走近优秀基金经理-广发傅友兴
今天，我们走近优秀基金经理系列，给大家介绍的是广发基金的傅友兴。在广发基金的基金经理当中，根据年龄和业绩等条件，可划分成三种类型精英，他们分别是领军人物、中坚力量和新生代，傅友兴就是广发基金的领军人物，今天我们来谈谈他。
傅友兴2002年入行，2006年加入广发基金，2013年开始成为基金经理，2014年开始管理广发稳健增长基金。相对简单的从业经历，表面看去平淡无奇，不过十余年能够始终坚持在一家基金公司效力，殊为不易。从入行到当上基金经理，更是花了11年时间，中途他并没有因为迟迟无法晋升为基金经理而选择跳槽，依然耕耘专注于研究领域，从而获得了公司高层的认可。在傅友兴接管广发聚丰近两年后，广发基金将公司的代表性基金广发稳健增长，交给傅友兴打理，说明了广发内部对其的认可度。
广发稳健增长成立于2004年，成立以来累计收益接近12.5倍，也是广发旗下收益率最高的基金。傅友兴接手之前的规模，长时间维持在60亿以上。在其接手后，目前三季报披露的规模为270亿。该基金在近十年来，唯一的单年度亏损出现在万马齐喑的2018年，沪深300在当年跌幅超25%时，广发稳健增长仅仅下跌了7%，而在沪深300涨幅超过20%的牛市年份，该基金只在2014年跑输过大盘。银河证券统计显示，过去五年，广发稳健增长累计回报105%，在同周期同类型的108只基金中排名第18，并获得获银河证券“三年期”和“五年期”五星基金的评级。熊市极度抗跌，牛市跟住大盘涨幅，这样的基金，在短期内可能无法看出端倪，不过五年及以上的长期积累下来，该基金的实力就不容小觑了。
自傅友兴管理以来，该基金股票仓位平均为50%左右。半仓跻身同类前20%的优秀业绩区间，除了说明该基金的风格较为均衡外，也体现了基金经理出众的选股功力。该基金另一个显著的特征是极低的换手率。正所谓“高换手率是在炒股票，低换手率才是从公司基本面出发，等待公司的业绩增长获取收益”。结合这两点可以看出，长线持有优质上市公司，分享他们成长的价值，是傅友兴基金的操盘之道。
说到“价值”两个字，从业以来，傅友兴不断提炼自己的独特理解。在他看来，深度价值来源于股价相对于公司现在价值的低估，而成长价值更加关注未来的长期的可持续增长。他如实执行了公开披露的价值选股策略。通过查阅可知，财务指标方面，他长期持有的10只个股中ROE高于15%的有8支；介入一家上市公司时，其PE往往处于历史分位较低水平，有6只个股买入时，其“近三年PE”百分位低于50%，实际效果来看，也证明了他选股逻辑的有效性：在这10只长期持有的个股中，9只个股平均持有收益为正，其中有6只超过100%！
另外，通过傅友兴的选股理论，我们结合他的观点和系统思维，为大家在接下来的基金投资，也总结了几个要点：
第一，今年以来，随着“赛道”理论的盛行，白酒、医药等领域上市公司普遍被基金抱团取暖，对基金经理选股提出了极大的挑战。使用传统财务指标，部分龙头上市公司相对可能就较贵，那么还买不买，买多少呢？
傅友兴认为“不同发展阶段，对应的财务评价指标就不应相同。要与时俱进，不能刻舟求剑。稳定增长类的公司，我们可以只看它的市盈率、PEG；而对于周期反转类的公司，我们就应该关注它的正常营业周期内，盈利跟市值相比是否合理。一般的做法是，看过去3年、5年一个公司或行业正常的估值中枢是多少，根据估值中枢来判断它的合理市值。 对于未来几年能保持快速增长且持续时间比较长的公司，还需要做现金流贴现，看合理估值是多少，再根据这个来决定持仓的一个比例。 当然，买入价格是决定投资回报的重要因素之一，所以我们会合理评估一个企业的估值、盈利增长，去决定买卖的比例，这样才能给持有人实现一个比较合理的回报。”
具体到板块方面，他提示到“消费、医药、科技板块如果有持续调整的话，和低估值的金融周期结合起来，就能找到一些低估的投资机会。毕竟目前我们处于人口红利逐渐减少、人均收入逐步提升的大周期中，消费、医药等由居民需求驱动的行业会有比较好的表现，在可预见的未来，增长持续性比较强；此外，A股向全球海外投资者开放，外资挑选的100多家企业也是偏向消费、医药、制造等行业“，这点也是被很多广发基金经理都谈到并认同的观点。
还有一个同学们普遍关心的问题，就是对于明年市场的展望。今年已经赚了百分之二三十，明年大家把基金投资收益率设定在多少比较合适呢？
在谈这个问题之前，先看傅友兴提供过的一个数据，他说“过去这两年，股票型基金平均每年收益是32%，这是史上比较高的数据。 如果把时间拉长一点，比如从2008年11月算到现在，股票型基金在过去12年的年化平均收益是11.7%，经过近两年大幅上涨后，客观地说，现在市场上像消费、医药、科技这些板块，估值都比历史平均水平要高。 所以最近一些顺周期、低估值的化工等板块涨幅比较好。 明年最重要的一点，就是先把收益预期降低一些。 ”或者说同样赚10%收益的话，明年花的时间要长了。
好，既然已经准备制定明年的基金投资策略了，我们就要考虑优选并重点观察傅友兴等这批能够在牛熊市场游刃有余的基金经理，他的广发稳健增长混合基金也在近年间的业绩表现中，成功穿越牛熊，我们在进行长期定投时，也可以仔细对比，加大对这一类基金的观察力度。