，指数型基金就是比较适合具备一定市场分析能力的投资者进行投资的基金品种。
（四）如何选择指数型基金指数型基金是跟踪某个特定的指数，因此它属于被动型投资。我们不用担心投资经理更换，或者基金投资策略的突然改变。基金经理的变动对指数型基金几乎没有影响，我们不需要花大量的时间和精力去研究和分析基金公司，但选择指数型基金要注意以下两方面。1.跟踪的是什么样的指数对于主要投资于指数的基金，其跟踪的指数很大程度上决定了基金的收益和风险特征。通过考察指数在不同情况下的表现，我们可以大概了解指数型基金的表现。例如华安180和天同180主要是跟踪上证180指数，易方达50主要跟踪上证50指数。2.指数化投资的比例国内许多指数型基金为增强指数型基金，在主要进行指数化投资外，还会进行一定的主动投资，不单单是复制指数的走势。这种指数型基金可能受跟踪指数以外的因素影响，如基金经理的投资策略，择时能力等。充分地了解主动投资部分占整个基金投资比例的大小，我们才能充分地了解基金，注意可能发生的与指数不同步的风险。
二、货币市场基金货币市场基金往往被投资者作为银行存款的良好替代物和现金管理的工具，享有“准储蓄”的美誉。货币市场基金是一种功能类似于银行活期存款，而收益却高于银行存款的低风险投资产品。它主要投资于短期货币工具，如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币市场基金为个人及企业提供了一种能够与银行中短期存款相替代，相对安全和稳定的投资方式。货币市场基金是所有基金中最简单的一种，具有很好的流动性。一般而言，拥有一定金额的短期闲置资金，并希望有稳定增值机会的投资者，均适合投资货币市场基金。具体来说有两类投资者群体更应该关注和选择货币市场基金。一类是追求本金安全和高流动性并希望获取稳定收益，寻找合适的现金管理方式的投资者；另一类是将货币市场基金作为组合投资中的一种配置，为了达到优化组合或规避风险的投资者。（一）货币市场基金的特点货币市场基金最主要特点是安全性好、流动性高，因为其投资的货币市场工具大多数风险较低，比如现金、一年期内的银行定期存款、大额存单、央行票据、国债、债券回购、高信用等级的短期融资券等，这些投资标的都是很容易变现的。国内相当多的货币市场基金已经实现T+1日到账，今天发出赎回指令，明天就可以收到现金，非常方便。货币市场基金的特点如下：
1.本金安全性高由于大多数货币市场基金主要投资于剩余期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、债券回购等低风险证券品种，因此这些投资品种就决定了货币市场基金在各类基金中风险是最低的。投资货币市场基金，可以保证在本金不受损失的基础上获得盈利。2.资金流动性强货币市场基金的流动性可与活期存款媲美。基金买卖方便，资金到账时间短，流动性很高。3.收益率较银行储蓄高多数货币市场基金具有国债投资的收益水平。货币市场基金除了可以投资一般机构可以投资的，交易所证券回购等投资工具外，还可以进入银行间债券及回购市场、中央银行票据市场进行投资，其年净收益率一般在1%～5%范围内，远高于银行储蓄的收益水平。不仅如此，货币市场基金还可以避免隐性损失，抵御通货膨胀。当通货膨胀出现时，实际利率可能很低甚至变为负值，货币市场基金可以及时把握利率变化及通胀趋势，获取稳定收益，成为抵御物价上涨的工具。4.投资成本低买卖货币市场基金一般都免收手续费，认购费、申购费、赎回费都为零，资金进出非常方便，既降低了投资成本，又保证了流动性。5.分红免税多数货币市场基金，基金面值总保持1元，收益每天计算，每日都有利息收入，我们享受的是复利收入，而银行存款只是单利。每月的分红结转为基金份额，基金分红免收所得税。另外，一般货币市场基金还可以与
该基金管理公司旗下的其他开放式基金进行转换，高效灵活，成本低。股市好的时候可以转成股票型基金，债市好的时候可以转成债券型基金，当股市、债市都没有很好机会的时候，货币市场基金则是资金良好的避风港，我们可以及时把握股市、债市和货币市场的各种机会。
（二）货币市场基金的风险由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，且投资组合的平均剩余期限不得超过180天，因此货币市场基金总体风险还是较低的。在证券市场熊市的行情中，股票型基金已被很多投资者所抛弃，货币市场基金逐渐成为基金市场新宠。由于货币市场基金具有“准储蓄”产品的特色，并且又享受税收优惠，所以持续受到市场的追捧。那么，投资货币市场基金是不是就万无一失呢？其实，投资货币市场基金还是有风险的，而且随着货币市场基金产品数量的不断增加，各个基金管理人为了提高业绩吸引更多的投资者可能采取一些激进的投资策略，这使得投资货币市场基金的风险很可能会不断加大。货币市场基金不能确定投入本金保本，因为它毕竟不是银行存款，没有一定保本的承诺。比如，鹏华货币市场基金在2005年4月27日报出的每万份基金收益为负0.2804，随后该基金公司做出公开的解释。这是国内货币市场基金发展进程中的一件重要事件，它提醒了投资人：货币市场基金中还是包含有一定的风险，这种风险既表现在具体基金上，也反映在整个市场上。今后，投资人在选择货币市场基金的时候，关注和考察公司将非常重要。货币市场基金的风险主要表现在以下方面。1.道德风险认识货币市场基金的风险，首先要认识货币市场基金与银行储蓄的本质不同。货币市场基金的实质是契约的组合，是多数投资者以集合出资的形式形成基金，委托基金管理人管理和运用基金资产。我们选择好基金管
