大摩四季度业绩超预期，全年利润新高，股价创七年最大涨幅

导读：1月16日财报显示，摩根士丹利四季度营收和净利润等关键指标均超出市场预期，同时大幅提升股东回报指引目标。美股盘中，大摩股价一度涨8.4%，创2012年6月来最大盘中涨幅，最高高触及57.36美元，市值达到923亿美元，为2019年5月以来首次超越高盛（917亿美元）。

周四（1月16日）美股盘前，摩根士丹利发布的最新业绩报告显示，得益于海外IPO和债券承销、以及全行业固收业务强势反弹等因素推动，该行四季度摩根士丹利的营收和净利润等关键指标均超出市场预期，同时大幅提升股东回报指引目标，股价当天大涨。

2019年四季度，摩根士丹利营收109亿美元，高于市场预期的97.2亿美元以及前值85亿美元；净利润达22亿美元，高于前值15亿美元，同比增46%；调整后EPS为1.3美元，高于市场预期的99美分和去年同期的80美分。

四季度净利润中包含间歇性税收收益1.58亿美元，或0.1美元调整后EPS；高于2018年四季度的1.11亿美元或7美分调整后EPS。当季净利润还受到12月的1.72亿美元员工遣散费影响。

2019全年，摩根士丹利总营收达到创纪录的414亿美元，较2018年增长3%；全年净利润为90亿美元或调整后EPS 5.19美元，同样创纪录新高，且分别高于2018年的87亿美元和4.73美元/股。

此外，2019全年的间歇性税收收益为3.48亿美元或0.21美元调整后EPS，高于2018年的2.03亿美元和0.12美元。客户资产管理较2018年同比增长17%，至2.7万亿美元。

大摩首席执行官戈尔曼（James Gorman）在声明中表示：“公司的总营收已经连续四个季度超过100亿美元，去年的总体营收和利润均创新高，这种一致性满足了我们所有的官方指导目标。”

财报发布后，摩根士丹利股价在美股盘前大涨近6%，美股盘中最高涨8.4%，创2012年6月以来的七年多最大盘中涨幅；日高触及57.36美元，市值推升至923亿美元，自2019年5月以来首次超越高盛917亿美元的市值。过去十年间，大摩的市值仅有86天超越高盛。

周四，摩根士丹利收涨6.63%，报56.44美元，创2018年3月中旬以来收盘新高，2019年股价累涨近29%。最近，机构CFRA将摩根士丹利目标价从48美元上调至59美元，评级为“持有”。

分业务来看，包含了投资银行、销售与交易和投资及其他业务的机构证券大类业务在四季度实现营收51亿美元，高于2018年四季度的38亿美元。这一大摩最大的核心业务板块收入同比增长32%，利润跳涨47%。

其中，投资银行业务营收同比增长11%至15.76亿美元，主要受到海外市场，尤其是亚洲IPO承销业务营收增长的推动。销售和交易业务营收同比增长28%至31.94亿美元，主要由固收业务大幅增长带动。公司四季度的固收交易收入同比增长126%至12.7亿美元，远超分析师预期的涨幅67%。

大摩第二大业务板块——财富管理四季度实现营收45.82亿美元，较2018年同期的41.44亿美元增长11%。其中，交易性收入几乎翻倍至8.29亿美元；受低利率政策影响，利息收入略有下降，至10.33亿美元。

对此，戈尔曼表示，财富管理业务具有“令人信服的规模收益”，在工作场所财富管理领域“显然还有增长空间”。该行将利用对技术的投资来进一步削减各个业务领域成本。

大摩最小的业务板块——资产管理四季度实现营收13.56亿美元，同比大增98%，主要受益于投资业务的增长，从2018年四季度的8200万美元猛增至6.7亿美元。

此外，四季度摩根士丹利共回购了价值15亿美元的股票，全年股票回购约1.21亿股，价值达54亿美元。四季度该行每股将派发0.35美元股息。周四，大摩发行了两笔总额60亿美元的债券，其中有35亿美元与有抵押隔夜融资利率（SOFR）挂钩，为史上最大一笔固定利率债券。

分析师还注意到，摩根士丹利大幅提升了长期有形普通股股本回报率至15%-17%，远高于2019年的13%，未来两年的有形股本回报率目标为13%-15%，也高于过去两年的目标11.5%-14.5%。

大摩表示，长期有形股本回报率提升是基于该行的“财富管理业务新篇章”以及持续提升效率，预计长期成本收入比将从2019年的73%降至不到70%，未来两年的成本收入比降至70%-72%。分析称，这将令大摩的回报率与业内领先者摩根大通处于同一梯队，后者在2019年的有形股权回报率为14%。

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