十五年A股投资经验，深度价投，擅长财务选股和行业格局研究；在他看来财务走势决定股价走势，所有的研究分析都围绕着公司未来的财务走势。
这又是一篇文字长文，本文字数13000，细致而又琐碎，主要帮读者给公司来一个完整的画像，是一个比较基础的分析。至于如何理解公司的投资逻辑，要看各位的知识储备了。CRO是一个好赛道，长长的坡，厚厚的雪，牛股辈出。我之前有几个账户持有泰格医药，之前的实盘可见，已经卖出，获利50%。CRO领域比较重要的标的有药明康德、昭衍新药、康龙化成、凯莱英、泰格医药。近日已经对昭衍新药、药明康德、凯莱英有了一个基础分析。今天再来梳理一下泰格医药,当然，仅仅是一个基础的分析。等几家公司都梳理完毕后，再来一个总结篇吧。分析的主要目的不是为了立刻买入，而是为了看懂相关公司，扩大自己的能力圈，当好公司的好价格来临时，可以从容的上车。投资是认知的变现，先提高认知，赚钱是自然而然的。泰格医药是高瓴资本的重要持仓，临床CRO龙头，很有看点，值得长期关注。近日大盘杀跌，如果能将股价杀下来，那倒是非常美味的。但咱们的泰格医药已经先于大盘开始企稳，我暂时不会考虑上车。工欲善其事必先利其器。现在先花时间把公司看懂，然后当股价杀跌到足够的低位时，才有可能抓得住稍纵即逝的上车机会。这部分内容是给公司画像的基础，虽然琐碎，但是很有必要仔细阅读。杭州泰格医药科技股份有限公司，股票代码300347，于2012年8月17日上市。首发融资4.8亿元，已经全部用于募投项目。公司是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO）。CRO组织专注于为全球医药和医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案，保证研究质量、降低研发风险、缩短研发周期、节约研发经费，推进产品市场化进程，让患者早日用上更新、更优的医药和医疗产品。
公司主营业务主要聚焦于临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务。公司提供临床试验运作服务，协助客户进行创新药、仿制药及医疗器械的临床试验和其他临床服务，如医学撰写、翻译及药物警戒服务等与临床试验技术服务相关内容。截至2020年6月30日，累计完成全球药品注册项目520个，2020年上半年新增项目52个；正在进行的药物临床研究项目增加至349个，同时有210个正在进行的医疗器械临床研究项目；累计完成医学翻译项目20000余个，累计完成翻译单词量超过55亿，翻译质量管理体系已获得ISO 9001认证；有100个正在进行的生物等效性研究项目。公司为临床试验的不同参与者提供相关服务，包括数据统计分析、医学影像、SMO等服务。公司子公司方达控股提供涵盖临床前及临床开发阶段的实验室服务。截至2020年6月30日，数据统计与分析业务人员超过500余人，分布在中国、美国、韩国和印度四个国家，有570个正在进行的数据管理与统计分析项目，其中有393个项目在中国开展，177个项目在海外开展。截至2020年6月30日，临床试验现场管理及患者招募服务有979个项目在进行中，辐射城市增加至110个，项目涉及肿瘤、内分泌、消化、呼吸、器械等共21个领域。虽然受到新冠肺炎的影响，仍有1941个正在进行的实验室服务项目。2019年，公司营业收入28亿元，较上年同期增长21.85%，实现归属于母公司净利润8.4亿元，较上年同期增长78.24%。2019年，新增合同金额为42亿元，较上年同期增长27.90%。截至2019年12月31日，公司累计待执行合同金额为50亿元，较上年同期增36.05%。