理人之后，由于投资者不能直接观测到基金管理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由基金管理人的行动和其他外生随机因素共同决定。因此，基金管理人随时可能出现“道德风险”问题，即基金管理人在最大限度地增加自身效用时，做出不利于广大基金投资者的行动。2.信用风险信用风险又称违约风险，是指企业在债务到期时无力还本付息而可能产生的风险。很多货币市场基金都是以货币市场上的短期信用工具为投资对象，其中各类不同的商业票据占其基金投资组合的一定份额。企业发行的商业票据由于受自身的规模、信誉、业绩和经营历史等因素的影响，他们的商业票据信用程度也有所不同。某些企业一旦经营环境恶化，经营业绩不佳，此时这些发行商业票据的企业就存在到期无法兑付的风险。如果货币市场基金的投资组合中这类资产所占份额较大，必然影响到基金的收益，表现出资本因信用违约导致损失的风险。3.流动性风险流动性是指我们将自己持有的金融工具转换为现金的能力。对于货币市场基金而言，流动性是指基金经理人在面对赎回压力时，将其所持有的资产投资组合在市场中变现的能力。基金经理常常要面对两种流动性风险：一是所持有的资产在变现过程中由于价格的不确定性而可能遭受损失；二是现金不足，难以满足投资人的赎回要求。所以一旦有基金投资者集中赎回投资的情况，而基金手中所持流动性资产又不敷支出时，货币市场基金必将可能延
迟兑现投资者的赎回申请，导致流动性风险的发生。4.经营风险虽然货币市场基金是专家理财，但基金管理者避免不了会有投资决策的失误，基金内部监控也可能失灵，这样货币市场基金的实际净值可能缩水。因此基金整体运营能力和研究决策人员专业水平的高低也在很大程度上决定着其风险的大小。
（三）货币市场基金投资技巧短短的几年时间，货币市场基金已经在国内有了很好的发展。掌握一些购买货币市场基金的实用技巧，能够帮助我们更便利和快捷地投资。1.购买工资卡所属银行代销的货币市场基金货币市场基金最大的优势是交易便捷和流动性强，因此被人称为是银行储蓄的替代品。投资人可以将每月的工资除去生活必要开支，将其余部分买成货币市场基金，享受到比存银行储蓄更高的收益。不同的银行卡可以购买的货币市场基金也可能不同，我们应该选择自己工资卡可以购买的基金品种，这样赎回更加便利。2.购买产品线完善的基金公司产品在股市行情不好的时候，货币市场基金可以安全地规避投资风险。待股市投资机会来临，投资人可以考虑将闲置资金投资股票型基金，这样，如果选择产品线完整的基金公司产品，就可以享受转换的便利，而且通常各基金公司对于转换本公司产品还有费用上的优惠，帮助投资人有效节约投资成本。3.购买规模稳定的货币市场基金货币市场基金收益跟基金规模大小并没有直接的关系，但跟规模的稳定性却有较大关系，规模不稳定的货币市场基金风险很大。所以我们购买时，要看基金规模是否稳定，是否有充足的后续资金保证。
（四）如何购买货币市场基金购买货币市场基金程序与其他基金一样，有很多途径。随着金融服务不断完善，工商银行、招商银行等金融机构相继推出了网上基金业务，只要开通网上银行，坐在家里便可以自助购买货币市场基金。其操作程序非常简单，登录网上银行后，单击“网上证券”下的“网上基金”，然后就可以即时办理基金公司TA账户和交易账户的开户以及认购、申购、赎回、销户、资金划转等业务。其特点是可以随时购买，这比传统的零存整取合算多了。网上购买基金省却了到银行排队的麻烦，在网上自助开立各大基金公司的TA账户均是免费的，非常方便快捷。1.不要盲目听信银行员工如今各银行都在打“为客户理财”的牌子，但实际上很多都是为了推销产品和完成存款任务。有的银行员工或者客户经理会隐瞒一些基金产品的实际情况，甚至他的介绍可能误导客户，这就要求广大投资者掌握一些货币市场基金的相关投资常识。货币市场基金属于开放式基金的一种，我们可以关注银行、基金公司在各大报刊上发布的销售公告和消息，或采用登录银行网站、拨打服务电话等形式进行了解。另外，由于各货币市场基金由不同的银行发售，各家银行肯定都说自己发售的基金好，这就更要求我们掌握各基金的大体收益情况，做到货比三家，优中选优。2.选择购买老的货币市场基金货币市场基金和其他开放式基金一样，我们可以在发行时认购，也可以在开放之后进行申购。很多投资者
喜欢到银行网点抢购新的货币市场基金，其实对于货币市场基金而言，新的基金并没有优势。货币市场基金没有“基金净值”，只有“7日年化收益率”，并且都是不收申购费和认购费的，购买和赎回也不收手续费，在价格和手续费上，新基金和老基金是一样的。不过，购买新基金有一个认购期，收益是按活期存款计算的，这样就不如买老基金合算了；另外，新基金没有经过市场检验，收益情况还是个未知数，从这个角度来说，还是买业绩好的老货币市场基金更令人放心。3.不要只认到网点购买一种形式许多人认为只有到银行网点才能办理货币市场基金的开户、认购、申购、赎回等手续。其实现在金融服务不断完善，工商银行、招商银行等金融机构相继推出了网上基金业务，只要开通网上银行，坐在家里便可以自助购买货币市场基金。网上买货币市场基金可谓多快好省。
