热门赛道打开长期的成长空间，这个光通信龙头在逆境中业绩超预期！
上周在热门赛道聊到了《热门赛道碳中和，全球风塔龙头业绩大超预期！》，碳中和方向近期持续活跃，然而碳中和概念涉及板块众多，包括锂电产业链、光伏产业链、环境治理等，板块个股数量庞大。在市场资金第一轮炒作过后，投资者该如何选择有一定业绩支撑的优质赛道？今天再聊热门赛道！
碳中和优质赛道系列之中天科技（600522）：《光通信龙头深度转型，逆境中业绩超预期，碳中和助力业务发展》
一、经营分析：逆境中实现收入、利润快速增长，扣非业绩超预期，碳中和打开更大发展空间
公司2020年实现营业收入440.66亿元，同比增长13.55%。按业务划分的主营业务收入：1） 光通信80.6亿元，同比增长14.55%，毛利率24.02%（受光纤价格下降影响），同比下降7.45个百分点；2） 送电100亿元，同比增长5.85%，毛利率13.92%，同比下降1.53个百分点；3） 海洋业务46.7亿元，同比增长124%，毛利率42.8%，同比提高3.91个百分点；4） 新能源15.1亿元，同比增长13.55%，毛利率7.47%，同比下降4.21个百分点。值得注意的是，从数据来看公司四个业务版块里面，2018至2020近三年来的海洋业务增长是看点！
从净利润看，2020年，公司归还母公司净利润22.75亿元，同比增长16.04%；扣除非净利润21亿元，同比增长31.15%。看看一个季度的净利润：第一季度（3.55亿，-31%），第二季度（7.25亿，27%），第三季度（5.03亿，47%），第四季度（6.92亿，30%）。二季度转正后，整体业绩呈现上升趋势。值得注意的是，公司第四季度扣除的非净利润为7.41亿元，同比增长87.22%，环比增长87.35%。
1、海洋业务：充足订单奠定短期高增长趋势，碳中和打开海风更大发展空间
短期内，国内海上风电建设迎来大规模装机潮。中天作为行业的领导者，拥有丰富的海底电缆和海洋工程订单。报告披露，2020年海洋工程合同为70.6亿元，海底电缆订单为100亿元。短期业绩的高增长有望持续。
从长远来看，在碳中和/碳峰和海风平价的目标下，未来行业将持续繁荣，供给竞争格局非常好。作为行业龙头，公司将充分受益，开拓长期增长空间。
2、光纤光缆：需求稳定增长，供给略微收缩，供求关系边际有望持续改善
展望未来，5g/云计算/物联网驱动的新一轮高流量增长周期将带动新一轮光纤需求繁荣；供给方面，一方面，上一轮光棒扩张周期即将结束，同时，由于光纤价格持续大幅下降和疫情影响，部分产能可能出现萎缩。
二、未来展望：未来5G光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好
1） 在今年海风抢装高峰期，基于手头订单充裕和良好的竞争格局，预计高增长趋势仍将延续。从长远来看，在碳中和/碳峰值和海风平价的目标下，未来行业将持续繁荣，供应竞争格局良好，公司将作为行业龙头充分受益；
2） 光缆价格大幅下跌后，需求有望稳中有升，供给不再扩大甚至略有萎缩，供需关系将逐步改善，未来估值有望提高；
3） 电力业务受益于特高压建设，这是一个被市场忽视的新的盈利点；
4） 新能源业务在光伏/储能/材料端的积极布局和拓展也将迎来收获期。
综上所述，未来光纤光缆供求关系将持续改善，中天在光棒产能规模、成本控制等优势明显，在未来行业的新一轮景气周期里有望充分受益。
风险
海洋板块政策持续不明确，相关技术发展慢于预期。
说明：王牌脱水研报旗舰版付费内容曾于2021年3月10日覆盖到中天科技。