2020年上半年，实现营业收入14.5亿元，同比增长8.58%，增速相较于之前明显下降，而且这个增速也明显低于药明康德、凯莱英、昭衍新药、康龙化成等同行（这几家公司在上半年是提速的）。究其原因，主要由于公司的业务围绕临床阶段，COVID-19疫情影响，公司实验室设施及人员和临床试验现场管理及患者招募人员相关成本增加，且公司报告期内扩大该两项服务产能所致。但是相关需求只会迟到不会消失，影响是短暂的。公司已有123个国内服务网点（含中国香港、中国台湾），覆盖全国800多家药物临床试验机构，并在亚太、北美、欧洲等地区的10个国家设立海外子公司，广泛的服务网络能帮助客户迅速开展临床试验；通过战略性收购和自建，力求实现服务多元化，扩大全球业务服务能力。2019年5月，方达控股在香港联交所主板挂牌上市。方达控股可提供贯穿整个药物发现和开发过程的一体化、科学驱动的研究、分析和开发服务，协助制药公司实现药物开发目标。方达控股在美国和中国均拥有业务，可以把握两个市场的增长机遇并受益于其中。2019年9月，方达控股4.20万平方英尺上海新实验室正式运营，新实验室将全部用于开展小分子化药的临床前TK/PK、临床试验的样本分析，以及生物样本管理业务。上海新实验室的正式运营将有效解决实验室服务的产能瓶颈，将增加先进的设备仪器和专业人员，为更多客户提供优质的药物研发、分析和开发服务，协助客户实现药物开发目标，造福广大病患。2019年公司成功在新加坡入组首例受试者，临床试验迎来新的里程碑。新加坡是东南亚的门户国家，具有世界一流的医疗服务体系、国际水平的临床研究者和经验丰富的研究团队。2019年7月30日，江苏晨泰医药科技有限公司开发的新一代口服小分子可逆性表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（TKI）—AZD3759的国际多中心II/III期临床研究成功完成在新加坡的首例入组和给药。该临床研究由公司助力开展，这也是泰格医药在新加坡开展的首个国际多中心临床试验，以及在新加坡入组的首例受试者，未来公司也将由此向更多有潜力的东南亚国家提供研发服务。2019年11月，泰格医药与Accerise株式会社共同宣布，双方将成立合资公司，提供在日本开展的国际多中心临床试验服务，以及为国内制药、医疗设备企业的全球开发提供支持服务。2019年12月，公司自筹资金约1774.33万美元购买了日本CRO领军企业EPS控股有限公司的140万股普通股，持股比例为3.06%。EPS是一家在日本东京证券交易所上市的公司，主要为制药公司、医疗器械厂家、新药研发公司、医疗机构、大学研究机构等众多客户提供各种高附加价值的解决方案，支持客户的产品开发。本次交易完成后，公司将与EPS建立长期合作关系，有利于公司进一步拓展亚太区业务。2019年，公司临床运营部19个项目的25家中心接受国家局现场核查，全部顺利通过。公司于2020年1月收购上海谋思医药科技有限公司，旨在为客户提供更为全面的早期临床开发服务。2020年上半年，公司参与了8个新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒临床试验。2020年3月31日收购Biotranex,LLC，旨在提供更全面的扩展药物代谢和药代动力学服务。2020年5月，公司助力再鼎创新项目肿瘤电场治疗仪的注册批准，为爱普盾提供了从创新申报到注册获批的全程服务。这是15年来首个在中国内陆获批用于胶质母细胞瘤的创新疗法，也是肿瘤电场治疗首次在中国大陆获批，为胶质母细胞瘤患者带来新的希望。上半年，方达医药新增2万平方米实验室，拓展DMPK和临床前动物实验服务。