（五）如何衡量和计算货币市场基金的收益货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的，一般一只基金单位是1元，这是与其他基金最主要的不同点。投资货币市场基金后，我们可利用收益再投资，增加基金份额，投资收益就不断累积了。我们在每日公告中经常会看到两个名词：“每万份基金单位收益”和“7日年化收益率”。这是衡量和计算货币市场基金收益率高低的两个指标。1.最近7日收益折算的年收益率“7日年化收益率”是将最近7天平均收益率折算到全年。举例来说，1月10日的7日年化收益率，就是拿1月4日至10日连续共7天的日收益进行平均，得出的日平均收益率再乘以365。有了这样的比较基准，各只准货币市场基金的收益水平也就一目了然了。比如某货币市场基金当天显示的7日年化收益率是3%，并且假设该货币市场基金今后一年的收益情况都维持前7日的水准不变，那么我们持有一年的话，就可得到3%的整体收益。当然，货币市场基金的每日收益情况都会随着基金经理的操作和货币市场利率的波动而不断变化，在实际操作中不太可能出现基金收益持续一年不变的情况。因此，7日年化收益率只能当做一个短期指标来看，不能代表一个货币市场基金的实际年收益。2.每万份基金单位收益“每万份基金单位收益”是以人民币计价收益的绝对数，是从上次公告截止之次日起至本次公告截止日期间所有自然日的收益合计数，1年按当年实际天数计算的收益。每万份基金单位收益的计算公式为
每万份基金单位收益=基金收益总额/基金份额总数×10000每万份基金单位收益越高，它反映我们每天可获得的真实收益越高。基金合同生效后，在开始办理基金份额申购或者赎回前，基金管理人应当至少每周公告一次基金资产净值和基金7日年化收益率。在开始办理基金份额申购或者赎回后，基金管理人应当于每个开放日的次日在指定报刊和管理人网站上披露开放日每万份基金净收益和7日年化收益率。若遇法定节假日，应于节假日结束后第二个自然日，披露节假日期间的每万份基金净收益和节假日最后一日的7日年化收益率，以及节假日后的首个开放日的每万份基金净收益和7日年化收益率。
（六）提前赎回货币市场基金开放式基金提前赎回一般要收取高额的手续费，我们持有的时间越长，赎回时的手续费越低，所以提前赎回有损基金的总收益。很多投资者担心货币市场基金提前赎回收益率也会变低，其实这是错误的想法。大多数货币市场基金都采取每天计利的利息计算方法，并按月将累计利息发送到基金投资人的账户上，使投资人的收益定期“落袋为安”。货币市场基金的申购和赎回是不需要支付任何费用的，这就决定了它没有申购和赎回的限制。货币市场基金并没有明确的投资时间限制，可以投资几年，也可以只投资几天，因此不会像定期银行储蓄那样，出现提前支取收益降低的现象
三、ETF和LOFETF和LOF将开放式与封闭式基金的特点结合起来，为投资者提供了一种新的交易方式。ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，中文译为“交易型开放式指数型基金”，又称交易所交易基金。ETF代表一篮子股票的所有权，可以连续发售和用一篮子股票赎回。LOF全称是Listed Open-Ended Fund，中文译为“上市型开放式基金”，上市型开放式基金发行结束后，我们既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。ETF和LOF都同时存在于一级市场和二级市场，都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时，也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。ETF和LOF是一类特殊类型的基金，这类基金具备了开放式与封闭式基金的双重性质，它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点。ETF与LOF由于同时存在于一、二级市场，理论上都有套利机会。申购和赎回价格取决于基金单位资产净值，而市场交易价格由系统撮合形成，主要由市场供求关系决定，当二者出现偏离时，便出现了套利机会。ETF和LOF又有费用低、流动性强的特点，它们在二级市场的交易过程中付出的买卖费用，要低于一般开放式基金的申购和赎回的费用。
（一）如何交易ETF基金ETF的交易与股票和封闭式基金的交易相同，基金份额在投资者之间买卖。我们利用现有的上海证券交易所账户即可进行交易，不需要开设任何新的账户。ETF同股票及封闭式基金一样，100个基金单位为1个交易单位（也就是一手），它的涨跌幅度限制同股票一样也是10%。每只ETF均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只ETF的“标的指数”。为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数，产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。这样一来，我们通过观察指数的当前点位，就可直接了解投资ETF的损益，把握时机，进行交易。为使ETF的价格能充分反映标的指数的变化，ETF的升降单位和封闭式基金相同，为1厘。