韩寒背后果麦文化成功IPO，明星IP绑定出版行业资本局？

同样是IP内容的源头，相比网文市场已经由阅文集团坐定江山，最近的出版内容行业显得尤为热闹。

近日，深交所披露，中国证券监督管理委员会同意果麦文化传媒股份有限公司（以下简称“果麦文化”）创业板IPO注册。这意味着在中信出版、新经典文化、读客文化等民营出版公司之后，又有一家明星出版公司正式踏入国内资本场。

果麦文化的IPO之路相对而言十分顺利。去年7月，果麦文化向深交所递交了创业板上市招股说明书，成为创业板新规开放以来第一家亮相的出版公司。5个月后，果麦文化顺利过会。今年2月，提交IPO注册稿，创业板IPO之路正式开启。到了现在，果麦文化最新招股书披露，成为出版内容行业上市大潮中最受公众关注的公司。

招股书显示，果麦文化拟发行不超过1801万股，占发行后总股本的比例不低于25%，计划募资3.5亿元。募集资金将被用于公司版权库建设，即在三年内采购图书版权550种。

值得关注的是，出版行业爆发的这波上市热潮，让公众意识到隐匿在出版内容背后的影视IP与明星资本。

无论是荣信教育、读客文化，还是成功开启IPO的果麦文化、正在冲刺IPO的磨铁文化，都是为了扩充版权库建设进行IPO募资，出版行业在谋求转型之路，单一的出版业务无法在互联网泛娱乐时代站稳脚跟，IP价值开发与版权授权成为出版企业必需之选。

而在这种情况下，出版上市公司们背后的IP内容、明星资本、绑定影视公司等就成了公司的隐形资产，而这份隐形资产让它们在资本场上有更多可能。

果麦文化成功IPO，

韩寒、博纳影业“保驾护航”？

实际上，随着互联网碎片化内容大行其道，传统出版行业每况愈下，同时国内资本场受疫情冲击，各大板块并不安稳。这种情况下，果麦文化成功获得创业板的准入资格，是让人惊喜的。

于是值得探究问题出现了，为什么民营出版公司在此时能够获得资本场的青睐？而这个问题不仅仅是之于果麦文化，对于读客文化、磨铁文化等同样适用。

首先，或许是出版企业营收利润上的稳定。虽然公众刻板印象里出版行业的黄金时代已经过去，但是出版公司们保持着一定的盈利水准。

果麦文化的招股书显示，果麦文化主要业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP 衍生与运营三大板块，这其中图书策划与发行是主要营收来源，占比达到90%左右。2018年至2020年，果麦文化的营业收入分别为3.05亿元、3.84亿元、3.55亿元；其净利润分别为4631.72万元、5180.47万元、4047.29万元。

虽然并非一直呈现增长态势，但是也未出现预想中的亏损情况。舆论市场上“纸质书已死”“阅读时代消亡”等言论不绝于耳，但现实里出版股保持了一定的稳定状态，比起大起大落的传媒影视股，出版股商业模式更加轻巧，长尾效应显著。2020年中信出版归属于上市公司股东的净利润约为2.82亿元，同比增长12.27%；读客文化2020年净利润达到5155.13万元。

另一方面，则是出版公司背后的隐形资产。以果麦文化为例，果麦文化IPO受到公众关注，不仅仅是因为其在出版行业的地位，更因为公司背后绑定的IP作家与头部公司。

果麦文化招股书显示，该公司前十大股东中除了明星出版商兼创始人路金波，还包括博纳影业、经天纬地、浅石投资等头部公司或知名机构，如博纳影业持股占比达到9.25%，进入股东前三名。

以IP版权开发为视角，不难感受到果麦文化与影视产业之间的牵连。数据显示，近几年果麦文化参与投资了韩寒导演的《乘风破浪》《飞驰人生》两部电影，累计投资金额分别为1720万元、2800万元。2017年至2019年，公司电影投资收益分别为88.67万元、1394.72万元、817.87万元，占同期利润总额的比重分别为2.59%、22.89%、11.95%。

