9月议息会议逼近，美联储噤声期前的讲话透露了哪些重要信息？

本周，美联储正式进入了9月17-18日货币政策会议的噤声期。但在此之前，联储主席鲍威尔及多名官员的讲话和最新的经济数据报告，已经为投资者提供了前瞻9月决议的关键线索。

英为财情的美联储利率观测器显示，期货市场定价美联储9月份有90%的可能性将目标利率区间从当前的2.00%-2.25%下调25个基点至1.75%-2.00%，而在10月份继续降息一次的概率为59.6%。

美联储利率观测器，来自英为财情Investing.com

一号、三号人物为9月降息铺路

在刚刚过去的周五，鲍威尔最新的讲话被市场解读为美联储已准备在9月份降息25个基点。

“在这一年中，美联储认为下调预期的利率路径是合适的。这对经济构成了支撑。这也是为什么尽管我们一直面临着这些不利因素，但前景仍然比较积极的原因。”

这就相当于鲍威尔承认了投资者对于宽松货币政策的预期支撑了金融市场和企业情绪，而如果央行令市场失望，至少会在一定程度上挫伤当前积极的前景。

根据鲍威尔的说法，美联储的主要预期是美国或全球经济都不会陷入经济衰退，但该央行正在密切关注着可能会威胁到这一情景的“重大风险”，并“将继续采取合适的行动来维持这轮扩张”。

联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯也与鲍威尔的基本立场相一致。他在9月4日的一次演讲中表示，“经济正处于一个健康的状态，但并非没有风险和不确定性。”“我们的任务是驾驭复杂、有时模棱两可的前景，以保持经济增长和强劲。“他指出，增加的不确定性需要美联储”保持警惕和灵活性”。

威廉姆斯称，在过去两个月里，美国政府已经下调了过去一年GDP的增长率，并对就业人数增长进行了大幅的下调。“这些调整的一个隐含意义是，经济的潜在动力已经不如之前预期的那么强劲。”

自美联储在7月底宣布降息以来，数据显示美国经济确实受到了逆风因素的实质性伤害。8月份美国ISM制造业PMI跌至2016年1月以来的最低水平，而且也是2016年8月以来首次跌至荣枯线以下。

周五晚间公布的8月份非农就业人数新增13万人，不及经济学家们预期的16万人。不过，虽然就业增长有所放缓，但薪资增长加速，失业率维持低位，也基本符合美联储对于劳动力市场的描述——鲍威尔称“我们的劳动力市场正处于一个强劲的状态”。

前美联储经济学家Roberto Perli指出，“从美联储的角度来看，这份报告软化了FOMC委员降息的阻力。很明显，就业市场今年以来有所放缓，但还没有跌至警戒线。我仍然认为降息会是25个基点的幅度。”

美联储内部的不同声音

当然，单单这份非农报告能不能说服那些反对降息的政策制定者还是个未知之数。和7月份一样，鲍威尔要带领的还是一个分裂的美联储。

波士顿联储主席罗森格伦继续表现鹰派。他在9月3日称，只要经济增长率保持在2%左右，美联储就没有理由降息。而根据威廉姆斯的估计，2019年美国经济仍将以2.0%-2.5%的趋势增长。罗森格伦是今年FOMC的票委之一。

另外两名联储高官——费城联储主席哈克（2020年票委）和堪萨斯城联储主席乔治（2019年票委）——也明确表示不会支持进一步降息。乔治称，“我们现在处于某种均衡状态，我很留意将利率维持在这个水平，因为没有看到进一步的疲软或者强化的迹象。”

哈克表示他在7月份是“不情愿地”支持降息，但现在想要按兵不动。“我们大致处于中立状态。虽然很难确切地知道中立在什么水平，但我认为我们现在大致处于这个位置，并且应该在这里停留一段时间，看看情况怎么发展。”

不过，在塔夫茨大学经济学家Brian Bethune看来，已经有足够的鸽派成员能确保美联储再度完成一次降息。

达拉斯联储主席卡普兰在4日表示，他关注的是消费者支出是否会受到贸易不确定性的影响。“我自己的看法是，我将评估会议前的数据，并判断我们是否需要采取适当的行动。如果美联储看到消费者支出疲软才行动，这可能已经为时已晚。“卡普兰考虑的因素包括了美联储的目标利率区间已经超出了长期美债收益率。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也称，收益率曲线倒挂是“最令人担忧的信号”。“如果商业投资继续下滑，衰退警告信号继续释放，我认为美联储应该做它能做的事情，尽量令经济保持运行。“

这一切都意味着，9月降息25个基点已经势在必行。只是，从政策制定者的表态还难以看出9月后还会不会有进一步行动。这个问题的答案，要到美联储本月公布最新经济预测之后才有可能揭晓。