例如，上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一，当上证50指数为1234点时，上证50指数ETF的基金份额净值应约为1.234元。当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0.01元。ETF也可以通过申购和赎回来进行交易，但是它的申购和赎回要求比较高，一般是基本基金单位的100万份，因此这种交易方式只对大资金交易者提供。例如我们想申购100万份的上证50ETF，那么我们必须先按照清单买入一篮子股票，这个过程可以通过组合交易系统一笔委托实现。然后我们可以通过柜台委托或自助交易系统申报买入50ETF共100万份。申购申请提交之后不得撤销，申购的基金份额将在第二个交易日交割到账。但我们可以凭借申购成功的回报，在申购当天就在二级
市场卖出基金份额。如果我们想赎回100万份的上证50ETF，可以通过柜台委托或自助交易系统申报卖出赎回对应的一篮子股票，股票也要等到第二个交割日到账。但我们可以凭借赎回成功的回报在赎回当天就在二级市场卖出股票。
（二）LOF基金和ETF基金的区别LOF与ETF的相似之处是，都同时具有开放式基金与封闭式基金的特征，可以在一级市场申购和赎回，也可以在二级市场买卖交易。他们之间的不同之处表现在以下几点。1.基金类型不同ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品，LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式，但它不仅可以是被动投资的基金，也可以是主动投资的基金。2.申购和赎回的标的不同在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和一篮子股票，而LOF则是基金份额与现金之间的交换关系。3.进入的门槛不同按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案，其申购、赎回的基本单位是100万份基金单位，起点高，适合机构客户和有实力的个人投资者；而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样，申购起点为1000基金单位，更适合中小投资者参与。4.套利操作方式和便利程度不同ETF在套利交易过程中必须通过一篮子股票的买卖，同时涉及基金和股票两个市场，而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是，上海证券交易所对ETF的设计，为我们提供了实时套利的机会，可以实现T+0交易；而深圳证券交易所目前对LOF的交
计是，申购和赎回的基金单位由中国注册登记系统托管，市场买卖的基金单位由中国结算深圳分公司系统托管，跨越两个市场进行交易需要两个交易日的时间。
（三）LOF基金的交易要点LOF本质上仍然是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。1.如何购买LOF基金我们可以通过两种不同的渠道购买上市开放式基金LOF，即通过深圳证券交易所或通过基金管理人及其代销机构。根据买卖渠道的不同，要开立深圳证券账户或深圳开放式基金账户。我们通过深交所交易系统认购、买入或卖出上市开放式基金，需要使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户。我们可以在证券公司开立深圳证券账户进行LOF的认购，认购的金额必须是1000的整数倍。我们通过基金管理人及其他代销机构认购上市开放式基金，应使用中国结算公司深圳开放式基金账户。已有深圳证券账户的投资者，可通过基金管理人或代销机构以其深圳证券账户申请注册深圳开放式基金账户；尚无深圳证券账户的投资者，可直接申请账户，注册之后再完成对LOF的认购。2.如何办理基金份额的跨系统转托管办理基金份额的跨系统转托管有下列两种情形。第一种，通过深圳证券交易所认购或买入的上市开放式基金份额只能在深圳交易所交易，不能直接申请赎回，如果我们拟将该基金份额赎回，可以先办理跨系统转托管。可以将基金份额转入基金管理人或其代销机构，之后再通过基金管理人或其代销机构营业网点进行赎回。在办理跨系统转托管之前，应确保拟转出的基金已
在基金管理人或其代销机构处注册深圳开放式基金账户。然后与基金份额拟转入的代销机构取得联系，获知该代销机构代码，并按照代销机构的要求办妥相关手续（账户注册或注册确认）以建立业务关系。在核实上述事项后，我们可在正常交易日持有效身份证件和深圳证券账户卡，到转出方证券营业部办理跨系统转托管。我们须填写转托管申请表，写明拟转入的代销机构代码、深圳证券账户号码、拟转出上市开放式基金代码和转托管数量等内容。第二种，通过基金管理人及其代销机构认购、申购的上市开放式基金份额只能赎回，不能通过深交所交易系统卖出，如果我们拟将该基金份额通过深交所交易系统卖出，可以先办理跨系统转托管。将基金份额转入深交所交易系统，之后再委托证券营业部卖出。在办理跨系统转托管之前，我们需要与基金份额拟转入的证券营业部取得联系，获知该证券营业部的深交所席位号码。我们可在正常交易日持有效身份证件和深圳证券账户卡，到转出方代销机构办理跨系统转托管业务。我们须填写转托管申请表，写明拟转入的证券营业部席位号码、深圳开放式基金账户号码、拟转出上市开放式基金代码和转托管数量，其中转托管数量应为整数份。T日（交易日）申请办理的跨系统转托管若为有效申报，则其申报转托管的上市开放式基金份额可在T+2日到账，自T+2日始可申请赎回或申报卖出基金份额。3.LOF基金如何套利对于LOF即上市交易开放式基金而言，我们既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可在交易所即二级市场买卖该基金。两级市场一旦出现溢价，则采取低买高卖的策略。理论上，只要价差大于交易费用就可以进