2020年3月12日，泰格医药子公司方达医药和苏州吴中经济技术开发区管委会双方代表就新实验楼落地签约项目合作协议。方达医药新实验楼位于苏州吴中经济技术开发区吴淞江工业园富民三期高标准4号厂房，面积超过2万平方米，将主要用于在中国的药物代谢及药代动力学，非GLP和GLP药代动力学及毒理学研究。公司见证了过去10多年来中国创新药发展的过程。中国的创新药也在这个期间从个别公司的孤军奋战到现在的万马奔腾，监管体制也在不断创新，并逐渐与全球接轨。中国作为一个人口大国，不可能只靠进口药品解决临床和患者需求，因此未来必须要依靠更多优秀的创新药企业，研发真正有临床价值的创新药。这个过程肯定会有很多曲折，但中国创新药产业还处于起步阶段，完全有能力在未来借助研究者、患者等方面的优势，以相对较小的成本，做出更好的产品，让中国新药走向世界舞台。2019年获批的13个中国1类新药中，7个由泰格医药或子公司助力研发。2019年8月26日，由重庆永仁心医疗器械有限公司研发的植入式左心室辅助系统获批上市，该产品是我国首个获批上市的植入式心室辅助产品，填补了我国在人工心脏领域的产业空白。泰格捷通作为医疗器械领域领先的CRO，为重庆永仁心提供了全过程的临床试验服务。2019年11月，由浙江同源康医药股份有限公司研发的1类靶向抗癌新药TY-302胶囊获临床试验默示许可，用于激素受体阳性和表皮生长因子受体2阴性（HR+/HER2-）局部晚期或转移性乳腺癌等晚期实体瘤或血液系统肿瘤的治疗。公司为其临床试验申报提供全过程服务。2020年1月23日，泽璟制药在上海证券交易所科创板鸣锣上市。泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。泰格医药在多个新药临床研究项目中同泽璟制药开展了深入合作。2019年10月，由英国RSR公司研发的水通道蛋白抗体（AQP4 Ab）检测试剂盒（酶联免疫法）获国家药监局批准上市。该试剂盒是国内首个获批临床上用于辅助诊断视神经脊髓炎（NMO）/视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）的产品，将帮助更多NMO/NMOSD患者获得更为精准的诊疗。泰格捷通作为医疗器械领域领先的CRO，为该产品的获批提供了包括产品注册、临床研究等在内的全过程技术服务。2019年11月，葛兰素史克（GSK）宣布，其用于慢阻肺（COPD）稳定期治疗的长效三联吸入制剂“全再乐”（Trelegy Ellipta）获得中国国家药品监督管理局上市批准。这是首个在中国获批的每日一次三合一吸入制剂，泰格医药子公司思默医药为该药物临床研究提供了全过程的SMO服务（临床试验现场管理组织）。另外，Trelegy Ellipta也是全球首款获批的每日一次COPD三联闭合疗法，最早于2017年在美国上市。此次在中国获批，有望给中国的COPD患者带来新的希望。2012 年上市以来，泰格医药坚持“内外兼修”的发展策略，并购耗资超过18亿元，公司也已经成为国内规模最大的临床CRO企业。自从2012年上市以来，泰格医药经营业绩实现高速增长。2012年，公司实现营业收入2.54 亿元、0.68 亿元，分别同比增长31.59%和41.76%。2013 年至2019年，营业收入保持着年均30%左右的速度增长，净利润也保持了飞快增长。尤其是2017年—2019年，公司实现的净利润分别为3.01 亿元、4.72 亿元、8.42亿元，同比增长114.01% 、56.86%、78.24%。与快速增长的经营业绩相匹配的是，泰格医药股价也实现了大幅上涨。泰格医药的表现很好的说明了财务走势决定股价走势。不妨看一眼月线走势。
