最强补涨方向！
镍
抛开炒作因素，从供需平衡表上看，镍价的持续上涨也是大概率事件。我们今天来展开分析。
镍是一种近似于银色有光泽的铁磁性金属元素，是制作不锈钢、合金钢和三元动力电池的主要材料。
上游镍矿分为硫化镍矿和红土镍矿（氧化镍矿）两大类，中游产品主要包括电解镍、镍铁和硫酸镍，镍铁和电解镍主要用于不锈钢的生产，硫酸镍主要应用于三元前驱体和电镀材料的生产（三元前驱体占 80%，电镀材料占20%）。
供给角度，印尼镍矿禁止出口影响全球原料供给，2021依然偏紧。
根据安泰科数据，全球镍矿资源中红土镍矿占比72%，硫化镍矿占比28%。红土镍矿主要分布在赤道附近的印度尼西亚（占比 19%）、澳大利亚（占比18%）、菲律宾等（占比10%）、巴西（占比8%）等国家。
从产量看，全球镍矿产量主要分布在印尼、菲律宾、俄罗斯和新喀里多尼亚等地，其中印尼是全球第一大镍矿产地，2019 年镍矿产量 80 万吨，占比全球 30%；菲律宾 42万吨，占比全球 15%；俄罗斯 27 万吨，占比全球 10%；中国 11 万吨，占比全球 4%。
2020年印尼颁布原矿出口禁令后，全球尤其是中国镍铁生产受到限制。
鉴于目前印尼致力于发展本国镍铁-不锈钢产线，预计短期内印尼放松其国内镍矿出口禁令的可能性较低。
印尼政策的直接影响就是中国缺矿。
今年1-10月国内进口镍矿总量为3212万吨，较去年同期进口数量减少1370万吨，降幅达29.7%。
进口镍矿数量的减少所带来的直接影响就是港口镍矿库存的大幅下降，下半年以来国内镍矿库存基本维持在 750-800 万吨水平，处于近年来的相对低位。
图：国内港口镍矿库存
印尼矿被禁后，中国镍矿大幅以来菲律宾，但后者镍矿品味偏低。
目前全球企业加快在印尼产能投放节奏，全球新增产能预计75万吨左右，其中镍铁新增产能约60万吨，电镍及中间产品新增产能约15万吨。
印尼镍铁投产尚需时间，短期无法弥补镍矿禁止出口带来的供给缺口。
整体看镍2020年供给增长受限，2021年，自印尼镍矿进口将继续几近于无，自菲律宾镍矿进口难有太大增幅，整体依然处于偏紧格局，国内镍矿库存也将继续处于低位。
需求角度，看不锈钢和动力电池的增长。
其中不锈钢应用占比72%，为镍金属主要消费产品，其次为合金应用，占比8%，将不锈钢、特钢、合金看作一类，动力电池看做另一类的话的话，镍目前在不锈钢领域需求超过80%。
展望明年，不锈钢市场，受疫情影响，今年产量不振，明年或是增产大年，有望带动镍需求增速达到8%。
上半年，在疫情的影响之下，下游整体需求疲软，不锈钢的生产利润大幅走低，因此，不锈钢生产厂家多次检修，整体产量不振。但进入二季度之后，随着国内经济回暖，基建和房地产增速加快，不锈钢需求再次上升，产量也大幅走高。
根据上海有色网数据，2020年，中国不锈钢全年粗钢产量预计可达到2950.4万吨，同比增加2%。其中，200系不锈钢粗钢产量为956.9 万吨，同比减少4%；300系不锈钢粗钢产量为1465.7万吨，同比增加6%。400系不锈钢粗钢产量为527.8万吨，同比增加2%。
预计2021年中国不锈钢粗钢产量将达到3205万吨，同比增长8%。其中200系产量为981万吨，同比增加3%；300系产量为1643万吨，同比增加12%；400系产量为581万吨，同比增加10%。预计2021年印尼不锈钢粗钢产量将达到376万吨，同比增长36.8%。
动力电池端镍消费占比有望从目前的7%大幅提高至2030年的37%，迎来镍的黄金十年。
镍作为正极原材料用于动力电池中，2019年电池需求占比镍总需求的7%，动力电池主要应用在新能源汽车领域。
从金属角度讲，镍能量密度最高、成本最低，所以电池制造中的倾向是使用越来越多的镍；而钴的作用是稳定电池结构，但成本略高。
和目前的三元材料NCM523、NCM811、NCA相比，NCMA四元材料的镍含量逼近90%，同时钴含量进一步降低。这种NCMA四元锂电池，在一定程度上可以实现提升电池能量密度、降低成本、改善充放电性能的多维度平衡。
三元动力电池高镍化为行业大趋势，目前三元动力电池主流型号为NCM333、NCM523、NCM622、NCM811和NCA，各型号每GWh容量对应消费镍金属量分别为377吨、545吨、620吨、767吨和737吨。