行套利。虽然ETF的套利机会比LOF要多，但它的套利操作在资金规模上却对我们有较高的要求。如上证50ETF的最小申购赎回单位为100万份，因此这些机会并不为广大投资者所共同拥有，只有大资金投资者才能进行套利，ETF的套利只适合于机构投资者。LOF的套利显得更加平民化，也就是说中小投资者都可以参与LOF的套利。当LOF二级市场的交易价格大于一级市场申购价格加上套利过程手续费）时，我们可以在一级市场申购基金，到二级市场卖出来完成套利交易。当LOF二级市场的交易价格加上套利过程手续费小于一级市场申购价格时，我们可以在二级市场买入LOF基金份额，到一级市场赎回完成套利交易。具体来讲，LOF的套利需要跨系统转登记，这样至少需要三天的时间。由于LOF的套利所花费时间较长，需要承担的风险较大，如果LOF出现的套利机会在两天后消失了，那么我们就会受到损失。如此来看，LOF的套利存在较大风险，除非有十足的把握，不然我们不应该轻易进行套利操作。
四）LOF基金的运转机制LOF运转机制的核心是份额登记机制，它既不同于开放式基金需要在过户机构（TA）中登记，又不同于封闭式基金需要在交易所证券登记结算系统登记。LOF同时在TA和证券登记结算系统中登记，才满足LOF所具备的同时可以进行场内交易和场外交易的方式。LOF的发行（IPO），可以采用开放式基金和股票相结合的发行方式。如果是通过股票账户认购LOF，其程序与认购新发行的股票没有太大区别。由于LOF也属于开放式基金，对其发行的规模没有限制，因此认购LOF不需要配号抽签，我们的认购金额全部确认。认购结束时，我们获得认购金额对应的基金份额。也可以像认购普通开放式基金一样认购LOF，根据认购的方式不同，我们的基金份额得到不同的托管方式。通过股票账户认购的基金份额，托管在证券登记结算公司系统中；而通过基金账户认购的基金份额托管在TA中。托管在证券登记系统中的基金份额只能在证券交易所集中交易（场内交易），不能直接进行认购、申购、赎回；托管在TA系统中的基金份额只能进行认购、申购、赎回（场外交易），不能直接在证券交易所集中交易。LOF场内交易投资者成功交易基金，资金T+0日可用，基金T+1日交收，其交易方式等同于股票或是封闭式基金；LOF场外交易进行基金的申购，基金T+2日交收，基金赎回，按各个基金管理公司的不同，资金最长达到T+7日到账。我们拟将托管在证券登记结算系统中的LOF基金份额申请赎回，或拟将托管在TA系统中的LOF基金份额
进行证券交易所集中交易，则应先办理跨系统转托管手续，即将托管在证券登记结算系统中的基金份额转托管到TA系统，或将托管在TA系统中的基金份额转托管到证券登记结算系统。
（五）LOF基金和传统开放式基金相比的优点LOF基金扩展了交易方式，提高了交易的方便程度，同时降低了交易成本。LOF的本质还是开放式基金，与传统的开放式基金相比其主要优势包括以下几方面。1.可以上市交易严格意义上的开放式基金是不能够上市交易的，只有封闭式基金能够在二级市场买卖交易。LOF打破了开放式基金不能上市交易的限制，它可以像封闭式基金一样，通过交易所交易系统买卖，省去了我们在代销机构开户手续的繁琐。国内越来越多的封闭式基金转为了上市型开放式基金，这为原持有人提供了便利的条件。目前的开放式基金从申购到赎回，最慢需要一星期时间；而LOF允许开放式基金在交易所内交易，这使得LOF的交易就像现在的封闭式基金一样可以实现T+1日交易。2.交易手续费低廉投资开放式基金需要交纳申购与赎回的双向费用，这些费用费率一般是比较高的。此外，一般的开放式基金通常会由银行等网点代理销售，销售环节耗用的成本费用也是由投资者承担。而LOF可以通过证券交易所买卖，费用标准参照封闭式基金的规定，它和封闭式基金一样免收印花税，券商设定的交易手续费是相对低廉的。3.信息更透明由于LOF要在交易所买卖，必须遵守交易所的信息披露规则，因此LOF比起一般的开放式基金信息披露将更加及时、透明，投资的风险就会更小些。
四、保本型基金保本型基金是以牺牲可能的收益为代价来实现的“保本”，在股市熊市中能够表现出很好的稳定性。保本型基金，主要是将大部分的本金投资在像定期存款、债券、票券等有固定收益的投资工具上，通常有一个保本周期（保本型基金设定的一个锁定期，我国一般是3年，在国外甚至达到了7～12年），保本期后我们可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。在股市行情不确定的情况下，保本型基金对于风险承受能力较弱的投资者来说是一个不错的选择。保本型基金通常以保本和增值为目标，主要投资于风险很低、高分红和高回报的证券，以保证投资者到期能得到本金加收益，一般都能获得高于同期银行存款利息的回报。保本型基金一般都规定一定的封闭期，因此它属于“半封闭”的开放式基金。（一）保本型基金的交易要点由于保本型基金是经过不同的投资品种组合而成，不论是固定收益投资品种或是有选择性的投资，都有一定的期间规定，因此它与一般基金不同的是，保本型基金发行时大都订有存续期间，以免客户赎回频率过于频繁，影响到基金的操作成本及绩效。目前一般的保本型基金运作时间大都为两三年。此外，只有在基金到期时，保本型基金才能提供归还本金保证。如果投资人提前解约将基金赎回，不
