黄金周报 | 周期窗口再现 谨防跌后反弹

如果说，美联储9月17日的利率会议让市场感到遗憾的话，上周美联储主席鲍威尔携一众官员的密集讲话，则让市场彻底失望：美联储诸多官员表明“已经做了所有能做的”，没有丝毫意愿继续扩大宽松。

但美国大选迫在眉睫，两党争斗正酣，又恰逢最高法院一位大法官去世，而以美国国会的“办事效率”，市场失去了耐心，直接抗议：非美货币、大宗商品、原油、股市等全线飘绿；传统的日元、黄金失去了避险属性，唯有美元疯涨，美债实际收益率走高！

目前，全球新冠肺炎疫情形势急剧恶化，尤其是欧洲等国新增确诊病例激增，进而实施更为严厉的封锁措施，引发经济复苏担忧；美国大选、以及特朗普政府发动全球各类摩擦等不确定性的担忧弥漫整个市场，但是，印钞发动机半路熄火，财政刺激措施难产，市场将走向何方？金银牛市还在否？

本周，首要关注的是周二晚上在克利夫兰举行的第一场美国总统电视辩论，其次，是周五公布的9月非农就业数据；而周期来看，本周是黄金运行的28周周期的窗口！谨防金价的止跌反弹，出现较大幅度的波动！

上周金银走势回顾：

现货金价延续9月17日利率会议后的下行走势，上周一便跌破了关键的1927美元/盎司支撑以及1900美元/盎司关口，一度下探1880美元/盎司关口附近，跌幅近70美元，周二短暂重回1900美元/盎司上方，但周三、周四便彻底远离该重要关口，周四欧盘期间跌至本周新低1848.78美元/盎司后反弹至1876美元/盎司小幅收阳，周五则在1875-1852美元/盎司区间振荡，最终小幅收阴。整体当周大跌89.51美元/盎司，跌幅达4.59%。

现货白银走势与黄金类似，上周一便跌破24、25、26美元/盎司三大关口，周二曾一度重回24美元/盎司上方，但随后三天，白银都运行在24美元/盎司下方，周四跌至上周最低21.64美元/盎司，周五则在23美元/盎司附近窄幅振荡。当周大跌3.84美元，跌幅达15.05%。

印钞发动机半路熄火

美联储的无限量宽松至6月底暂停，而9月17日美联储仅仅承诺将维持利率水平，但没有承诺采取更多的刺激措施，已经让市场感到遗憾，而上周包括美联储主席及美联储一众官员密集讲话，丝毫看不到继续宽松的意愿，倒逼美国政府出台财政刺激措施。

美联储主席鲍威尔表示，美联储“基本上已经采取了我们能想到的所有措施”，要支持美国经济持续复苏，国会采取进一步的措施“可能是必要的”。美联储副主席Richard Clarida表示，美国经济的确在强劲复苏，但是仍然处于深渊之中。克利兰夫联储主席Loretta Mester也称，美国经济在艰难爬出深渊，因此进一步的刺激还是非常必要的。

表述最清楚最直接的，当属芝加哥联储主席埃文斯。他说，如果没有另一套财政支持方案，美国经济可能面临复苏时间更长、速度更慢的风险，甚至可能陷入彻底衰退。埃文斯还表示，他不认为开放式的量化宽松(QE)政策是解决问题的重要部分。

市场发现美联储的印钞发动机半路忽然熄火了，而美国的财政刺激措施又一直难产，于是集体抗议：股市、大宗商品、原油、非美货币集体下跌，黄金、白银、日元也失去了避险作用。除了现金（美元）为王之外，资金流向债市！

美国国债实际收益率：10年

从美国国债收益率走势来看，8月6日触底-1.08%之后，8月7日开始反弹向上至-1.04%，至8月14日达到-0.94%一线后回落。此期间，8月7日金价开始下跌，8月11日止跌，随着8月17、18日美国国债收益率再度向下，金价一度反弹。此后宽幅振荡。8月31日-9月1日，美债实际收益率再度触底-1.08%，形成双底，金价自9月1日反弹达至每盎司1992美元。

9月2日，美债实际收益率开始向上，金价亦开始向下。9月17日，美联储利率会议，美债自-0.97%再度开始向上，金价冲击每盎司1975美元之后，再度开始向下。至9月24日，美债实际收益率达到-0.91回落，金价自每盎司1848美元小幅反弹。

