长期孕育成长牛股的第三方检测行业，近两年被国内外大资金爆买！
2018-2019年是国内第三方检测行业不平凡的两年，在这期间我们看到了华测检测被外资爆买，而金域医学和国检集团则是受到了百亿私募高毅资产的连续大幅度增持，此外安车检测凭借上市资本优势快速切入机动车检测站，股价同时得到了大幅度的上扬。综上所知，第三方检测行业的投资价值开始在中国资本市场蔓延。
回顾全球第三方检测市场，其一直是孕育成长牛股的温床，股价涨幅惊人。当前海外四大检测巨头2018年营收均超200亿元。瑞士的SGS、法国的BV、英国的Intertek、比利时的Eurofins分别实现营收475、380、257、299亿元，净利润45、26、26、18亿元。
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中国具有孕育全球性检测认证机构的基础
据了解，第三方检测行业主要包括检测、检验、认证三大类，指机构接受客户委托，综合运营科学方法及专业技术对某种产品的质量、安全、性能及环保等方面进行评定，并出具评定报告。
第三方检测其本质是质量管理、市场信用及国际贸易中不可或缺的重要组成部分，检测检验认证是市场监管工作的重要组成部分。经济增长与全球贸易活动是检测行业持续增长的根本动力。一方面，高质量经济发展要求对检测需求与标准有所增加，从而扩大与增加检测的范围与指标；另一方面，将检测部门工作外包是大势所趋，原因包括国际市场限制、成本控制等。
2010年-2018年，全球检测行业复合增速为9.6%，同时检测行业相比整体经济的增长态势更为稳定，具有较强的抗风险能力。这是因为对检测服务的支付占整个企业的成本较低，即使在整体经济下滑的年份，仍然有必要进行检测活动。截止2018年，全球检测市场规模已达1.6万亿。
当前，市场容量大的国家/经济体均已拥有全球性检测认证机构，比如瑞典SGS、法国 BV、英国ITS、比利时Eurofins等；市场容量大、产业转型升级是催生大检测市场的基础条件。
现如今，中国已成为全球第二大经济体与最大货物贸易国，市场容量巨大，因此，中国亦具有孕育全球性检测认证机构的基础。
截止2018年，我国检测市场规模达到2811亿元，过去10年复合增速高达19%。同时，我国经济正处于由高速增长向高质量发展的阶段，产业转型升级以培育未来新动能成为重要任务，伴随经济高质量发展，中国检测行业预计将实现快速、持续发展。根据IHS预测，2020年中国将成为全球增长最快、最大的检测市场，预计市场规模达590亿欧元，全球占比达29.5%。
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中国检测机构与国际机构的差距
在国内检测市场的快速发展下，过去5年中国检测机构数量不断增长，2018年数量到达39472家，复合增速达9.7%，共实现营业收入2811亿元，但其平均收入仅712万，而外资企业凭借其成熟的管理体系和品牌知名度，2018年在中国外资企业的平均收入高达5973万元，为行业平均值的8.4倍。此外，中国检测机构人均产值在过去5年虽已从18万元提升至24万元，但仍与国际机构的42万元有较大差距。
中国检测机构与外资企业存在的巨大原因主要在于，现代检测认证服务从欧洲兴起，发迹15世纪初，并在19世纪中期成熟起来，而中国检测行业起步较晚，从1984年起步，发展至今约30余年。
当前我国检测机构还仍处于跑马圈地的阶段，以国内综合检测龙头华测检测为例，其仍在不断进行实验室建立，从当前阶段来看，公司近50%的实验室未到成熟期，仍处于亏损到微利的状态。
第三方检测作为资本密集型行业，其商业模式是以实验室为核心作业平台，检测机构根据业务性质设立区域或者中心实验室，以直接满足不同类别、不同阶段行业的检测需求。单个实验室具有明显的运营周期，从设立到盈亏平衡大约需要3-4年时间，经历“初期亏损→盈亏平衡→盈利上升”的过程。此外，在营收达到一定规模时，实验室才可以通过增加设备、人员以扩大接单能力。
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检测市场格局
当前，我国第三方检测市场格局分散，作为行内营收最大的华测检测市占率也仅有1.6%，绝大部分检验检测机构规模偏小且过于“本土化”。目前国内中小型检测机构过多、国际竞争力薄弱，因此抓紧并购整合的风口，发挥企业间的协同效应、规模效应与资源效应成为企业扩张的重要手段。
根据BV的年报，国际检测认证服务行业总体市场规模超过2000亿欧元，其中第三方检测占比40%。如果以BV测算的市场规模为基础，SGS、BV等龙头企业市占率仅2%-3%左右，全球前10名检测认证企业合计的市场份额不足25%。
一般来说，检测认证服务企业能够在某一领域做大、做强，但由于检测行业其下游需求来源广泛，检测认证服务行业需求的碎片化，决定了其细分领域众多，一定程度上稀释了龙头企业的市场份额。
在检测行业细分市场中，市场份额最高的细分领域可以分为三个层次，第一层次：200亿欧元以上，包括消费品、农产品、油气；第二层次：100到200亿欧元，包括建筑、化学品、矿业、制造、交通、汽车、电力；第三层次：100亿欧元以下，包括政府、船舶、健康、银行、其他等。
具体到各领域来说，各行业的检测认证服务需求与行业自身的周期性息息相关，其增长动力各不相同。以生命科学为例，近年来生物仿制药增加、新药品产线增长推动检测认证需求提升；食品检测主要受到各国对食品安全的重视，不断促进食品检测规范化、标准化；汽车检测方面，直接受到宏观经济的影响较小，主要受到汽车销量、使用寿命、下游检测站数量的影响，另外替代燃料的出现也在促进汽车产业升级换代。
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复制国际龙头企业的发展路径
参考国际龙头企业的发展路径，国际检测巨头大多起源于单一行业，专业领域精耕细作后通过并购成长为综合性巨头。如SGS最初起源于农产业，BV集团则起源于航运业，Intertek起源于验货，三家检测龙头均成立于19世纪，经过百年发展均形成全品类覆盖，但各有侧重和旗舰业务。Eurofins成立较晚（1987），源于食品等生命科学检测，而后将其服务范围扩大至医疗健康、汽车等领域，仅历时32年弯道超车成为全球第三大检测机构。
当前，中国检测市场处于快速发展期，竞争格局较分散，目前国内上市的相对大型的检测企业大部分都深耕某一细分领域，享受较为丰富的客户资源和品牌公信力，比如国检集团专注于建材建工检测、金域医学专注于医学检测、安车检测专注于机动车检测，在其专注的领域全国范围内完成实验室布局扩张。
而华测检测则在工业品、消费品、生命科学以及贸易保障四大检测进行了全面布局领域，相对来说业务范围最广，品牌公信力最强，经过十余年发展，公司已成为国内民营第三方检测龙头，业务结构不断拓宽、优化。公司2018年收入规模为26.8亿元，相比10年上市之初增长9倍，复合增速达29%，2018年国内市占率约1.6%，紧跟国际检测龙头SGS、BV、Intertek在华规模，成为最大的民营第三方检测机构。同时，公司业务结构从最初的贸易保障逐步转变为环境、食品、工业品、消费品多点开花的业务结构，成长性不断增强。公司作为第三方龙头从细分领域做起，最终通过收购达成了较全的检测产业链覆盖，加速成长态势明显，有望成为国内行业整合的领跑者。
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