即仅仅高镍化的发展，就可带来单GWh镍消费量40%+的上升。
根据GGII对2025年全球三元正极材料出货量的预测以及相应高镍电池占比的判断，2025年三元动力电池对镍的需求将达到59万吨，2019 ——2025年全球三元正极材料镍金属用量年均复合增长率高达32%。
镍双重受益于单车用量增加和电动车规模增长，预计2030年动力电池用镍量超过80万吨，成为镍的第二大需求领域，占镍的消费占比达到接近40%。
今天，美国参议院选举结果出炉，民主党横扫参众两院，拜登政策主张更易执行。这对全球新能源产业是个利好。
重点关注盛屯矿业，受益钴镍双驱动，业绩正处于转折期。
公司经过内生外延，钴产业链基本形成完整体系，同时在印尼布局高冰镍项目已经投产，形成钴镍双驱动模式。目前刚果（金）在建铜钴项目和卡隆威矿山项目有望使其粗制氢氧化钴产能扩大约3倍至1.2万吨，电铜产能翻倍；而年底已经投产的印尼镍项目也有望带来2.5-3亿元的归母净利润贡献。
整体而言，2021年公司业绩有望翻倍，2022年也将保持高速增长。目前公司估值在新能源金属板块仍旧处于低位，未来有望进一步修复提升。
大北农
公司是以邵根伙博士为代表的青年学农知识分子创立的农业高科技企业，成立于1993年，2010年在深交所挂牌上市。
公司主营业务涵盖饲料、养猪、水产、作物、疫苗、农业互联网等六大产业，以生猪养殖与服务产业链经营和种业科技与服务产业链经营为主。
从收入构成上看，饲料和养殖是公司主要的收入来源，2020H1，饲料和生猪养殖收入占比分别为73.68%/15.24%，合计占比88.92%，是公司主要的收入来源；从毛利占比上看，饲料和生猪养殖毛利占比分别为57.19%/35.21%，合计占比92.40%，是公司主要的利润来源。
转基因政策放开预期增强，公司有望成为核心受益标的。
12 月以来，中央经济工作会议、中央农村经济工作会议均着重强调发展种业，预计后续一号文件（1月底或2月初正式公布）、以及两会期间（21年3月4日、5日）或继续有种业相关政策出台，转基因商业化进程有望加速。
假设转基因放开后，国内玉米种业将由周期转为成长行业。
前后逻辑变化如下：
旧逻辑-同质化存量竞争：种植面积不变，玉米种业天法板已现；玉米种子太容易套牌、冒牌，同质化高，劣币驱逐良币，集中度无法提升。
转基因后新逻辑-增量且市占率集中：转基因可以增产，省人工，省农药，种子价格将提升，天花板明显上移，预计市场容量增加60亿以上；打假成本大幅降低，一定程度上减少套牌、冒牌种子数量， “良币”生存环境改善。
转基因政策放开之后，“好”种子与“坏”种子的差距会非常明显，而转基因育种门槛较高，不具备转基因技术储备的企业将被市场加速淘汰，腾挪出来的空间将被转基因研发实力强的龙头企业所抢占，使得种业市场集中度加速提升。
公司作为国内转基因龙头，技术储备充足，有望凭借国家转基因政策放开快速提升市场占有率，贡献公司利润弹性，快速成长为国际领先的种业巨头。
一方面，公司过去的研发投入无论从绝对值还是相对值来看始终处于行业领先地位。2020年前三季度，大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科、农发种业的研发费用分别为3.49亿元、0.75亿元、0.50亿元、0.25亿元、0.19亿元。
另一方面，公司是上市公司中唯一获得转基因玉米安全证书批准的。2020年1月21日，农业部正式批准转基因大豆和转基因玉米的安全证书。当前两款玉米转基因产品已经获批农业转基因生物安全证书，分别是大北农的 DBN9936 和瑞丰种业（未上市）的双抗 12-5。
而饲料方面，随着下游生猪存栏稳步恢复&集中度提升，公司饲料市占率有望进一步提升。
公司作为猪料龙头，2019年，公司猪料销量279.18万吨，位列A股上市公司第二位，与此同时，公司高端料占比较高，盈利能力位列可比公司第一，有望充分受益于猪料市场集中度加速提升进程，带动公司饲料利润快速释放。
卖方对公司业绩一致预期如下：
参考研报：
《华西证券-大北农-十年磨一剑，转基因龙头腾飞在即》
《天风证券-大北农-畜牧业务利润加速释放，转基因种业业务将迎新时代！》