博纳影业作为果麦文化的大股东之一，也无形中成为果麦文化与影视产业的桥梁。虽然果麦文化尚未出现在博纳影业《中国医生》《红海行动》等头部电影中，但是《飞驰人生》博纳影业是主要出品方之一。

同时果麦文化合伙人中，也包括了易中天（代表作《易中天品三国》《易中天文集》等）、张皓宸（代表作《你是最好的自己》《我与世界只差一个你》等）、蔡崇达（代表作《皮囊》《审判》等）、韩寒（代表作《三重门》《毒》等）等知名学者与青年作家。

（易中天）

头部作家为果麦文化带来了相当的营收。2019年易中天为果麦文化带来了2999万元的收入，占比达到7.81%。数据显示，自2012年起，果麦文化与易中天合作签约作品超过40部作品，截止去年6月，易中天《中华史》系列、蔡崇达《皮囊》、韩寒《我所理解的生活》等作品出版销量超百万册。

观察果麦文化的招股书数据，能够感受到，博纳影业、韩寒、易中天等明星公司或头部作家为果麦文化护航，但本质上果麦文化作为一家出版企业已经与影视产业有了相当的牵连，而这让它的商业路径更加宽广。

IP扩充、版权运营……

出版公司们能否成功转型？

虽然网文平台与出版公司同样处在内容IP市场的源头位置，但是公司的处境并不相同。如中文在线、阅文集团等平台早早登陆资本场，阅文集团作为网文产业的龙头企业，更是早早开启了IP全产业链开发的路径，版权运营业务占比日益增加。

而出版公司的步伐似乎相对较慢，虽然先后也有天舟文化、新经典文化、世纪天鸿、读客文化等公司成功完成上市，但是出版公司大多数还是以图书策划与发行业务为主要营收板块。如读客文化，2020年纸质图书收入达到3.32亿元，占比达到81.29%，而近三年该业务占比都超过80%。

出版公司们也并非没有找寻扩大营收路径的方法。一方面，出版公司们进一步扩大IP内容储备，引进海外知名IP，而这些IP内容大部分具备全产业开发的潜质。如磨铁文化出版了《盗墓笔记》《诛仙》《明朝那些事儿》《后宫·甄嬛传》等一系列热门作品，新经典陆续发行过《百年孤独》《白夜行》《嫌疑人X的献身》《解忧杂货店》等作品，果麦文化在《皮囊》《我与世界只差一个你》等作品之外，也引进发行了《小王子》《外婆的道歉信》《人性的弱点》等IP作品。

而出版公司们登陆资本场，无一例外都在试图建立更大的版权库，扩充内容，为图书发行寻找更大的商业市场。

另一方面，出版公司在内容蓝海中进行版权运营，与影视行业产生融合。果麦文化从2014年至今已经参与出品了5部电影作品，除了韩寒执导的两部作品，还有冯唐作品改编《万物生长》、易小星执导的《万万没想到》等。而这之外，果麦文化还有《回答不了》《白色城堡》《故事》等作品在多元化版权开发。

新经典则陆续将梦枕貘的《阴阳师》、路遥的《人生》、张爱玲的《红玫瑰与白玫瑰》等作品提上开发日程，旗下的新经典影业已经参与了郭敬明《晴雅集》的出品。而有消息称，张爱玲的《红玫瑰与白玫瑰》、井上靖的《敦煌》都已确定被影视化。

冲击IPO的磨铁文化也已经参与《夺冠》《大赢家》《少年的你》等作品的出品，优酷更是其单一第一大股东，持股24.08%股份。数据显示，截至2020年年底，磨铁文化累计授权网文版权达605种，包括有声书、影视、游戏、漫画等IP改编。

现阶段，虽然出版公司展现出比预想中更明朗的营收状态，但是随着互联网技术对图书产业的冲击进一步加深，头部作家内容生产模式改变，传统的图书发行业务势必受到影响。于是出版公司面对互联网时代如何实现转型就成了重中之重。

从新经典文化、读客文化到果麦文化，公司们都不约而同将关注点放在了版权运营与IP开发上，这条路径显然是正确的，只是上市大潮为公司们补给了一批资金，谁能在这场热潮最先找到新路径，或许谁就能率先占领高地。

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