密圈转享-电解铝开启大时代

周中承诺周末把之前分享在小密圈的《华仔读研报-电解铝专题》分享在公众号，尽管部分数据可能有变化，比如云南限电，铝价新高，股价变化等。考虑保持一致性原则，本文会一字不差转载7.22号上传于小密圈的专题帖子。

注意这个专题是7.22号做的，注意这个专题是7.22号做的，注意这个专题是7.22号做的。

虽然由于过程中几支核心标的出了财报导致股价有所上涨，但由于电解铝的逻辑可以讲非常长，所以这里分享并不算晚，而早看到的朋友算是上了个早班车，那就是缘分了。

电解铝原文转载

华仔读研报-电解铝::

电解铝行业我觉得还不错，所以最近加以研究。大家应该还记得3月份让6组研究的索通发展，当时出了一季报其实是符合预期且估值上有优势的，但由于市场情绪埋伏资金把股价打了下来，最近又新高了。下图1我画了两个红圈，这个是电解铝整个产业链的图。

其中上面那个预焙阳极就是索通发展的逻辑，而下面电解槽，指的自然是索通发展的下游也就是电解铝这一行业了。

今天单说下游电解铝这一行业，我把6组当时作业里的一张图截过来。框里最大产能是中国铝业，另外两个相对大的神火和云铝都有新的增量。而当下电解铝的逻辑主要是什么呢？其实是供给侧改革，这个逻辑在索通的那篇点评里我是讲过的。

电解铝是高耗能的行业，行业乱象从生，早几年国家就已经在治理这个行业，并标定了行业4500万吨的产能天花板，即行业基本没有新增产能了。而这个表里我们看到行业龙头还是有一定增量的，包括其实如中铝等上市公司是去海外扩产能了。所以这个行业政策推动下走一个行业集中的趋势，这跟16年钢铁行业供给侧改革是相似的道理。

不同点在哪呢？电解铝行业是可以看增量的，增量就是电动车行业，当前电解铝终端需求依旧以传统行业需求为主，其中建筑房地产、交通运输和电力电子用铝占比分别为 29%、20%和 16%，合计约占 65%，但随着新能源汽车、光伏、新兴轨道交通等行业的快速增长，未来电解铝需求格局或将出现较大幅度调整。

电动车由于轻量化需求，未来铝合金渗透率是继续提升的，这就对铝产生了需求增量，而从上面数据，交通运输在行业里还是占据比较高的地位的，所以未来电动车对铝的需求拉动是有意义的。

从供给侧的角度，原本政策驱动叠加“碳中和”的世纪战略，行业供给侧进一步加强。而当下行业产能利用率达到94%，考虑到部分不可抗闲置产能，基本已经到达产能饱和状态，这也是电解铝为什么近半年来持续涨价的基础。

标的其实不用特别说的，框里那3个就比较核心，我再分享一个海通国际的深度研报在群里，大家可以去看，内容比较多，最后的部分有个股介绍，最后有张表我放在下面了，按炒猪的方法，也可以拿每吨铝对应市值做一个对比，神火性价比是很高的，而中铝和云铝胜在确定性，标的逻辑去链接里看。

小密圈群聊天记录搜  电解铝  我刚发的这篇深度

(这篇研报大家去尝试搜看能不能找得到,<从供给侧看中国未来电解铝发展>)

后记

电解铝这篇专题发完，有一些变化我在这里跟大家更新一下。

1、铝价曾经下跌过几天，但目前又历史新高了，东方财富APP上沪铝期货代码是ALM，伦铝代码是LALT。

2、云南丰水季限电限产30%，神火公告会影响制定的产量目标（我当时分析影响产量20%左右），当然价格上涨完全可以覆盖产量下降的问题，实际算利好。

3、神火股份、云铝股份、中国铝业业绩绩同比增长6-50倍不等，南山铝业增8成，南山铝业由于扩展下游航空汽车铝板，跟前3者逻辑稍有区别，类似特钢的和普钢的区别，所以南山的的估值略高是有效的。

4、上面4家公司，从铝涨价的角度，前3者逻辑最顺，从下游需求的角度，后者概念更纯，前期后者涨的多是因为市场主要在看新能源车，当下注意力更多转到铝价上，大家客观理解其背后的道理。

5、本周新疆昌吉州也开始限产10%左右。

6、周五出台电解铝企阶梯电价政策，提高吨耗电标准，提高对风电光电的利用要求。从反面说要求更苛刻算利空，从正面说更利好龙头企业以及对未来产能天花板的确认（电解铝是用电大户，政策越严说明缺电问题越严重，行业限产也会越紧，进而支撑铝价）

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