城投之王，何止如此！

华晨永煤事件以来，市场情绪是极低脆弱敏感，大家现在都是竖起耳朵，打听着小道消息，向公司申请折价权限，以备随时准备逃跑。

天柱君最近和市场沟通，提出了一个新的概念：“易受攻击信用主体”，引起了大家的普遍关注，大家群里也都在讨论，什么是易受攻击信用主体。之前天柱君也说了，这种主体一定至少要有一个瑕疵，能让大家恐慌，引起足够的共鸣，最后形成羊群效应和合力，否则它就不容易被攻击。

如今信仰逐步消散，造成了信用市场资质和收益率的不匹配，做空氛围浓厚且成功率较高，引来了一波人群专业做空，或发布做空报告，或传递小道消息，或干脆匿名造谣，用心比较险恶，或者就是想看市场笑话，或者更恶意的是想震松市场筹码，或者就是无知者无畏要博取流量，反正他们是如意了，挣了流量，挣了名声，也挣了财富，但受伤的是整个市场，而做这些事的呢，成本很小，不干白不干。

最近津城建就是最典型的例子，谣言出炉后迅速扩散，我们先不管谣言是真是假，反正传播的很快，反正大家脆弱的感情被撩拨到了，大家纷纷恐慌，卖盘一大堆，而买盘没了，持仓者纷纷外出勾兑打听什么情况，再融资情况是否成功就成了一个大家极度关注的事情。

对于羊群效应不必说其对错，我们也不必对市场之前8%—10%+的成交判断对错，但是8%-10%他们的确是成交了，只能说令人唏嘘，蓦然回首，我们发现，我们的债券市场的深度，竟然如此浅薄。

想必很多持有人其实对津城建没有从统计意义上做过概览，可能有点印象，但不知道津城建的真正江湖地位。

从非金融企业信用债券全量口径来看：津城建存量债券接近1700亿，排名第5，前四是汇金公司，国电投，国网公司和中石油，你可以感受一下这些机构的力量；从发债支数来看，津城建存量债券130只，高居第2。

你知道为啥它叫信用国开了吗，因为真的它发的很多债！

从城投全量口径来看：津城建排名第1，无论是规模，还是支数，都超过老二老三了，甚至都快超过老二老三老四，江苏交通，广州地铁和湖南高速了，这算什么，叫霸王一挑三。

都说省级城投代表地方政府信用，那哪个城投代表全国地方政府信用呢，毫无疑问，如果要硬挑一个城投的话，那就是津城建了，它是当之无愧的城投之王，是全球最大的基础设施建设融资平台，是国内城投综合定价的基石和基准之一。

再看看银行的授信状况，你就能知道它对银行体系的影响，光看四大行就400多亿，300多亿，200多亿，200多亿，这种你说它能出事吗，它敢出事吗，表内不良率还看不看了，银行股估值还看不看了，对A股的杀伤看不看了，地方债还卖不卖了？

再看看应收账款前五名欠款的情况：城乡建设委员会，水务局，宜居安居，红桥政府，你看看这些名字，是不是好听的有点过分。

再看看其他应收款前五名欠款的情况：财政局，土地整理中心，东丽管委会，你看看这些名字，和上面一样的感觉。

从这些数据，你应该能感知津城建的分量，他不是一个市场化单纯追求商业利润的主体，有些救助，有些补助，它不是单纯的一个可怜的帮扶！

再说到市场主体持仓，1700亿，如果每个机构拿5亿，那也得300多家机构拿吧，要是每个机构拿3亿，那得接近600家机构拿着。你想，是不是你在金融街随便砸个石头，他都很有可能拿着津城建，一窝蜂出库卖出，受伤的仅仅是发行人和投资者而已，又惊恐又慌张，何必呢？

城投之王，何止如此！当初坚定的买这么多，现在干嘛要便宜那些带头起哄的人，让他们成为日后天天四处吹嘘“我们及时斩仓”，“我们判断准确”，“我们预测精准”，“我们信息多快”的大喇叭。

有些时侯，市场不给机会我们要理解，但是要坚决抓住信用冲击带来的确定性机会，我们不赞成那些恶意做空的行为，但是恶意做空带来的一些较为确定性的机会，能做还是做一些好，毕竟，也许做了明年的任务就完成了。

2018年初时津城建就经历过一波，那时幅度没有现在这么大，今天，我们依然相信，它也就是那么一波。不信你看，卖盘在后悔，在惜售，现在它们都已经不好意思6%卖了。

市场合力起来，一举共力修复津城建的情绪和信任，保护自己的持仓，让砸盘者成为那个错误的人，让他们天天被公司批评，不是挺好的吗，这才是我们该做的事情。以后看见他们，也好意思见面，寒暄一下：

看来当初，还是还是你们卖错了啊，兄弟，债券投研上，还是要加油啊！

不过对津城建，还是有几句话，建议以后还是不要搞那么多债券，之前说易受攻击市场主体，津城建占俩条件。

在天津没办法了，但发多少债券，搞多少贷款，还是能做主的，多发债券才不是了解债券市场，也不是深入参与债券市场，真正了解的人，他们都不发这么多。

多搞银行贷款，一点都不土老帽！