2年3倍 前海开源的曲扬被低估了吗？

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全文：1333字

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最近一直有小伙伴在问，前海开源的曲扬怎么样，我也很想了解这个一直被人提及的曲扬到底怎么样。

这篇文章主要围绕曲扬的2个代表基金，前海开源国家比较优势混合 (001102)和前海开源中国稀缺资产A(001679)。

001102和001679的历史收益线上都有一个接近2个季度的直线，这个直线的区间沪深300都是大幅度下跌的，可以明显的看到曲扬做了一个择时，清仓股票只留现金。然后精准抄底造就了001679的2年3倍，我也终于知道，为什么这么多人说曲扬很厉害了。

必须得承认，曲扬真的很厉害，精确择时，精确抄底，但我有一个疑惑的点是，既然001679能在18年清仓股票只留现金，为什么001102不可以，选择了满仓度过2018年。

带着这个疑问我去看了2018年的001679和001102的年度报告，很遗憾没有在其中找到答案。

同样是曲扬旗下管理的2个产品前海开源中国稀缺资产A2018年只跌了2个点左右而前海开源国家比较优势混合则跌了28%点，风格差异如此之大，这点不是很喜欢。

曲扬的投资风格

曲扬在2018年的持仓与换手。以前海开源中国稀缺资产A(001679)。

2018年4季度曲扬抄底前10大持仓清一色黄金和证券，然后再2019年一季度，前10大持仓直接换了一遍一个不留

换手率之高，望尘莫及，曲扬在赌，厉害的是曲扬还赌对了，2019年1季度，证券短期涨了50%。

站在现在会看2020年我们都知道2020年白酒医药牛了一整年，曲扬在2020年初前10大持仓几乎都是白酒医药，爱尔 长春 英科医疗翻倍的数不胜数。

其中英科医疗更是1年近15倍，这期间截至3季报曲扬一股未减反手加仓，这份心态望尘莫及。

结合曲扬过去的风格来看，曲扬是个会去做仓位择时+风格择时飘忽不定的选手，而且是无视估值高度集中+高度换手的赌博型基金经理，简称在刀剑上跳舞，悬崖上走钢丝

按照历史的规律，这种超短线的选手早就淹没在茫茫人海了，但曲扬牛就牛在每一次都“赌”对了

2018年之前曲扬的业绩非常平庸淹没在茫茫人海，而曲扬被我们所知道都是这2年超强的业绩。

以前海开源中国稀缺资产A为例子18年之前尤其是17年的业绩根本没有亮点，非常平庸甚至说差了。

究竟发生了什么事情才让曲扬在这2年爆发，在曲扬的访谈中可以找到一点答案。

（访谈来自中国基金报专访）

这种理念的转变成就了曲扬的2年3倍，但曲扬是个新的基金经理，按照新的风格曲扬只有2年的时间，比起谢治宇，张坤，朱少醒这些历经市场考验的基金经理来说，曲扬的投资框架还有待市场考验。

曲扬这2年很厉害，但你问我会买曲扬的基金吗？我的回答是不会。
主要原因有2个，其中一个是曲扬并不持有自己所管理的基金，这是我很在意的一个点，无法与持有人做到利益一致。其次曲扬这2年很厉害，但还有待市场考验，市场能选择得很多，我更相信谢治宇，张坤，朱少醒，也更相信能自己拿真金白银买入自己基金的基金经理。

仁者见仁智者见智，每个人想法不一样，以上只是个人观点。 也欢迎大家一起探讨