同样是固定收益，应该选择基金还是银行理财？
一、固定收益类产品市场发展分析
固定收益类产品指发行的理财产品主要投向债券、债权类资产，发行这类产品的目的，是适当回避投资风险同时获取利益。中国以间接融资为主的金融结构导致了固收类产品供给比例远大于权益类产品，目前投资市场中流通较广的固收型产品包括固收类的银行理财产品、债券基金产品、固收类信托产品、固收类券商资管、固收类私募基金等。
由于流动性、专业性和风险性等因素，银行理财是我国投资者主要购买的固收类产品。从数据来看，银行理财产品规模在全行业总规模中占比最高，截止2020年第二季度，达到24.59万亿元的绝对规模。而公募基金在2020年第二季度达到自2018年以来最大规模，也没有超过17万亿元。
表1：2018-2020全行业资产规模表
资料来源：普益标准
中国证券投资基金业协会数据显示，8月份债券基金份额25672.62亿份，较7月份减少643.19亿份；货币基金份额73492.70亿份，较7月份减少2592.71亿份，固定收益类基金8月份份额整体减少超3000亿份。根据银行业协会发布的《中国理财市场报告》，截止2019年底，中国非保本固定收益类理财产品有18.27万亿元存续余额，较年初增长了2.61万亿元。
二、银行理财与固定收益基金产品比较
从收益角度来看，今年8月，固收类银行理财平均收益率达到4.29%，债券基金的平均收益率为3.32%，货币基金的平均收益率仅为2.05%。众所周知，相对于债券型基金，固收类银行理财投资标的范围相对更广，一些高收益资产对产品收益贡献较大（赚取信用溢价）；另外，相对于债券型基金，固收类银行理财产品期限更趋多样化，利于其配置长久期资产（赚取流动性溢价）；两方面因素叠加，总体拉高固收类银行理财的平均收益。
表2：2019年8月固收类产品收益比较
资料来源：普益标准
从流动角度来看，公募基金中的货币型基金主要投向短期货币工具，使用T+0赎回，更类似与稍高收益的活期存款；债券型基金赎回期较货币型基金多2-4个工作日，总体看，债券基金的流动性较佳。与之相比，固收类银行理财的期限设置更为灵活，但其总体流动性相对较弱。以现金管理类银行理财为例，除每天开放申赎这一类型外，还有T+1、T+2、T+N等多种类型；对于开放式银行理财，有每日开放、T+7开放、每月开放、每半年开放、每年开放等多种类型。
最后从风险角度来看，银行理财产品的风险特征逐渐趋同于固收类基金产品。资管新规的颁布积极推动了银行理财净值化转型，目前以固收类资产为主要投资标的的银行理财更类似于债券型公募基金，资产净值也会随着市场的波动而出现波动。
三、对于投资者而言，该如何配置？
基于对收益性、流动性、风险性等角度的对比分析可以发现，尽管所投资产逐渐趋同，但在收益率、流动性等方面，固收类的银行理财和基金还是有较大差别。此时对于投资者而言，应该如何配置？
如果投资者资金较少，更优的策略是投资单一产品，在风险相同、且无流动性压力的前提下，应该首先考虑收益率更高的产品。相比而言，银行理财的总体平均收益高于债券基金，因此可投资银行理财中收益更高的产品。
但如何投资者资金较多，此时更优的策略是实现分散化配置。除了固收类产品之外，还可以基于自身的风险偏好和投资需求，配置权益类、混合类等多类别产品。就固收类产品而言，可将同类型的银行理财、债券基金放入同一产品库，并基于收益要求、流动性要求（是否急需用钱）等，分散化配置多只产品，在实现收益和流动性要求的前提下，实现风险的进一步分散。