法享有保本保证，通常还需要负担高额的赎回费用。不过目前新发行的保本型基金大都订有定期赎回的机制，最常见的以季或月来开放赎回，但提早赎回仍不能享有基金所提供的归还本金之保障。因此在考虑保本型基金时，投资人最好预先做好长短期资金规划，再搭配选择合适的保本型基金。因为保本型基金存在一定的存续期，没有闲置资金和没有长期投资打算的投资者最好不要选择流动性较差的保本型基金。
（二）保本型基金是怎样保本的保本型基金靠什么实现保本，则要看其资金运作机制。保本型基金一般是将一定比例的资金投资于债券等具有稳定收益的金融品种，并将这部分投资获得的固定收益数额放大一定倍数进行股票投资。在实际投资操作中，根据股市上涨和下跌的情况，动态调整固定收益投资和风险投资组合的比例，确保在本金安全的前提下，把握股市上涨的收益机会，获得较高的预期收益。当基金前期收益越多，净值水平越高时，下跌至初始本金水平的余地越大，即基金承受风险的能力越大，此时投资于风险资产的比例上限越大。反之，当基金前期收益越少，净值水平越低时，下跌至初始本金水平的余地越小，即基金承受风险的能力越小，此时投资于风险资产的比例上限越小。总之保本型基金能够实现保本的最基本运行原理是，用固定的收益弥补风险投资可能发生的亏损。保本型基金实现保本的另一个原因是其运营中的担保机制。我们持有基金到期，如果可赎回金额高于或等于其投资金额，基金管理人将按赎回金额支付给我们；如果可赎回金额低于其投资金额，基金管理人就要将基金额扣除已分红金额支付给我们，并由担保人提供担保。基金亏损超出本金的额度将由担保方提供不可撤销的连带责任，这是保本型基金与其他类型基金的最大不同点。
（三）哪些人群适合投资保本型基金由于保本型基金有效地保障了我们的本金安全，因此特别适合于那些无法承受本金损失风险，而又希望分享证券市场收益的投资者。这部分人厌恶市场的投资风险，并且树立了长期投资理念，投资于保本型基金可以帮助他们在保证本金安全的同时，享受证券市场的资本增值给我们带来的收益。已经在股票市场取得了较多收益的投资者，为了在一定程度上锁定利润，也可以将一部分资金分配到保本型基金上来，以巩固此前获得的投资成果。所以保本型基金主要适合偏好风险低、资金在一两年中不会动用的投资者投资。保本型基金对于任何投资者来说，都可以作为其投资组合的一部分，每一个投资者都可以根据自己未来的资金需求和自己的风险承受能力，把一部分资金投资于保本型基金，这样就锁定了这一部分资金的投资风险。对于风险承受能力较低的投资者，可以将大部分的资金投资于保本型基金，而将剩余的部分投资于其他风险较大、预期收益较高的投资品种；而对于风险承受能力较高的投资者，个人资产中投资于保本型基金的比例可以小一些。
（四）如何挑选保本型基金挑选保本型基金首先是分析自身状况，然后根据自己需要进行基金的挑选。保本型基金的首要功能还是保本，其次才是增值，买保本型基金的资金应该是着眼于中长期投资，因为保本型基金都有一定的锁定期，流动性远远比不上其他的开放式基金。这种锁定期在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年，如果提前赎回，将不享受保本优待，越早赎回的基金所付出的赎回费用越高。没有一定长期闲置资金的投资者，并不适合选择保本型基金投资。选择保本型基金的投资者一般对自己的资金都有固定期限的规划。比如资金要5年以上时间才会动用，那么选择限制赎回期限较长的品种还是不错的；如果资金将在2年后动用，那么就要选择在2年内赎回不受限制的品种，或者投资其他类型的开放式基金。在选择保本型基金时，除了上述所说的要根据自身资金条件外，也要注意挑选基金管理人。虽然没有办法仅凭公司历史业绩就能预见基金的未来收益，但从中可以很大程度上评断基金管理人的投资运作能力。所以，在申购保本型基金时，要格外重视对基金管理公司、基金管理人的筛选，要选择那些长期业绩相对稳定的基金。
（五）保本型基金投资策略从投资环境方面来看，在利率水平较低、股票市场低迷的情况下投资于保本型基金较为合适。股票熊市行情中，直接投资股市的风险对于投资者来讲可能过大，在这种市场环境之下保本型基金就成为十分受投资者欢迎的投资产品，保本型基金通常能在熊市中表现出出色的稳定性。在存款利率较低的状态下，我们可能会觉得银行利息收入过低，从而想寻找其他的预期收益更高的投资替代方式，这时选择将存在银行的钱转投保本型基金更为合适。相反在股票市场牛市行情明显，经济过热导致了通货膨胀的情况下，投资保本型基金就有些不太适合，因为这种经济环境下投资一般意义的开放式基金或是直接投资于股票市场更有资金增值潜力。