财务走势决定股价走势，公司的财务走势牛股气质十足。我们直接看简要的财务数据。
看图说话。
1.公司的毛利率逐年提高，且净利率快速提高，由此可以看出随着公司规模的扩大，规模效应逐年显现出来（也有非经常损益的原因，关键看能否持续）。2020年半年报净利率高于毛利率，很显然，本报告期产生了较大的非经常性损益，查询报表发现金额高达6.57亿元，主要由于报告期内公司处置其他非流动金融资产取得的投资收益以及其他非流动资产产生的公允价值变动收益。扣除非经常性损益后的当期加权平均净资产收益率仅为6.37%。2.近三年，公司的净利润增幅分别为114.01% 、56.86%、78.24%，较快的净利润增幅不断拉高公司的净资产收益率，2019年公司的净资产收益率高达23.65%。一方面是由于净利润连续快速增长所致，另一方面是公司净利率逐年提高所致。净资产收益率是公司经营的最终体现，高净资产收益率是股价走牛的关键。3.公司的净利润现金含量有所下降，但是公司资产负债率保持在一个平稳较低的水平（30%以内），由此可以看出公司的现金流应该还不错。
每个时点，公司销售商品收到的现金与营业收入相当，可以看出公司稍微被下游客户占用了那么点现金（相当于增值税部分）。
但公司的财务费用基本上维持在1000万元以内，说明财务负担不重。被下游客户占用点现金，但并未导致财务负担太重，这样也没有大毛病，可以忍。2019年，公司的货币资金较2018年增加13.38亿元，增幅189.9%，主要由于2019年方达控股公开发行股票并在港交所上市收到投资款所致。公司账面的货币资金前所未有的充裕，扩张过程中被下游客户占用点资金，产生点应收款确实没大毛病。
公司收购方达控股后，顺利实现上市，说明公司的投资眼光非常独到。另外，我们知道方达控股也是高瓴资本的参投企业。泰格医药对方达控股的投资是高瓴资本促成的？还是高瓴资本借助了泰格医药的外脑投资了方达控股？这个问题很值得去了解。
被下游客户占用的现金都进入了应收账款，这块赊销的对象都是医药类企业，很多为国际知名药企，一般不会坏账。另外应收账款增长是在公司销售收入和净利润大幅增长的背景下产生的。没啥毛病。公司的应收账款从2019年的10亿元，减少到2020年6月30日的4亿元，6亿元的差额。另外，在此期间，公司短期借款与长期借款增加4亿元。4亿元加上6亿元，合计10亿元，哪里去了？这个我比较感兴趣。查询公司的资产负债表，会发现公司的其他非流动金融资产从22.5亿元增加到32.4亿元，正好10亿元。这就是去处。
一般来说，上市公司热衷于股票投资和基金投资，是比较令人担忧的行为，因为走出能力圈的所谓“多元化”往往都会演变成“多元恶化”。我们发现，泰格医药的投资聚焦于医药行业的公司，尤其是对创新型初创企业进行直接战略投资，这个完全在公司的能力圈内。因为公司是服务于创新药企业的，手里掌握着各种细分领域企业的资料，谁是真创新、谁走在了行业的前列、谁最终大概率能搞出名堂来，泰格医药完全能够拎得清。公司对医疗健康行业进行选择性少数股权投资以建立及管理多元化投资组合，为新兴公司创新研发提供资金，旨在建立长期合作关系以及更容易接触创新技术。除了对创新型初创企业进行直接战略投资外，公司亦与投资基金合作，孵化有潜力的生物技术和医疗器械公司，作为该等投资基金的有限合伙人。公司关注长远价值并进行多元化组合投资，而非关注任何个别投资资产的短期财务回报表现。截至2020年6月30日，公司是57家医疗健康行业内创新型公司及其他公司的战略投资者，亦是39家医药基金的有限合伙人。截至2020年6月30日，公司对上市股本证券的投资达人民币3.7亿元，较上年同期末增幅173.9%，其大幅增加主要是由于公司所投资的若干创新型公司成为上市公司及其股价于报告期间有所上涨。