高盛2021年投资主题：疫苗提振全球经济 看好周期资产

导读：高盛认为，市场尚未对强劲的周期性复苏做出定价；明年全球高速的经济增长和非常宽松的宏观政策应该是有利于周期性资产的组合。

2021年有什么投资机会？

最近，高盛发布了2021年的十大投资主题，排行第一的就是新冠疫苗有望提振全球经济，高盛看好周期资产。

高盛预计，全球股票指数今年有望取得可观的收益，但高盛认为，市场尚未对强劲的周期性复苏做出定价。明年，高速的经济增长和非常宽松的宏观政策应该是有利于周期性资产的有效组合。

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明年全球经济有望复苏

高盛称，尽管在2020年中期几个月中出现了令人印象深刻的反弹，但全球大部分地区的经济活动仍然深陷萧条。高盛的经济学家估计，到今年年底，除中国外，全球GDP将同比萎缩约4％。

但是，此次危机和历史上的其他经济周期性危机并不相同，如今，世界经历的是由传染病引起的公共卫生危机以及随之而来的经济停顿。

因此，全球经济和市场前景在很大程度上取决于控制病毒传播的前景，尤其是那些需要人们高频接触的行业何时能够恢复正常。

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市场尚未对强劲的周期性复苏做出定价

高盛预计，全球股票指数今年有望取得可观的收益，但高盛认为，市场尚未对强劲的周期性复苏做出定价。

例如，在今年标准普尔500指数虽然上涨，但收益却非常狭窄：五家超大型科技公司“ FAAMG”公司（Facebook，苹果，亚马逊，微软和谷歌，约占指数市值的五分之一）上涨约40％，而其余板块仍在下跌。

高盛称，经济学家预测的2021年全球实际GDP增长6％尚未完全反映在市场定价中。

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最重要的前提：安全有效的疫苗获批

高盛对明年经济和各类资产的表现预测中，基本的假设是安全有效的新冠疫苗疫苗获得监管批准——这对全球经济前景至关重要。

高盛称，在接下来的几个月中，市场应该更多地了解疫苗的前景，而辉瑞/BioNTech试验的早期迹象表明，在疫苗功效方面，这种预期的前景更加乐观。辉瑞和Moderna都将在下个月之前获得更完整的3期试验结果，未来1-3个月内，还有几家公司将发布临床试验结果。如果这些试验产生的疫苗有效性和安全性相对较好，则在未来12-18个月内，世界上大部分人口有望接种疫苗。

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高速增长+宽松政策：有利于周期性资产

高盛认为，即便明年美国不太可能大规模放松财政，周期性资产也应该从友好的政策组合中受益。

高盛认为，全球主要央行（除了中国人民银行）可能至少将政策利率维持在实际最低水平，而且投资者可以期望量化宽松政策对债券市场的积极支持。此外，2020年欧美的财政和货币政策支持也应有助于降低任何暂时性封锁的影响。在大多数其他国家/地区，政策将会应继续支持经济的持续复苏。高速的经济增长和非常宽松的宏观政策应该是有利于周期性资产的有效组合。

高盛认为，如果能够广泛接种疫苗，并且各国能够提供友善的货币和财政政策，那么在明年，全球经济有望恢复到疫情前的水平。

高盛的建议是，在2021年，全球有望实现更广泛、更深入的全球经济扩张，这将有利于总体上具有风险的资产，尤其是对经济增速敏感度最高的资产，包括大宗商品、周期性股票和新兴市场。

这种宏观背景，同样支持高盛在债券方面建议投资者可以考虑一些“质量较差”债券的建议，此外，风险资产的波动溢价也将进一步正常化。因此，高盛认为，除了宏观经济的背景，通胀预期也在回升，由此，美元和美国国债等避险资产应继续跑输大盘。