新媒股份：一只小而美的公司，值得我们关注！（300770）
为什么要说这家公司呢？因为这家公司是小而美的公司，关注的人不多，但是有可能够带来不错的投资回报的公司。
还是那句话，我希望关注我的朋友，不要尽信我的话，而是通过我呈现给大家的思维方式，你们在我的思维方式的基础上，多一个思考的维度，最终结合自己的思考，形成自己的投资模型和决策系统。
新媒股份，是广东广电旗下的上市公司。
看到这个名字，大家可能会以为这是一家新媒体运营公司，其实不完全是，当前新媒的主营业务，仍然是广电的传统有线电视相关的业务。
新媒股份的主营业务为全国专网业务，同时也经营互联网电视，还有少部分增值服务。
这么说有点专业，简单说就是：专网业务主要就是经广东广播电视台授权，公司独家运营与广东IPTV集成播控服务、互联网电视集成服务、互联网电视内容服务配套的经营性业务。
互联网电视业务指的是公司开发的：
① 云视听小电视（B站的TV版），利于用户层渗透年轻用户，有效用户2800万。
② 与腾讯合作的（云视听极光），这个有效用户达8000万户）。
上面两项是公司的主要收入来源，还有一项增值业务主要指公司自己制作的一些小节目和服务增值之类的东西，这个占比不高，占整个营收还不到2%，但是自主业务未来想象空间非常大。
在同类型上市公司中，还有一家是湖南广电旗下的芒果超媒，芒果传媒也因为自制节目占比较高，所以获得的很高的市场溢价，当前的市值已经高达1200亿元。
在新媒股份的前两项业务之中，专网业务收入占比达85%，为公司的主要收入来源，在广东省的IPTV中处于垄断地位。
互联网电视业务占比为12.35%（截止2020年6月30日）。
这些，是新媒股份公司基本面的大致情况。
上面说了，新媒股份是广东广电旗下的上市平台，所以这是一家为了上市而新组建成立的公司。
新媒股份公司组建于2010年。控股股东为广东广电，广东南方广播影视传媒集团也是上市公司的第二大股东，占比为15%，今年11月份公告广东广播电视技术中心将持有的股份无偿划转到广东南方光爆影视传媒公司，因为南方广播影视传媒是广东广电集团的全资子公司，所以股权转让没有改变任何控股权，就是重新弄了下股权结果，没有任何影响。
股权划转后会变成下面这样子，今年年报中会显示。
这里需要说明的是，同样是在在A股上市的广东传媒企业南方传媒，实际上是广东出版集团旗下的上市公司，也就是众所周知的南方系的上市公司，这个和我们今天所讲的广东南方新媒股份公司实际上没有太多干系。
所以新股民一定要分清，有些公司名字相差不大，其实是没有太多干系的。
2019年，新媒股份获得证监会批准，在A股创业板成功上市。
在今年中报之前，新媒股份一直是高速增长的，这个主要是广东省IPTV业务的存量替代和增量升级带来的，公司在招股说明书中有详细的描述，公司之前的财报也体现了这种成长性。
也正因为新媒的营收和利润等比高速增长，以及成本下降带来持续提高的利润率，导致了公司股价快速提升。
一年多时间，股价最高的时候，相对于发行价上涨了将近5倍。
但是从7月中旬开始，公司股价开始持续下跌，当前的股价相对于7月中旬的高点，已经拦腰折断，下跌过半。
原因也很简单，公司的半年报显示公司的营收增速开始放缓，三季报确认了这种放缓的预期。
写到这里，大家可能会想，既然公司增速放缓确认了，还有什么可以说的呢?
这正是我关注的地方，一家公司的价值，好的时候和坏的时候，市场都会过度反映，换句话说，新媒的增速放缓，不是偶然事件，而是在公司招股说明书中，就可以预见到的，广东省内的用户就那么多，天花板是确定性的事情。
所以我关注的重点是，当前的增速，能否匹配目前的估值。
经过下跌之后的新媒股份，当前的滚动市盈率已经降到了30倍左右，在可比公司中，这个估值是不高的，尽管新媒的增速在放缓，但是依然在成长，传统业务还在增长，新业务空间在逐步打开空间。
所以从这个方面来说，新媒是有业绩保底的公司，按照招股说明书的预计，新媒传统业务的天花板，大概是在15个亿的利润左右，如果按照这个数字计算的话，未来几年，新媒的估值会降到大多数可比公司之下。
上图是可比公司的估值情况。也就是说，新媒是一家有充分的业绩保底的公司且当前股价已经杀跌到了合理区间。
同时，在可比公司之中，新媒相对于其他公司的财务，新媒是最干净的公司。
这个体现在公司的资产负债率上面，公司的利润率、经营现金流和负债比率都是在持续向好的，这个是很重要的。当公司的资产质量很健康的时候，未来的任何一点增量，都会成为改变公司的估值提升的催化剂。
所以关于大屏的预期、未来自制内容的预期这些，我今天都不谈，因为毕竟没有实现，只是预期。但是这也正是我寻找好公司的标准，在有充分的业绩保底的公司里面，寻找有可能出现超预期表现的好公司的机会。
新媒股价的下跌，我认为包含了两个方面的原因，当然最重要的原因还是市场担心增速放缓和天花板的问题。
其次是小非解禁后不断地减持（东方邦信后面是国资，是中国东方资产管理股份有限公司的全资子公司，国资退出不应该做过多解读），当然减持也成为公司连续下跌的助推因素。
毕竟在公开的大规模小非减持面前，是没有太多等量资金愿意去接盘的，但是我们从公司的股东人数没有明显增加也可以看到，虽然这些机构资金不愿意去接盘，但是原来的筹码也是没有抛售的，否则的话，这么大规模的杀跌，股东人数起码增加一倍以上。
这个也是非常有意思的，所以，我个人会认为，小非减持得差不多的时候，如果年报显示公司增速仍然为正，只要还在增长，大概率股价会回归一些。
当然，这只是我个人的判断，我认为这个概率比较大，还是上面说的，在可比公司中，无论是净资产收益率、负债资产率还是利润率等这些核心指标，新媒都是最好的公司之一。
未来看点（机构写的，大家看看就是）：
当前，全国专网用户规模及ARPU值有效提升互联网电视有效用户规模进一步扩大 截至2019年底公司的全渠道汇聚超过1.4亿用户，其中全国专网有效用户超过1800万户（同比增加15%）。
互联网电视云视听系列APP有效用户1.36亿户（其中与腾讯合作的“云视听极光”有效用户达8000万户，占比61.54%，余下为与B站合作的云视听小电视有效用户2800万等），有线电视增值服务有效用户超70万户。
分开来看，公司2019年专网收入8.28亿元（同比增加61.67%），互联网电视收入1.29亿元（同比增加30.79%，其中云视听系列产品收入1.22亿元，同比增加40.47%），互联网电视业务用户渐升，产业链闭环日趋完善。
当然，我今天写新媒股份，因为这是我长期关注的公司。
今年国庆前后，我自己也买了一点新媒作为观察仓，价格在90块左右，目前账面亏损达12%的样子。
总之，长期关注我的朋友应该都知道，股市中好公司确实不少，但是好公司又有好价格的，就比较难找了。
我写新媒，是认为当前的股价相对来讲已经有一定保底了，芒果超媒也是好公司，但是估值太高了。就是这个意思，不管怎么说，风险控制是要排在第一位的。
当前有保底的好公司越来越难找了，白马股和核心资产股以及成长股，大都数都已经处在历史高位。但凡有点概念的，都被机构翻出来炒了好几个遍。
大家不妨多关注一些杀跌到合理价位的优质公司。