截至2020年6月30日，公司的非上市股权投资为人民币10亿元，较上年同期末保持相对稳定。截至2020年6月30日，公司的非上市基金投资达人民币18.6亿元，较上年同期末增幅73.06%，主要由于公司通过投资基金获得投资的若干公司成为上市公司及其股价于报告期内有所上涨。公司投资于“其他非流动金融资产”的直接效果是每年都创造了一块较大的“非经常性收益”，使得每年的净利润均高于扣非净利润。而反应在报表上，就是公司的净资产收益率被拉高一截。比如，2020年半年报中，公司净利润达到9.99亿，同比增幅达183.66%，而公司扣非净利润仅有3.03亿元，这多出来的6.57亿元净利润就是处置其他非流动金融资产取得的投资收益以及其他非流动资产产生的公允价值变动收益。公司坚持常态化的少数股权投资，未来，随着这些被投企业纷纷发行上市，公司几乎年年都可以获得较高的投资收益，也就是说“非经常性损益”变成了“正常的利润”了。公司账面货币资金高达22亿元，为何还要借款经营呢？如果把长期借款和短期借款都偿还了，不是每年可以节省3000多万元的财务成本吗？是这样的，2018年，公司的账上仅有5--7亿元的现金，而短期借款却高达6亿元，确实无法一次性全部清偿贷款。所以没毛病。目前公司账面现金高达22亿元主要是因为公司控制的方达控股实现了港股上市。如果立刻清偿掉有息负债也是能做到的。如果不清偿也是没什么大毛病的，毕竟公司是有很多创新药企业和医疗器械企业的在手项目，潜在的少数股权投资机会很多，这些钱随时能用得上。适当的负债经营，保持现有的融资渠道畅通，也没毛病。中国目前是全球第二大医药市场。随着近年政府多项利好政策的出台，新药研发投入不断增加，预计我国的医药研发支出将会快速增长。这种增长也将推动CRO行业的增长，目前我国CRO行业的增长速度已经超过了全球CRO行业甚至整体中国医药行业的增长速度。由于在病人资源和运营成本（医药类和化学类的本科毕业生和研究生数量庞大，我国人力成本相较于发达国家非常便宜）方面的优势和临床研究的国际化，越来越多的国际多中心临床将进入中国，同时随着中国创新药产业快速发展，大量资金涌入，研发投入不断增大，中国新药研发逐步和世界接轨。2017年中国加入ICH，中国临床试验的理念、规则、制度、技术全面与国际接轨，国家也不断颁布相关政策和法规，加强临床试验监管，对行业运行的真实性、规范性提出更高要求。在改革临床试验管理方面，提出临床试验机构资格认定实行备案管理，同时鼓励社会力量投资设立临床试验机构，探索临床研究整体解决方案。与认证制相比，临床试验机构备案制流程大大简化，时间周期也能很好缩短，其真正落地执行，将为很多新药临床试验机构带来更多的参与新药临床研究的机会。同时，2018年7月，NMPA发布《关于调整药物临床试验审评审批程序的公告》，临床试验“默许制”落地。该制度的实施有利于加快审批速度，提高企业进行新药创制研发的积极性，加快新药的研发和上市。一系列的新政和改革措施，积极鼓励创新，推动新药全球同步开发，强调临床试验的“宽进严出”，强化全过程监管，让临床试验和临床试验机构的发展迎来“春天”新形势。（1）研发投入不断增加。研发投入的增加刺激药物创新，从而增加了对CRO的需求。中国政府近年陆续出台利好政策鼓励药品研发以推动市场的可持续发展，CRO行业也会由于药厂增加研发投入，逐步提高研发外包比例而受惠。（2）研发流程日趋复杂。包括﹕大规模的国际多中心临床试验项目数量增多；相关研发监管更为严谨；使用更为创新和复杂的科学方法应对未获满足的医疗需要；研发流程中采用先进技术也推动了愈来愈多制药公司将外包业务交给经验丰富且配备先进技术与专业知识的合同研究机构。