（六）保本型基金到期该怎么办保本型基金是指在一定投资期限内，对投资者所投资的本金提供100%或者更高保证的基金。我们享受保本的这段期限称为保本期，而保本期到期的当日称为保本到期日。我们持有基金到期时，至少可保证取回本金，同时，如果基金运作成功，我们还会得到额外收益。根据相关保本型基金的基金合同约定，基金在达到承诺的保本期后通常有以下几种处理方式。1.进入新的保本周期保本型基金保本周期到期时，可以根据修改后的基金合同转入下一保本周期。当然，进入新的运作周期时，我们可以选择投资新周期的保本型基金，也可以将基金份额赎回。如果基金投资者没有做出到期选择的，基金管理人将默认持有人选择了转入下一保本型基金或是修改基金合同后形成的其他基金品种。2.转换为其他类型保本型基金到期后，我们一般都可以选择转换为该基金公司旗下的其他基金，也可以选择部分赎回、部分转换为其他基金品种。无论持有人采取何种方式做出到期选择，均无需支付交易费用。
.终止基金有少部分的保本型基金在合同中可能明确规定基金到期后将不能再延期，这就是说我们仅能选择以赎回基金份额的方式结束投资。
五、封闭式基金封闭式基金在一定程度上避免了可能发生的巨额赎回风险，给了基金管理人一个更好的发挥空间。封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，发行总额募集结束后，基金即宣告成立，并进行封闭。封闭式基金根据基金契约规定一定的封闭期，封闭期内基金不接受新的基金份额，也不允许赎回基金。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，我们日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。（一）封闭式基金的交易要点在考虑封闭式基金的投资时，我们首先要树立正确的投资理念。虽然封闭式基金可以像买卖股票一样交易，但它并不是适合投机的金融品种，短线操作将要承担更大的风险和成本，进而导致投资的失败。投资封闭式基金要有长线持有的耐心，同时做好承受市场波动的心理准备。封闭式基金比投资开放式基金更要讲究投资技巧，应该注意以下要点。1.看其是折价还是溢价由于封闭式基金的价格是由市场交易双方供求关系决定的，交易价格经常会与基金净值之间发生偏差。投资封闭式基金尽量要选择折价的基金，折价率越高蕴涵着的价值回归趋势越明显。2.价值什么时候可以兑现
想要将封闭式基金兑现非常方便，只要像卖出股票一样将其份额卖出即可，但是封闭式基金不能像开放式基金那样随时将其实际的价值兑现。封闭式基金的价值兑现是一个相对漫长的过程，只能到封闭期结束时才能完全体现。封闭式基金的每一次分红都相当于将这部分价值提前赎回给了投资者，因此分红可能性大的基金更有投资价值。3.注意控制潜在的风险在具体操作上，我们应构建多只封闭式基金的组合。这样可以有效分散因个别基金管理不当造成的风险。封闭式基金的风险还包括宏观经济导致的系统性风险，控制这种风险的方法只有把握好入市和出市的时点。此外，也应充分注意消息面的变化，例如基金的“封转开”，一旦消息面向不利方向转化，我们还应果断处置。
（二）怎样购买封闭式基金封闭式基金的基金单位像普通上市公司的股票一样在证券交易市场挂牌交易。因此，跟买卖股票一样，买卖封闭式基金的第一步就是到证券营业部开户，其中包括基金账户和资金账户（也就是所谓的保证金账户）。如果是以个人身份开户，就必须带上身份证或者其他有效证件；如果是以公司或企业的身份开户，则必须带上公司的营业执照副本、法人证明书、法人授权委托书和经办人身份证。在开始买卖封闭式基金之前，必须在与选定的证券商联网的银行存入现金，然后将银行卡里的钱转移到保证金账户里。之后，可以通过证券营业部委托申报或通过无形报盘、电话委托申报买入和卖出基金单位。必须注意的是，如果已有股票账户，就不需要另外再开立基金账户了，原有的股票账户就可以用于封闭式基金的买卖。但单独的基金账户不可以用来买卖股票，只能用来买卖基金和国债。
（三）封闭式基金的价格和折价开放式基金与封闭式基金价格的形成最主要的区别是，开放式基金的“份额买卖”是在投资者与发起这只基金产品的基金公司之间进行的，而封闭式基金的“份额买卖”是在投资者之间进行的。封闭式基金的定价是在证券交易所即二级市场投资者的买卖过程中，根据供求关系形成的。封闭式基金的净值是根据基金的投资情况，按照基金总资产除以基金总份额算出的，是每一份基金份额实际代表的基金资产额。封闭式基金可以在交易所交易，市场价格常与净值不符，所以有了溢价和折价。当封闭式基金二级市场的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。折价率的计算公式为折价率=（单位份额净值-单位市价）/单位份额净值根据此公式计算，折价率大于零时为基金的折价，折价率小于零时为基金的溢价。除了投资人管理能力外，基金的折价率是评估封闭式基金投资价值的一个重要指标，折价率越高的基金理论上越有投资价值。例如某封闭式基金的市价为0.6元，净值是1元，它的折价率为（0.6-1）/1=-40%，可以判断这只基金发生了偏离实际价值40%的严重折价。如果这只基金的净值在未来运行中没有变化，我们持有这只基金到封闭期结束可以获得40%的投资收益。由于封闭式基金的封闭期一般都比较长，受此影响，高的折价率可能很难被市场供求所调整。解决封闭式基金大幅度折价的方法有基金的封转开、基金的提前清算等措施。
