不看PB，ROE不过是个旁氏骗局罢了

假设两家门店：

A店铺，资产价值评估为1亿，年利润1000万，用ROE来说就是10%，分红率50%，每年分红500万

B店铺，资产价值评估为5000万，年利润1000万，用ROE来说就是20%，分红率50%，每年分红也是500万

B当然比A好了，同样的资产可以创造更多的价值，这是显而易见的。

但是市场不存在傻子把B以5000万的价格卖给你，来让你赚到A的利润，而实际情况往往是极端的情况：

A店铺你花5000万就能买下来，用PB角度来说，就是0.5PB，也就是说你花5000万的投入就能得到1000万的利润，分红500万。

资金投入实际年收益率25%，分红率10%

B店铺你得花5亿才能买下来，用PB角度来说，就是10PB，也就是说你花5亿的投入才能同样得到1000万的利润，分红500万。

资金投入年收益率2%，分红率1%

十倍的真金白银收益率差距，你说有傻子会买B吗？

当然有，而且满市场都是，挤破头哦。

因为他们相信把B店铺的“价值”吹上天，还会有更傻的傻子，花更高的价买下来，收割别人口袋里的钱，这可比每年只赚1000万的利润爽多了。

而且更多的傻子还会因为在无比难受的相对收益差距下，把A店铺以4000千万，甚至3000万的地板价卖掉，去买入B店铺，然后再大吹特吹自己“打不过就加入”的英明决策。

直到B店铺达到一个流动性平衡，市场中的增量钱耗光了，该卖A店铺的也都卖了，没有更多的流动性可以推高B店铺的价格，甚至无法维持，B店铺的价格泡沫就会崩溃。

其实市场上为啥周期性的价值与所谓的“成长”切换就是那么回事。

作者：泡沫艺术家
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来源：雪球
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