（3）节省成本及降低风险。在新药研发竞争加剧的情况下，CRO有助于制药公司有效及专业地管理研发活动的同时降低成本及风险。（4）新兴生物科技公司的崛起。新兴生物科技公司为数众多，尤其在中国，由于其内部资源及能力有限，大部分新兴生物科技公司需要第三方服务提供商指导其复杂的临床研究项目，因而产生对CRO服务的额外需求。（5）中国政府的优惠政策。自2015年来中国监管当局开启了一系列针对药品和医疗器械审评审批的法规变革。近年以来，监管部门一直致力于鼓励创新、更好地满足临床需求以及接轨国际标准。这些优惠政策，也鼓励中国发展药品合同研究机构市场，并作为持续改革其监管审批制度以推广医药创新的一环。有关改革涵盖中国制药市场从临床试验、提交监管文件、生产至社保的整条价值链，为专门从事创新药物研发的合同研究机构提供更多商机。（6）更严格的监管制度。自2015年国家食品药品监督管理总局（现称国家药监局）要求对所有正在进行的临床试验进行自查核查起，中国一直按照国际标准致力于加强临床试验的完整性、真实性及质量管理。因此，服务质量符合国际标准的临床CRO也受热捧。（7）大量生物制剂专利到期。若干畅销生物药在中国的专利已到期或在不久的将来到期，这为中国的生物仿制药市场带来更多商机。对于从事BE及其他相关业务的CRO需求也会增加。（8）跨境机会不断增加。2017年中国成为ICH的成员后，海外临床数据可应用至更广泛层面，以支持在中国进行注册，反之亦然，以便进行更多跨境合作。中国政府亦一直鼓励进口优质药物，尤其是解决中国未被满足的医疗需求的药物。该等举措将为中国带来更多由跨国制药公司发起的国际多中心临床试验及早期阶段临床项目。在全球化的大环境下，越来越多的生物制药与医疗器械公司均在加快研发速度，公司预计未来将有更多产品进入临床阶段。创新药和医疗器械的研发挑战和风险日益增加，具备专业知识且经验丰富的CRO将有能力帮助客户开展更为复杂和极具挑战性的临床试验项目。与此同时，更多客户也逐步认识到CRO将助其减少成本及降低临床研发风险，这些原因都导致临床研发的外包渗透率上升。具备向客户提供综合和多元化服务的CRO将会抓住行业发展机会，通过提高自身综合服务能力来增加竞争力，吸引和保留客户。目前，具有相关能力的CRO为数不多。展望未来，预计CRO行业将会随着既有行业领先者和不断涌入的参与者而继续扩张和整合，小型或小众CRO可能面临整合挑战。公司将加大力度进行全球化布局，加速落实在欧洲和北美的网络布局和服务能力建设，投入优质资源建设创新药国际化团队，以更好的综合服务能力助力新药开展全球同步临床研发。公司以国际研究水准为目标，不断提升服务质量和专业水平，积极地搭建国外医疗产品通向中国、中国的创新产品走向世界的双向桥梁，把更多惠及患者的国外产品带到中国来，同时也助力中国的创新药物更好更快地走出国门。2、临床试验的信息化建设是临床试验发展的一个必然趋势CRO行业的信息化水平将会持续提升，行业将会面临信息化转型，通过信息化将会改善多个范畴的工作效率，如采用云技术等可以使员工在临床中心稽查或出差时全面实时掌控工作内容和进度。引入网上患者招募系统亦会推动搜寻更广泛的患者群，并缩短找寻合适患者进行临床试验的时间。运用电子数据采集系统将会提升数据输入及管理的效率。随着公司国际化战略的深入，公司需要通过信息系统和先进的技术平台以实现标准化的全球业务流程。公司信息化建设的目标是通过泰格混合云多平台部署，使用SDWAN打通多云数据流通。同时启用国际先进的主数据管理治理技术，搭建全球化国际多中心的项目管理平台解决地域和文化差异等难题，以便更好的承接国际项目。近年来，中国政府一直大力深化医疗卫生体制改革，推动医药产业创新。