（四）封闭式基金的收益分配原则随着基金收益的增长，基金的单位资产净值会上升，基金会对其投资人进行收益分配。根据《证券投资基金运作管理办法》第三十五条规定，封闭式基金的收益每年分配不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。在封闭式基金中，我们只能选择现金红利方式分红，因为封闭式基金的规模是固定的，不可以增加或减少。红利由深、上证券交易所登记机构直接划入投资者账户。绝大部分封闭式基金为了提高运营业绩，在收益分配上并不积极，通常要把分红拖到规定的期限最后一个时段来进行。通常在每年的3月份和4月份，封闭式基金会有一个分红的热潮。
（五）基金的封转开基金的封转开，是指将在证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。根据基金契约，封闭式基金都规定了固定的存续期，封闭式基金到期后应该清算，我们拿回基金净值，基金结束。但是大部分基金管理公司并不愿意让一只基金就此结束，因此基金的封转开就成了大多数到期封闭式基金的选择。前文中提到过，封闭式基金的交易价格和基金净值在很多时候会有差异，也就是封闭式基金的溢价与折价，一般将要到期清算的基金，市场供求关系会自动调整这个差价。比如单位净值为1元的封闭式基金，它的市场价格可能为0.9元，到期后封转开我们可以以1元每份额的价格赎回基金。我们通常会把封转开的基金看做新上市的基金，很多时候基金的封转开会带来基金价格的上涨和基金规模的增大。
案例1：月薪300元如何买基金小张和很多刚参加工作的年轻人一样，老早就有购买基金的想法，但是不得不面对工资有限、可支配资金不多的现实。那么，像小张这种情况如何能够尽快开始自己的投资呢？事实上只要做好以下几个方面，优化自己的基金组合，即使月薪3000元也能实现自己购买基金的理财梦。第一点，小张要结合自己的实际情况寻找符合最低投资要求的核心基金，核心基金的基本标准是拥有丰富经验的管理团队和长期稳定的风险收益配比。由于资金有限，所以最低认购额要尽可能地低。如果是选择债券基金，选择中期类可以在获得收益的同时，不会有太大的利率或信用风险；如果是选择股票基金，由于小盘股基金有可能在短期内有上佳表现，但是波动性却大得多，所以最好还是选择大盘股基金。总之，就是要让最小的投资额发挥最大的作用。第二点，制定相对稳定的定期定额投资计划。小张可以选择参加一些基金推出的定期定额投资计划，一方面可以降低最低的申购金额要求，另一方面可以增加投资组合的可选品种。总之，根本目的就是兼顾风险与收益，尽可能做到更高质量的投资组合。因为小张的月薪是3000元，为坚持投资基金要用闲置资金的原则，小张的月定投额不应该大于1000元。第三点，要努力降低投资成本。小张要选择合适的投资产品，优先考虑一些费用低的基金，在挑选基金时就要考虑到各项可能发生的费用。举例来说，假如小张购买一只资产分配比例符合投资者要求的配置型基金，
要比购买一只股票型、债券型基金好得多。选择配置型基金一来可以减少申购次数，二来配置型基金自身会根据市场变化调整资产配置，一定程度上可以避免证券市场的系统性风险，小张不必自己考虑资产的调整问题。
案例2：胡先生谈基金交易技巧胡先生是一位有着6年投资经历的老基民，他尝到过基金投资市场的酸甜苦辣，现在已经成了技术和心态都非常成熟的投资者。胡先生回忆说，他当初刚成为基民的那些年基金都是要在银行柜台购买。2004年，基金网上交易起步，目前已经深入人心，得到了越来越多的投资者的青睐。基金网上交易有很多无法比拟的优点，省时、省力、省钱，就像中国农业银行推出的基金网上直销营销口号一样：“优惠更多、自由更多、财富更多。”所以胡先生说要买基金一定要学会网上购买。胡先生投资基金曾经犯过频繁买卖和死持不放的错误，多年的实战经验告诉胡先生。这两种方法都是不可取的。频繁买卖最容易受到行情波动的影响，同时承担了很高的交易成本。坚持长期投资并不是要死持不放，2008年上半年虽然胡先生的基金投资亏损了些，但他还是果断赎回了所有投资。他说：“投资市场的任何原则都应该灵活应用，既然我判断之后的行情必然不好，就没有必要死扛，以后有的是投资机会。”市场正如他预计的那样，2008年整年证券市场都是下挫行情。目前我国的证券市场，在基金投资领域存在着许多的无风险套利机会，胡先生就比较善于把握这种时机。但是套利的机会往往转瞬即逝，那么有什么技巧可以实现套利吗？胡先生在长期的投资过程中，总结出下面几点经验。首先要抓住股票涨停的套利机会。基金的净值
一日该基金资产总值除以基金份数所拥有的资产价值，如果某只股票处于涨停状态，此时资金虽然无法买入该股，但是可以买入大量持有该股重仓的基金，之后卖出基金完成整个套利过程。所以平时应该多多关注股票股改复盘等消息。其次应该抓住封闭式基金的套利机会，由于封闭式基金普遍存在较大的折价率，随着封转开制度的实施，近期许多封闭式基金都有转为开放式基金的需求，抓住封转开的机会也可以获得好的盈利。最后是LOF的跨市场套利机会。虽然ETF也可以实现跨市场套利，但资金要求过大，个人投资者适合LOF的跨市场套利。当发行市场与交易市场出现的差价能够超过交易费用时，就可以果断操作。胡先生之所以能够常年在基金市场盈利与他平时善于学习和总结是分不开的，他几乎掌握了所有基金品种的特性和交易技巧，他说想在市场中赚钱没有比学习更好的办法了。