从美债实际收益率看，9月23日突破了8月14日反弹高点，似乎反弹余兴未了。因此，预示着金价的下行仍在继续。

美元的反弹小周期

美元指数8月7日初触及91.9的多年上升趋势线支撑，金价开始下跌。此后美指在9月1日振荡触底（阶段性），而金价亦自9月1日反弹高点开始回落。目前，美元指数突破了94关口，有继续拉升冲击95-96的可能性。因此，对黄金来说形成较大压力，是影响金价走低的一个重要因素。

另外，据统计，自乔治·布什之后，1992年9月-12月，美指大涨，结果，乔治·布什: 未能连任，克林顿成为总统。1996年，9-12月，美指小幅振荡，结果克林顿连任。2000年9-12月，美指先跌后涨，大幅波动，小布什成为总统。2004年9-12月，美指连跌4个月，小布什连任。2008年9-12月，美指大涨后再大跌，奥巴马成为总统。2012年9-12月，美指小幅振荡，奥巴马连任。总统连任的年份，竞选阶段的9-12月，美指非跌即小幅波动，非连任的基本上是大幅波动！美指9月大涨，且仍有继续向上的冲劲，如果10月再反弹一个月，拉升至96回撤，那么11、12月极有可能大跌！届时，黄金将开启上涨模式！

美国大选

随着美国大选的逼近，尤其是本周2020年美国大选的第一场总统辩论将开始，势必会引发市场更大的波动。当地时间周三（9月30日），美国总统特朗普和民主党总统候选人拜登将参加第一场总统选举辩论。民调显示，在全国范围内，拜登平均以6-8%的优势领先特朗普，目前在2016年的关键战场州，拜登比当时希拉里领先大约2.0%。

但是，特朗普当地时间上周三表示选举结果可能会传到最高法院，不会承诺在大选日之后进行和平的权力交接，美国媒体指出，这进一步加剧了人们的担忧。

未来一段时间，竞选进入白热化阶段。特朗普政府又将玩出什么大招？问题在于，如果美国大选对特朗普不利，特朗普政府对外挑起进一步冲突的概率就越大，进而对金融市场的冲击也就越大。因此，无论是大选结果出来前还是出来后，无论是特朗普连任还是拜登上台，全球金融市场都难逃一劫：

因为，按照连任来看，9月美元是拉升，而非持续下跌，按照振荡看，这个振荡幅度可是够大的，9月美元指数拉升对市场的冲击可见一斑。按照不能连任，那干脆就是大涨2个月，再开始大跌，将对市场造成更大的冲击。

基金持仓：

全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，继9月19日增持12.85吨，一举扭转了9月的净流出局面之后，9月21日再度增持18.98吨。但22-25日连续三天分别减持0.59吨、11.09吨、0.3吨，总持仓至1266.84吨，整体上，9月份净流入15.34吨。较8月增持幅度增加。

另外，美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至9月22日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少34162手至131089手。

黄金技术走势分析：

自8月7日2075美元/盎司下跌以来，已经下跌了7周，6月5日以来的9周连阳的涨幅，跌去了过半。本周，是2018年8月以来的24周周期的窗口。依据大阴之后出新低反弹的常规，本周需要注意金价暂时的止跌反弹。

较大区间来看，金价跌破了2076-1880美元/盎司区域，暂时进入1880-1682美元/盎司区域。在此区域，首先是20周均线以及日线100日均线1848美元/盎司支撑，破位，则空头目标初步指向1837美元/盎司的38.2%位置。更下方关注1825-1800美元/盎司整数关。如果出现市场崩溃性抛售，则30周均线、日线中期、以及4小时长期线共振支撑位于1790美元/盎司，亦是日线级别9连阳的起点位置。此位不可破，如破位，未来振荡回撤时间将持续数个月。

上方，第一压力位置1880美元/盎司，上破，则反弹测试1900美元/盎司整数关口。关键压力仍然在1920-1927美元/盎司区域。有效升破，则下跌或许结束！

延期黄金：

延期黄金在30周均线393元/克受到支撑，反弹关注403元/克压力，重要阻力位于407-410元/克区域。下方如跌破393元/克，最近支撑为388元/克。如果出现市场抛售，则关键支撑区域位于378元/克左右。操作上可参考现货黄金。

白银技术走势分析：

现货白银上方阻力位于23.5美元/盎司，重要压力24.6-25.7美元/盎司。下方支撑位于21.5美元/盎司，跌破，将测试20.6-19.6美元/盎司支撑。深度回撤将测试18.5美元/盎司。

延期白银阻力位于5050-5150元/公斤，重要压力5250-5450元/公斤，支撑位于4800-4600元/公斤，跌破则谨防下探4500-4250元/公斤。操作上可参考现货白银走势。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）