2019年8月，新修订的《药品管理法》通过，鼓励创新相关制度上升为法律。明确规定了国家鼓励研究和创制新药，并将临床试验默许制、临床试验机构备案管理、优先审评审批、附条件审批等制度上升为法律，并建立了上市许可持有人制度，从制度设计上鼓励创新。多项政府优惠政策的陆续颁布，涵盖了中国制药市场从临床试验、提交监管文件、生产至社保的整条价值链。创新能力越来越受到重视，促进了创新药研发投入的增加，激发了创新药的开发，并产生了大量且不断增加的开发创新候选药的研发管线，从而为临床合同研究机构带来更多商机，如推进有关创新候选药物进入临床阶段。在鼓励创新的同时，中国市场也在实施更为严格的监管制度。自2015年国家食品药品监督管理总局（现称国家药监局）要求对所有正在进行的临床试验进行自查及审查起，中国一直透过遵守国际标准致力加强临床试验的完整性及质量管理。因此，对服务质量符合国际标准的临床合同研究机构的需求正不断上升。2017年中国成为ICH的成员后，海外所得临床数据可应用至更广泛层面，以支持在中国进行注册，反之亦然，以便进行更多跨境合作。中国政府亦一直鼓励进口优质药物，尤其是能解决中国未被满足的医疗需求的药物。该等举措为中国带来更多由跨国制药公司发起的跨区域临床试验及早期阶段临床项目。众多公司及项目依赖能提供优质临床研究服务及对中国监管环境具有深入见解的中国临床合同研究机构。国内创新药的生态体系已逐步形成，因为政策利好，人才和资本大量涌入，构成国内创新药快速发展的催化剂。不断涌现出数量可观的自主研发新药，逐步改变过去只能靠进口药品解决临床和患者需求的状况，这对中国这样的发展中国家而言具有重要意义。未来必须要依靠更多优秀的创新药企业，研发真正有临床价值的创新药，以相对较小的成本，做出更好的产品，获得自主定价权，把昂贵的药品变成老百姓可负担起的药品。公司将积极发挥自身在新药投资领域的优势，寻找并投资有临床价值的新药，通过资本助力中国新药研发的同时也能取得投资收益，发掘潜在优质业务项目等。自2015年7月22日临床数据自查核查后，越来越多的传统制药企业开始向创新药研发转型，大批创新药厂不断加大在肿瘤、罕见病等领域的研发投入，研发流程日趋复杂，对经验丰富且配备先进技术与专业知识的CRO服务需求逐步攀升。公司作为国内领先的CRO公司，在服务能力、服务网络、项目经验、创新药研究能力及专业人才等各方面均具有明显优势，我们预计在完成全球化布局后，公司将有能力承接更多国内外创新药项目，实现公司“深耕中国、卓越全球”的发展战略。在我看来，人的能力与钱成正比。把钱给到位了，团队的干劲自然就被激发出来了。公司高管薪酬水平与业内另外几家上市公司相比处于较低水平（60万元—170万元之间）。但公司的董事长、总经理、副总经理、监事等高管均持有公司的股权。另外，公司进行了多轮员工持股计划和股权激励，很好的解决了股东利益与员工自身利益的平衡问题，为公司拼命就是为自己拼命。想实现财务自由，要不要拼命干活？公司利润提高了，公司的股权才值钱。想靠减持股份拿到更多的钱，就要加油干活。公司资产负债表中“库存股”科目反应了公司通过股权的方式多次向员工发放“福利”。从二级市场股价走势可以看出，公司股价一直处于上升通道，目前股价100元左右，2.48亿股股票是什么概念？一句话足以拴住人才。
