黄金行业并购远没有结束

　　开年以来，全球的黄金领域都被巴里克和纽蒙特两大生产商的并购传言所吸引。可两家的态度比8点档的肥皂剧还要狗血，不但巴里克和纽蒙特间的恩怨情仇已经演到了第四季，而且到现在纽蒙特矿业拒绝了巴里克黄金178亿美元的敌意收购，一边坚定地对“拉郎配”说不，一边还要商量组建个合资企业保持藕断丝连的暧昧关系。

　　这就是黄金生产商的真实写照，主要玩家们既被持续了6年的金价下跌行情拖得精疲力竭，又对反弹抱有希望，生怕此时贱卖资产，倒在黎明到来的前夜——虽然事实证明这个前夜确实有点长。

　　但即使在长夜里，生产商们也没有放弃为黎明蓄积力量，尽可能地增大体量就是办法之一。行业里主要玩家都面临资金匮乏的困扰，去年彭博追踪的14家大型黄金生产商股价的指数下跌了10％，这是自2015年以来的首次下跌。黄金价格跌破每盎司1300美元，让每家生产商的利润率都因此承压。但同时这又是一个同时间赛跑的游戏，如果不能逆势做大，那么就可能变成别家的猎物。

　　留给各家生产商的时间不多了，因为这场资本猎杀游戏的号角已经吹响，标志是去年矿业勘探的投入同比增长，这意味着行业对前景转暖的乐观情绪已经开始升温。标普发布的2018年世界勘查趋势报告里指出，2018年全球金属勘查预算同比增长19％至101亿美元，并高于2017年的85亿美元。其中黄金在2018年占全球预算一半，同比增长18％。按绝对美元计算，黄金录得最大增幅。

　　一般来说从勘探到规模化生产需要4年到8年时间，即使以最快的标准算，一些生产商也未必能挺到那个时候。在这种情况下，如果能以不错的价格接受并购也算可接受的方案。尤其是今年以来黄金生产商的股价指数已经上升了超过5％，进入了一个让买卖双方都可以接受的“金发女孩区间”。

　　就像在童话金发女孩中讲的那样，当她闯进狗熊的房子里，发现桌上的粥不冷不热，刚好能喝下去。现在的并购价格对大多数市场参与者来说，也是既不贵也不便宜，进入了能让交易容易达成的区间。虽然巴里克和纽蒙特之间旗舰级的并购没有谈成，但在纽卡斯特矿业、金罗斯矿业等排名稍靠后的生产商也同样在名单上。

　　目前在黄金生产领域，任何一笔成功的并购，都可能逼迫其他对手加入“军备竞赛”行列，追随扩大规模才能确保在之后的竞争中熬到黎明。一些大型的私募股权投资也会在推进行业集约化程度方面起到推波助澜的作用，它们能为并购提供数十亿美元的“军火”。因此巴里克和纽蒙特并购的第四季的功败垂成并未结束，而只是这个“黄金并购季”的一个开端。

　　且看，好戏在后头。（王亚宏）