管理层聚焦于自己的能力圈内，且经营思路开阔，格局很大。从我们前文的分析可以看出，泰格医药比较重视对自己能力强范围内的创新药企业进行少数股权投资，以此建立长期合作关系以及更容易接触创新技术。1、作为国内领先的CRO可以为客户提供全面的综合服务公司作为全面综合性的临床CRO可以为客户提供药品和医疗器械等临床研究一体化的服务。通过不断完善业务能力和提高专业水平，向中国及跨国生物制药公司提供全面、有效、定制及优质的解决方案。公司在全球项目管理方面积累了丰富的专业知识，并受到了中国和国际客户委托进行越来越多的复杂跨境项目。目前，公司已有123个服务网点（含中国香港、中国台湾），覆盖800多家药物临床试验机构，并在亚太、北美、欧洲等地区的10个国家设立海外子公司。临床研发是一项高投入、高风险且耗时长的研究。质量及速度对于药物或医疗器械的成功开发及商业化至关重要。据报告，对于创新药物而言，一个设计优良并执行有效的临床试验计划能将上市时间平均缩短2年。公司通过高质量的研发项目来赢得客户的信任，公司具有行业领先的强大质量控制标准，质量管理体系涵盖项目的每个阶段，从临床设计和规划，项目执行中的质量控制及质量保证及补救措施，确保项目质量并按时交付。为确保满足相关法律法规的合规性要求，质量控制部门定期更新全面的标准作业程序。公司还根据客户反馈及全球实践经验不断审查并提高质量管理体系，助力多个新药上市，包括首个国产人工心脏“永仁心”，首个国产生物类似药汉利康，国内首个视神经脊髓炎（罕见病）辅助诊断产品，全球首款每日一次COPD三联闭合疗法在中国获批。公司的核心管理团队成员稳定并具有丰富的医药专业知识和临床研究经验，能及时洞察行业发展趋势使公司在行业发展中抓住机会，取得先机。由于临床试验的特性，需要经验丰富且具备专业知识的人才队伍。公司本科及本科以上人员占比高达88.23%。针对专业人才紧缺、流动性大等问题，公司制定并实施针对性的培养计划，主要培养计划有新员工培养计划、项目负责人培养计划、专业技术人才培养计划、管理人员培养计划等，以此提高公司管理团队的管理能力、技术人才的项目管理能力和员工队伍的工作技能。此外，公司向员工提供具有竞争力的薪酬，包括股权激励、员工持股计划等吸引并挽留人才。上述举措，可以使公司降低人员流动率，更好的向客户提供稳定且高质量服务。4、投资创新药，建立临床投资生态圈，“非经常性损益”变成“经常性”，给公司无限想象空间作为致力于医疗健康创新的领头人，公司对创新生物制药及医疗器械初创企业进行了广泛的少数股权投资。公司的行业声誉，经验及能力使公司能够识别具有前景的早期投资机会，并打造一个多元化的投资组合。公司为初创企业提供资金支持，并为其正在进行的项目提供综合的研发解决方案。通过战略投资，公司旨在与这些公司建立长期合作关系，并促进中国乃至全球制药行业的创新。除了财务回报，相信随着这些初创企业成长壮大并取得成功，这些股权投资将帮助公司能够接触新兴技术、获得潜在客户并抓住更多商机。2.少数股权投资带来的稳定的客户关系和无限的想象空间。基于以上分析，我认为公司非常优秀，可以肯定的是公司净利润必然会向上走。然后，财务走势决定股价走势，你懂的。但是利润能在多大程度上释放出来，我无法确定。我只有一个模糊的方向。公司合理的市值是多少或者合理市盈率是多少倍？我也不猜的，对于一个成长期的企业，所有的估值，都是猜猜猜。没必要。杀跌后，公司股价里的水分就会被挤出，然后安全边际就有了保证。我期待公司的股价狠狠的下跌，只有优秀哥不断的杀跌，才有利于投资者解决问题，等公司股价跌到一个我比较喜欢的位置，然后我会再次买买买。至于杀跌到什么程度才合适，这就不是科学了，是艺术，需要综合判断。先走走看，具体对策，以后在小密圈里慢慢聊。近期，公司的股价终于回调了，漂亮。我期望能继续跌一跌。
投资成功的道路只有两条，一是成为像巴菲特那样的人，二是找到像巴菲特那样的人。我相信，我们这辈子都无法成为巴菲特。但可以在思想上和行动上向巴菲特靠拢。本文是我个人的投资思考，相关投资决策和投资逻辑均可能包含我个人的偏见和认知错误。文中提及的任何个股，都有被腰斩的风险。请您独立思考。
